本轮调整的空间和时间，个人浅见，您就当故事看。

短期，调整磨底。中期市场进入到估值和盈利+订单驱动，并且叠加产业景气逻辑和资金的共识才会走出结构性板块行情。

磨底还需要多长时间，到十月一左右，当然如果这期间引领者美股（外围持续大涨也会提前涨）。

本质现在是存量博弈，同时科技退潮这是不争的事实。美债、利率、AI融资，这些都是压力。当前最大的利好就是回购，但回购利好是有限的。同时趋势上是空头排列，筹码的交换，这也需要时间。

中期的结构性板块主线行情。

AI抱大腿算力科技还是核心，因为AI产业趋势没有变，逻辑也没有变，景气度也没有变。

但这些都需要三季报持续去验证，所以讲了估值+盈利+订单驱动这是中期行情持续的核心。当然，越往后，讲故事，高估值的算力基建会越来越难。

国产半导体估值体系本质是要看订单，不看市盈率。没有订单，光吹也不行。

筹码交换比较简单，就是浮盈兑现，信的和不信，互道SB之后，情绪回暖，开启新的上涨。这个需要时间，所以我讲大概率在十月一左右。

风格切换，这个不是我们这样，全球都是风格再平衡。大师们也不敢单压AI科技。杠铃策略应该是下半场比较好的一个策略，高股息是底仓（对于高股息不要有偏见），AI科技是弹性主线。

实际上杠铃策略应该适合所有人，无关资金的大小，这就像仓位策略一样和资金大小无关，这是纪律、胜率、赔率。

今天，市场泾渭分明，高股息之，航运、煤炭、银行、家电等涨幅都还可以，并且还有追随者。还有十年期国债已经历史新高。

本期继续跟踪AI电力《AI电力，最紧缺环节》，这个板块今年算是第一次跟踪，去年讲得多。

贸易投资网（中贸促会旗下平台）发布“美国数据中心能源基建项目面向国内征集变压器装备”通知：根据美国企业提出的合作需求，面向国内征集变压器、燃机合作。

其中，变压器涵盖电力变压器、美式箱式配电变压器，典型需求为100MVA以上、一次侧100kV-765kV、二次侧34.5kV。此事再次验证美国变压器供给紧缺程度较高。

1 海外GEV、西门子能源、日立能源高压变交付周期拉长至3-4年，26Q2在手订单仍在继续创新高；并且其新产能28年及之后陆续落地。

2 中国对美变压器出口高增：26年1-7月液体变压器出口291亿元，同比+30%；其中，出口北美同比+67.49%；并且主要是高压大容量变压器出口保持强势（1-7月400MVA以上部分同比达50%以上增长）。

长存上市，之前市场已经提前预期过，涨过一大波，当下就是看戏就可以。半导体产业链⽬前混乱，订单最终会给龙寡头提供底部⽀撑，但短期我很难看到能持续突破新⾼，除⾮龙头公司在技术关键环节上大的突破。

AI算力海外链等美股引领，其次等FCC落地，最后就是寡头，现在应该市场最便宜的AI科技之一。用时间来换空间，其次，内部轮动是常态。

黄金和铜应该还有持续性，美元指数和美联储决定他们的能涨多少。

现在是双中位线的下方，继续等待新的技术拐点性才能上仓。