29日A股呈现极端的 “科技跌、红利涨” 避险结构：创业板指重挫4.45%，算力硬件、半导体集体深跌；工商银行、建设银行续创历史新高，四大行总市值首破10万亿。资金从拥挤的科技筹码向确定性红利资产集中切换。

今日盘前，SK海力士Q3营业利润同比+632%、ADR大涨13.3%的存储景气信号，与美联储按兵不动落地，构成科技方向的外部正向催化。今日考题：昨日从科技流向红利的避险资金，是否出现回流迹象；以及半导体在经历4%以上重挫后，能否出现放量止跌而非继续失血。 若科技方向今日仍为净流出，则昨日的红利避险就不是单日轮动，而是筹码结构的进一步再平衡。首批主动ETF已于29日完成195亿募集并启动建仓，是潜在增量，但节奏需观察。