【浪潮信息26Q3点评】存货、合同负债大增，关注后续交付兑现

🔥前三季度利润高增、Q3单季收入、利润同比增长、环比回落。26年前三季度实现收入1293.29亿元，同比+7.18%；归母净利润39.32亿元，同比+165.32%；扣非净利润34.41亿元，同比+157.90%。其中，Q3单季收入449.50亿元，同比+11.05%、环比-8.09%；归母净利润9.80亿元，同比+43.46%、环比-58.22%；扣非净利润10.22亿元，同比+54.28%、环比-44.11%。

🔥 备货与预收款同步大增、后续交付值得期待。Q3末存货1187.04亿元，较Q2末526.79亿元增加660.25亿元，环比+125.34%；合同负债770.89亿元，较Q2末283.69亿元增加487.20亿元，环比+171.74%。公司披露，存货增长主要系服务器需求旺盛、备货增加，合同负债增长主要系预收客户货款增多。两项指标同步扩张，为后续收入释放提供支撑，重点关注备货向交付转化的节奏。

🔥 单季盈利环比承压、经营现金流转正。测算Q3毛利率8.35%，环比下降1.93pct；归母净利率2.18%，环比下降2.62pct。Q3非经常性损益为-0.42亿元，较Q2约+5.18亿元回落，放大归母利润环比降幅，但扣非利润亦有下降。Q3经营现金流净额约+10.92亿元，前三季度累计仍净流出64.01亿元。