高信资本曹斌：拿着巴菲特那套投半导体，让我错过了几十家上市公司

摘自 观业 全球投资家说

做了半导体投资七八年，曹斌对自己最不满意的地方，其实并不是不够努力。

而是认知不够。

"如果说2021年我出来创业的时候就能意识到这一点，我们公司的上市公司数量，在现有的基础上得乘以三到四倍。"

那些每天都在上市的公司，他在当年其实都会仔细看过的。

01 反思巴菲特那套，在半导体上失灵了

曹斌说，自己受传统的价值投资理论的影响实在是太深了。

想要投得比较便宜、投得比较好、同时投得适当，就把巴菲特那套理论当作标准去硬抠。

"非常的困难，而且是捉襟见肘，很难选到这样的公司，这时候你会错过很多很多的机会。"

要知道，一级市场以及二级市场，它们在本质上是完全不同的。

一级投资的本质，其实就是成长型投资。 成长型投资的本质，就是需要去看透这个行业当中的发展规律。

02 本质寡头垄断，赢家通吃

曹斌对半导体这个行业的认知，被浓缩成了八个字：寡头垄断，赢家通吃。

说大白话那就是：老大永远是老大。

老大能够在这个市场当中占到百分之五六十，夸张的话甚至会占到百分之九十。而老二大概占百分之三十，至于老三老四老五，它们活得可以说是非常艰难的。

那么为什么会出现这种情况呢？

03 三高为什么老大永远是老大

因为这个行业，它是一个典型的三高行业。

这其中包括了超高的资本密集型，超高的能力密集型，以及超高的技术密集型。

这可不是只有钱就能砸出来的。你必须得有大量的人才密度，同时还得有三年、五年甚至十年的沉淀，从而把里面的know-how去真正地摸透。

要是把这方面摸透了，护城河也就自然形成了，那么别人再想要超过你，那就太难了。

还有一点是非常关键的：在这条产业链里面，话语权最重的晶圆厂往往是极度保守的。要是它选好了一个供应商，用着觉得没问题，那就轻易不会去换的。

就算是比较贵，也还是会买你的。

04 教训早该把西方老大投一遍

曹斌在事后复盘时说：如果从创业的第一天开始，就把所有西方的老大都去投上一遍，无论报出什么价格都去投进去。

这样一来，结果会怎样呢？

"百分之百全上，而且收益倍数全部大于等于五倍，绝大部分大于等于十倍。"

哪怕是在2018年去买中芯国际，到现在也都是十倍的收益了。那一千多亿港币的市值，已经在港股里面躺了那么久了。

他感叹道：做投资一定要去抓这个行业的本质。贯通的东西并不是不重要，但是你必须要深入到一个行业里面去。

最后，我想要说的是……

巴菲特那套理论其实没有错，但是它主要是为二级市场以及成熟行业去准备的。

但是半导体并不是这样的。

这个领域是寡头垄断、赢家通吃，它是属于老大通吃的战场。要是用错了尺子，那就量不出真正的机会。

曹斌用了七八年以及几十家上市公司的代价，才换来了这八个字。希望大家可以别再去交这笔学费了。