苹果今晚发布财报，正站在历史估值的悬崖边。市销率达10.8倍，市盈率近40倍，均为公司史上最高。作为纳斯达克的权重支柱，其表现直接牵动指数神经，但这份昂贵的定价令市场难以从容。

回顾2011年乔布斯最后一年，苹果营收激增66%，iPhone与iPad重塑世界，当时市盈率仅约14倍。如今营收增速回落至16%（华尔街预期11%），仅为当年的四分之一，投资者却愿意支付近三倍的溢价。同样的品牌，更慢的增长，更贵的价格。

尽管拥有超20亿活跃设备和极高的转换成本，苹果仍是卓越的企业。但“好生意”不自动等于“好投资”。支撑当前高估值只有两条路：要么业绩爆发式增长以消化估值，要么依靠下家接盘的信念。新任CEO约翰·特努斯首次亮相财报会，市场支付的价钱，仿佛期待苹果再次发明iPhone。