继续看好❗【天风汽车】冰轮环境调整点评 ：看好升级+自制+新增长曲线-0826—————————⭐我们认为，调整情绪面受Hot Chips大会上NV倡导45度水路线影响，同时受液冷板块内部轮动影响。

一、关于45度水冷却的更新26年1月NV发表过同样观点导致板块错杀，重申观点，绝大部分地区无法使用无水冷机组方案。

实际部署中，从一次侧到二次侧的传导中每一级都在吃掉温差，据中国电子学会，测算室外温度需≤ 31-35°C才能用纯干冷器产出45°C水，且随环境变化不稳定。根据维谛，北美超90%的数据中心都处于设计温度≥40°C环境。

水冷机组峰值冗余设计不可省略。数据中心不能在极端高温日降频或停机，需要水冷机组做冗余。水冷机组仅占整体数据中心capex1%成本，且风冷磁悬浮机组已能大大降低耗水量。

二、继续强CALL冰轮环境

1、xAI+机头自制贡献明年增量1）xAI增量巨大：公司在xAI内部份额20%，按26年风冷asp单GW 4亿人民币，对应6.4亿收入、1.3亿利润增量。若考虑xAI采购Rubin提升，按液冷单GW20亿人民币，对应明年6.4亿利润增量。

2）自制机头：公司自制机头有望提高利润，外购机头=1gw 5个亿利润，若自制，有望7.5-8.5亿，提振60%。

2、预制舱、SOFC打开长期空间1）模块化预制舱缓解北美人工短缺问题，单GW价值高达10亿美金。

2）SOFC：年底合资公司落地，明年实现北美供货。

⭐投资建议：按产值规划确定性，假设冰轮27/28年液冷收入100/150亿元，20%净利率，预计27/28年数据中心冷却利润分别20/30亿元，叠加主业5-6亿利润，总利润有望达到25/36亿元，当前市值对应PE分别16/11xPE。

后面三个看点：一、xAI订单弹性、机头自制；二、预制舱订单获取；三、SOFC。调整中给予重点推荐。