冬储 + 雪季来了！11 月三大方向收好

一、煤炭板块

板块逻辑：冬储补库刚需叠加安监高压下的供给弹性受限，煤价具备阶段性底部支撑，但需警惕政策保供及进口煤的边际冲击。

$中国神华 sh601088$ ：煤炭、电力、铁路港口一体化运营，长协煤占比极高，业绩防御属性强。$兖矿能源 sh600188$ ：动力煤开采销售，兼营煤化工与电力。$陕西煤业 sh601225$ ：煤炭开采、洗选与销售，优质动力煤龙头。潞安环能：喷吹煤、动力煤开采销售。广汇能源：新疆煤炭与天然气综合能源业务。晋控煤业：山西动力煤开采与销售。中煤能源：动力煤、炼焦煤开采销售，兼有煤化工业务。山煤国际：煤炭开采与贸易一体化。平煤股份：炼焦煤开采、洗选、销售。淮北矿业：煤炭采选与煤化工，焦煤与煤化工双轮驱动。

二、燃气板块

板块逻辑：长协与现货价差扩大，更需关注城燃企业的居民顺价推进程度、工商业终端消纳能力以及接驳费下滑的抵补情况。

华润燃气：全国性城市燃气供应，抗区域风险能力强。中国燃气：全国性城燃与乡镇煤改气。首华燃气：山西石楼西区块致密气、煤层气勘探开发销售，自产气源属性。新奥股份：天然气长协转售与城燃零售，具备产业链一体化优势。昆仑能源：城燃与天然气管道运营，气源保障能力强。蓝天燃气：河南区域城市燃气供应。深圳燃气：深圳城燃与综合能源。佛燃能源：佛山城燃与 LNG 贸易。皖天然气：安徽天然气长输管网运营，管输费收益相对稳定。九丰能源：LNG、LPG 综合能源服务，海气贸易与陆气资源。

三、冰雪板块

板块逻辑：雪季预期已部分定价，后续行情依赖实际客流数据、客单价变化及公司业绩兑现，需精选有实际扩容落地及非雪季业务支撑的标的。

长白山：景区旅游客运与酒店运营，核心景区标的。雪人集团：工业制冰设备、制冷机组及制冷系统服务商，少量冰雪场景配套。晶雪节能：冷库节能保温围护板材，产品可应用于室内冰雪场馆。龙建股份：黑龙江基建与雪场道路、场馆建设。东南网架：体育场馆与室内冰雪综合体工程。冰山冷热：室内滑雪场制冷系统工程。祥源文旅：景区冰雪文旅运营。大连圣亚：主题场馆运营，全资持有哈尔滨极地公园。中工国际：下属北起院，滑雪场客运索道装备研发制造。众信旅游：冰雪旅游产品与滑雪品牌。

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