本周A股走出典型的困境反转行情。周三至周五早盘，大盘连续下探挖坑，如果没有周五午后的强势绝地反击，整体盘面的下行压力将会进一步放大。正当市场普遍预期市场底部即将探明之际，周五收盘之后，国内外多条重要消息集中落地，给下周整体行情蒙上了一层不确定性阴影。国内消息面主要有两条重点政策动态：第一，证监会发布《私募投资母基金管理规定》，面向全社会公开征求意见；第二，央行将于10月26日开展7000亿元MLF操作，这也是本轮流动性投放以来首次缩量续作。外围市场方面，市场对于AI板块泡沫化的担忧持续发酵，叠加美国中期选举带来的政策不确定性，全球资金的风险偏好持续走弱。国际投行美银给出判断，避险情绪大概率会延续到11月中旬，美股指数、美元指数和美债收益率或将同步走弱。隔夜美股走势持续疲软，三大股指均未能止住下跌态势，而国际油价再度冲高，一举突破117美元关口。那么，一系列内外消息会对下周A股整体走势以及板块热点轮动产生多大影响？想要理清后续盘面走向，就需要完整复盘本周的交易数据，看清大盘探底回升过程中，各路主力资金真实的操作动向。一、外资机构：强势空翻多，调整阶段持续低吸加仓1、本周外资整体交易概况本周一，外资席位单日净买入超千万元的个股数量为零，净卖出超千万元的个股仅有3只；周二大幅买入15只个股，卖出6只；周三买入16只，卖出5只；周四买入7只，卖出6只；周五买入14只，卖出8只。从全周数据不难发现，外资本周买盘整体保持活跃，五个交易日里有三天，单日大额买入个股数量突破10家；反观卖盘始终保持克制，全周没有任何一天大额卖出个股数量超过10家。对比上周数据，本周外资买入力度小幅抬升，卖出力度明显收缩，多空资金剪刀差彻底反转，资金流向由上周的中度净流出，转变为中度净流入。拆分每日盘面来看，周一外资整体处于观望模式，多空交易同步降至冰点。周二盘面小幅震荡上行，外资买盘迅速放开，卖出仅小幅增加，资金流向直接由小幅净流出转为大幅净流入，就此终结连续四个交易日的减仓动作，释放出明确的空翻多信号。周三大盘冲高回落，外资依旧保持持续净流入，无惧盘中震荡。周四大盘收出中阴线，有效跌破5日均线，短期趋势转弱，外资并未跟风砸盘，全天资金进出基本持平。等到周五大盘迎来强势反弹，外资继续加码进场。综合来看，本周外资仅在周一保持观望，剩余四个交易日持续逆势加仓。这种在下跌行情里逢低布局的操作，正是监管层多次倡导的逆周期投资策略，这一点也是多数内资机构很难做到的。2、本周外资板块调仓动向加仓方向：本周外资大手笔布局机器人、AI应用、创新药、光通信、PCB、消费电子等板块。除消费电子不属于近期主线题材之外，其余全部是市场核心主线。除此之外，外资还中度增仓通信设备、半导体以及券商板块。减仓方向：本周外资没有出现大规模减持的行业，仅小幅抛售固态电池、能源设备、通用设备、低空经济四大板块，其中固态电池属于当前市场热门主线。除固态电池之外，其余主线板块均未遭到外资减持。从板块调仓数据可以看出，在大盘连续下探的调整阶段，外资持续逢低吸纳主线核心资产。除了本轮新崛起的机器人赛道，外资还大手笔抄底光通信与PCB两大AI算力细分，而这两个板块恰恰是近期盘面回撤幅度最大的方向。足以说明外资在实战布局中，始终坚持分散持仓+逆周期低吸的交易思路。对比上周资金动向，上周外资整体以减仓为主，几乎没有大手笔买入主线板块，反而集中抛售PCB、创新药、光通信、AI应用以及机器人。而本周上述赛道全部由减持转为大幅加仓，只有固态电池延续了上周的减持节奏，连续两周被资金小幅卖出。二、内资主动基金：周四砸盘主力，周五反弹依旧逢高兑现1、本周主动基金整体交易概况本周一，机构席位净买入超千万元个股15只，净卖出9只；周二加仓16只，减仓12只；周三加仓14只，减仓12只；周四加仓8只，减仓14只；周五加仓18只，减仓19只。从全周交易数据观察，本周主动基金的买入热情较高，五个交易日中有四天大额买入个股数量超过10家；但卖出意愿同样强烈，同样有四天大额卖出个股数量突破10家。对比上周，内资主动基金买入力度小幅提升，卖出力度小幅回落，资金剪刀差同步修复，资金流向由上周中度净流出转为小幅净流入。表面来看，主动基金也在调整过程中逢低抄底，但真实的资金行为远没有这么乐观。分交易日拆解盘面：周一大盘处于超跌区间，主动基金中度净流入，确实出现了阶段性抄底行为。周二指数震荡反弹，基金继续稳步加仓。周三大盘冲高回落，加仓力度有所减弱，但依旧保持资金净流入。周四盘面风云突变，指数快速挖坑下行，主动基金资金流向由净流入转为中度净流出，成为当日大盘跳水的主要砸盘力量。等到周五市场迎来全线反击，外资大举进场抄底，主动基金内部却出现严重分歧，全天依旧保持小幅净流出。整体来看，虽然主动基金全周整体小幅净流入，却主导了周四的盘面杀跌；同时在周五的强势反弹行情中没有跟进加仓，足以说明内资主动基金仍在等待指数进一步下探，准备等待更低点位再集中进场承接。2、本周主动基金板块调仓动向加仓方向：本周主动基金大手笔买入机器人、消费电子、养殖业、商业航天四大板块，其中只有机器人属于当前市场核心主线。除此之外，还中度布局券商、电子分销，这两个板块均不属于市场热门主线。在其余主线赛道上，主动基金仅仅小幅增仓AI应用与创新药。减仓方向：本周主动基金大幅减持汽车零部件、专用设备，两大行业均非市场主线；同时中度卖出固态电池、冰雪产业、休闲食品、化工、文化传媒，固态电池是近期热门主线之一。板块数据清晰反映出，主动基金在主线布局上高度集中，绝大多数资金集中涌向机器人板块，投入到机器人赛道的资金规模，达到AI应用、创新药两个板块合计投入的十倍。内资机构抱团炒作的老问题再度显现，一旦看好某一赛道就集中全部资金重仓买入，对其余主线题材基本视而不见。对比上周资金流向，上周主动基金集中抛售PCB、机器人，同时减持动力电池，小幅卖出创新药、AI应用、光通信、半导体材料。到了本周，机器人赛道迎来大额加仓，创新药、AI应用仅有小额买入；而上周跌幅最大、资金出逃最严重的PCB板块，在本周急跌过程中，主动基金没有任何抄底动作。在内资机构群体里，除主动基金之外，被动基金的调仓行为对大盘走势的影响往往更大。近期被动资金中，国家队维稳动作始终是市场关注的焦点。统计数据显示，9月28日至10月20日，股票型ETF累计净流入资金1874亿元；10月8日至10月22日，股票型ETF净流入总额突破2100亿元。在前一交易日，国家队再度出手全力托市，多只沪深300、中证500、中证1000、中证2000宽基ETF同步放出天量成交。由此可见，本轮维稳属于全面托底，并非只针对权重蓝筹。只有全板块稳定盘面，才能快速修复市场整体人气。综合测算，9月22日至10月23日这一轮调整周期内，国家队累计进场资金已经达到2500亿元，维稳的决心十分坚定。综合梳理本周三大主力资金的调仓行为，不难得出结论：大盘层面，外资与国家队都在坚定不移逢低抄底，盘面最大变数来自内资主动基金。在市场情绪偏弱的环境下，主动基金集中减仓很容易带动散户跟风卖出，放大指数回调幅度。因此，大盘想要真正止跌企稳，必须等到主动基金完成态度转变，由持续减仓切换为主动加仓。值得留意的是，主动基金的调仓节奏高度依赖外围美股走势。当前美股依旧处在下行通道，在外盘没有企稳反弹之前，内资主动基金大概率会继续逢高兑现筹码。下周中旬将迎来美联储10月议息会议，这次会议很有可能成为美股短期变盘的关键节点。基于以上资金与外围环境综合判断，下周初A股大概率会延续震荡调整，等到周中美联储议息落地之后，盘面才有机会迎来一轮修复反弹。热点板块方面，本周外资与主动基金的加仓方向高度统一，资金不约而同集中进攻机器人赛道，所以机器人板块下周依旧具备继续反弹的基础。但也要客观看到，如果大盘整体处在下跌趋势之中，没有任何板块可以长期独立走出单边行情。机器人想要延续上涨趋势，前提依旧是大盘率先完成止跌企稳。除机器人之外，AI应用、创新药也是内外资机构近期持续重点布局的方向，后续值得持续跟踪。