【国金计算机&通信】工业富联：3Q业绩超预期_4Q有望在Rubin带动下再加速

3Q26业绩超预期_RUBIN已实现机柜出货
——2026Q1-Q3：营收9,414.14亿元，同比+55.9%；归母净利润403.75亿元，同比+79.6%；毛利率7.09%（同比+32bp），净利率4.29%（同比+57bp）。前三季度营收已超25全年，AI算力需求持续转化为业绩增长。
——3Q2026：营收3,835.54亿元，同比+57.7%，环比+25.0%；归母净利润166.34亿元，同比+60.4%，环比+26.5%；毛利率6.99%（同比-1bp，环比持平），净利率4.34%（同比+7bp，环比+5bp）。
——业绩高增主要得益于：1）公司在主要客户的市场份额稳步提升，Rubin机柜开始出货。2）AI算力需求持续爆发，GPU机柜出货量同比+70%、环比增+15%，云计算业务Q3营收同比+75%、环比+25%，GPU、ASIC及高速网络产品协同放量。

Rubin超核心受益股_ASIC环比增长80%构筑多维增长源
——RUBIN批量出货且单柜附加值提升。公司旗下鸿佰官方已确认，微软首批Vera Rubin NVL72机柜从鸿佰产线下线，市场份额相较上代产品持续提升。我们认为伴随Rubin放量，以及对NeoCloud客户拓展，公司凭借联合研发、自动化制造与整机检测经验优势，叠加液冷、电源等垂直整合，份额与单机柜附加值有望同步提升。
——ASIC服务器出货Q3环比+80%，定制化算力需求持续兑现，且有望对公司毛利率向上带动。我们认为随着GoogleTPUV8等平台放量_公司有望持续打开增量空间。

高速交换机持续高增_CPO先发优势突出
——Q3网络设备营收同比增长1.2倍、环比+25%；800G及以上交换机出货量同比+80%、环比+25%，产品覆盖以太网、CPO、NVLink交换机及SuperNIC网卡。鸿海管理层指引CPO交换机2026年8月已开始出货，Q3量产，全年出货目标1万台，2027年有望迎来数倍成长。
——公司已实现CPO全光交换机样机交货，持续推进研发与产能准备；英伟达10月宣布与矽品扩充CPO光引擎产能，产业配套加速。我们认为公司凭借协同研发、产品验证及制造整合优势_有望在NVCPO机柜生产环节占据近乎垄断的绝对份额。

风险提示：客户资本开支、新平台放量及新品导入不及预期，市场竞争、海外贸易政策及知识产权风险。