欧陆通26年半年报业绩点评：Q2营收创单季新高，高功率服务器电源保持强劲增长-260825

公司H1实现营收25.09亿元，同比+18.32%；归母净利润808.53万元，同比-93.95%；扣非归母净利润400.28万元，同比-96.86%；综合毛利率17.92%，同比-2.39pct。公司盈利阶段性承压，但收入端保持稳健增长，其中数据中心电源业务高速增长，高功率服务器电源放量成为核心增长驱动力。

Q2收入创新高，盈利环比明显改善 公司Q2单季度实现营收14.67亿元，同比+19.09%、环比+40.88%；归母净利润2062.67万元，同比-75.48%，环比Q1（-1254.14万元）实现扭亏；扣非归母净利润约1915万元，同比-76.4%，环比转正；单季毛利率18.57%，同比-2.60pct、环比+1.56pct；净利率1.41%，环比+2.61pct。

数据中心电源稳居第一大板块，境外收入高增 H1数据中心电源收入11.36亿元，同比+18.06%，毛利率23.34%（同比-0.20pct，基本稳定），为公司第一大业务板块；消费电子电源收入9.21亿元，同比+11.54%，毛利率13.26%（同比-3.93pct），行业景气承压下公司积极拓展新市场新客户，已开拓Meta、亚马逊等国际知名客户；锂电设备电源及其他收入4.28亿元，同比+32.44%，毛利率10.94%（同比-7.64pct），主要系部分新产品导入初期毛利率较低，大型无人机、机器人、电动两轮车等动力电池充电器及化成分容设备电源等新品类拓展初显成效。分地区看，境外收入11.96亿元，同比+35.03%，毛利率22.79%（同比+1.11pct），境外收入占比提升至47.7%，盈利质量显著优于境内（境内毛利率13.49%，同比-5.83pct）。

高功率服务器电源延续高增，产品与客户结构持续升级 H1高功率服务器电源实现收入9.36亿元，同比+41.44%，占数据中心电源收入的比例提升至82.38%，产品结构加速向高附加值升级。

产品端，公司已推出800-3600W风冷CRPS电源、1600-3500W浸没式液冷电源、3300-5500W定制GPU电源及集中式供电系统等核心产品，并围绕高功率、高功率密度、高效率、高压直流输入等方向布局5.5KW、12KW、18.4KW服务器电源及33KW/60KW/72KW/110KW集中式供电产品。

客户端，国内基本盘稳定，海外已与Google达成算力设备GPU电源项目合作，与AMD、Juniper等建立合作关系，并与英业达、仁宝等主流服务器系统商保持技术交流和业务接洽。

投资建议：公司高功率服务器电源收入延续40%+高增、占比超八成，与Google合作打开成长空间。短期利润受毛利率下滑、费用增加及减值等因素承压，但Q2收入创单季新高、盈利环比扭亏，盈利已现修复迹象；建议持续跟踪高功率产品放量节奏、海外CSP客户订单落地及毛利率修复弹性，维持重点推荐。