港股今年持续走弱，马上要刷新阶段新低，说一句很扎心的话：这波暴跌一点都不冤枉。不少持仓大模型、半导体的科技股，基本面看着不差，股价却一路承压。核心矛盾就在于供需失衡。今年一共有117家公司在港股IPO，合计募资超过3900亿港元，新股供给非常猛。港股每日成交额大概只有A股的十分之一，但IPO募资规模，已经达到A股的五倍。不是说IPO融资本身有错，资本市场本来就有融资功能。但健康的市场讲究有进有出：劣质该退市的及时出清，低估的时候主动回购注销，有利润坚持分红回馈股东。如果只重融资、轻回报，存量资金被持续抽血，估值自然很难稳住。