JCI：美麦连跌6周，完全不顾全球小麦库消比十年低位的感受
——全球农产品供应分化，小麦市场波动成为主要关注点
美农10月报告数据显示，近三个年度中，全球大豆三大出口国大豆产量连续三年增长，其中三大出口国2026/27年度增长1438万吨；全球玉米三大出口国玉米产量在2026/27年度大幅下降3462万吨，与此同时，全球小麦四大出口国小麦产量在2026/27年度也大幅下降约3089万吨。
——从供应基本面来看，全球主要玉米、小麦出口国库消比仍较脆弱
经JCI情景测算，2026/27年度全球玉米主要出口国库消比处于偏弱水平。若美国玉米库消比回落至近年偏低水平，库存降量空间1247万吨左右。若巴西玉米库消比回落至近年偏低水平，库存降量空间220万吨左右。若阿根廷玉米库消比回落至近年偏低水平，库存降量空间350万吨左右。
经JCI情景测算，2026/27年度全球小麦主要出口国库消比处于偏弱水平。若美国小麦库消比回落至近年偏低水平，库存降量空间475万吨左右。若加拿大小麦库消比回落至近年偏低水平，库存降量空间260万吨左右。若俄罗斯小麦库消比回落至近年偏低水平，库存降量空间1210万吨左右。若欧盟小麦库消比回落至近年偏低水平，库存降量空间180万吨左右。
综上，USDA10月供需报告显示，美国玉米产量大幅上修，美玉米产量约4.073亿吨，环比上调595万吨，是全球产量上调的核心来源，市场此前普遍低估美单产修复空间，也是报告发布后盘面玉米大跌的核心诱因，但全球玉米库消比处于2013/14年以来的最低水平。小麦方面，全球小麦出口量大幅下调至2.09亿吨，同比下降1790万吨，黑海出口预估持续下修，地缘风险压制全球小麦流通量。全球小麦库消比也处于近十年偏低水平。
