桥水（Bridgewater）：变革正在加速，因为一切皆相互关联

1. 变革与集中化进程正在加速，这增加了局势不稳的风险。

“在过去两年里，英伟达（Nvidia）已超越苹果，成为历史上相对于GDP而言价值最高的公司。到今年年底，我们在过去两年中构建的算力总量，将超过此前六年算力的总和，其中大部分位于美国。”

2. 人工智能（AI）正跨越关键临界点；未来的走向取决于我们如何驾驭这些“转折点”。

“在许多答案可被验证的领域，AI的表现现已超越人类。在这一临界点上，进步将呈指数级增长，且难以预测。”

3. 重商主义和民粹主义正推动借贷增加，并将各国政府推向其财政极限。

“各经济体在触及极限前所能承受的借贷规模，目前存在巨大差异……美国和英国所承担的债务，已日益超出其在无需付出沉重代价的情况下所能承受的范围。”

4. 不同市场对未来的定价截然不同；大多数市场尚未充分考虑到一个“面目全非”的未来世界。

“据我们估算，当前的AI相关股票价格隐含了约3.5%的年度生产力增长预期。这一水平超过了我们认为美国实现债务可持续性所需的增长幅度。在合理的假设范围内，AI股票所定价的趋势性名义GDP增长率，远高于近期的实际水平。”

5. 关于如何应对当前环境的思考

“在当前阶段，我们既看到了最可能出现的路径，也观察到尾部风险正在不断累积……与此同时，我们认为，在当前环境下，必须针对各类风险可能带来的非对称后果进行对冲 - 这些风险包括AI事故、地缘政治冲突，以及AI发展进程的停滞。”