美债已突破40万亿，还好中国有先见之明，连续21个月增持黄金，美财长紧急下场救市，能挽救美债吗？全球都不想为美国买单。

据新华社报道，当地时间8月19日，美国财政部发布的数据显示，美国联邦政府的债务总额已经突破40万亿美元。其中，公众持有32.27万亿美元，政府部门之间持有7.78万亿美元。

这个数字相当惊人，2024年才到36万亿，去年美债还在39万亿徘徊，今年已经突破40万亿，相比去年只花了5个月就突破。美国国会联合经济委员会计算称，过去一年每天平均就增加79亿美元的国债，每秒就增加9.1万亿。若是按照这个增长速度，未来十年甚至可能达到70万亿，其中利息就得达到至少两万亿美元。

值得注意的是，截至2026年7月末，中国央行已经连续21个月增持黄金，这一做法甚至创下最长连续增持周期的记录。仅7月就增持黄金就达到20吨，是这21个月里增持规模最大的一次，目前中国官方黄金储备达到约2366吨。

中方连续增持黄金，显然与美债相关，因为中方在增持黄金的同时，也在同步减持美债。目前中国持有的美债还处于下降趋势，已降至近十几年来的低位。而黄金这类实物资产的风险要比美债低得多，也能作为外汇使用，自然是增持与减持同步进行。

即便未来美元发生波动，黄金不受任何单一国家信用约束，也不依赖美元清算体系，能对冲相关冲击。若是未来美国对华，或者对中国的贸易对象实施制裁，黄金也可以用来绕过潜在的制裁风险。

更值得注意的是，增持黄金并非中国一国的孤立行为，全球各国央行都在不同程度地增持黄金。尤其是在美债收益率不断飙升，美债总额不断上涨的情况下。那么现在美债还在持续上涨，这个雷什么时候会爆？40万亿的美债，对美国有多大影响？

对此我认为美债现在还不会爆，去年特朗普推进大而美法案时，其中就包括让美国继续背负更多债务的条款，美债在美国的规定下还能继续合法上涨几万亿，美债真正的麻烦其实它的利率。

美国财长贝森特近期确认，美国年度利息支出正在逼近1.2万亿美元，这个数字还会随着美债上涨继续扩大。这也意味着，美国未来的财政支出有相当大的一部分要用来支付债务。

若是利率很低，美国债务就算突破40万亿，美国也有很大的喘息空间，但如果长期国债收益率持续处于高位，新债发行和旧债再融资的成本都会越来越高。而现在美债的问题就是，它不仅是总额在涨，它的收益率也在不断上涨，因为其流动性下降，投资者对美债的信任下降了。

这就会形成一个恶性循环，即美国债务增加，收益率上涨，利息增加。美国财政赤字继续扩大，为了得到更多资金，美国政府继续发行国债，美债继续上涨，然后又回到收益率与利息增加上来。令美国不安的是，他们没有能力打破这种循环。

这次美债突破40万亿时，30年期美债收益率一度触及约5.31%–5.34%创下新高，当天美国财政部就出手干预，回购规模20亿美元的债务，第二天继续回购规模还继续翻倍。在市场看来，这次干预有些出乎意料，不过目的很明确，就是为美债提供流动性，试图压低收益率。

美国财长还表示，未来可能进一步扩大回购的规模。只是这种做法治标不治本，只能说在短期稳住市场，体现出美国政府对债务波动的敏感性很高。因为美债的波动会直接影响到美国经济。若是其收益率长期维持在5%以上，美国的房贷、企业融资、公司债券、股票估值等全都会受影响。

某种程度上说，这也意味着美国吃全球红利的好日子要结束了。美国作为全球第一大经济体，它发行的债务有足够多的投资者与国家信任，也正是因为这种信任，让美国能以较低的成本快速融资，因为各国与跨国资本都会购买美债。但现在这种特权受到挑战，美国还是可以发行美债借钱融资，只是借钱会越来越贵。

不过我们也必须看到，美债的情况变化，不仅对美国经济有影响，对全球经济也有非常大的影响。美国依旧拥有全球经济霸权和优势，美债在一定程度上是全球各种债务制定的标杆之一，或者说美债的动荡，收益率上升会冲击其他的金融市场与金融产品，导致各国债务、企业债务、房贷等同步上升。这会抑制全球投资、消费乃至经济增长。

对全球金融市场来说，也会加剧金融市场的脆弱性，削弱金融市场原本的自我修复能力。而美债引发的对美元的冲击，也会让各国加速增持黄金，黄金可能继续上涨，各国还会增持其他的货币，推动“去美元化”进程。这就可能加速人民币等其他货币国际化。

长远来看，美国要是想守住其经济霸权地位，就必须整顿自己的财政，否则美债还会触及更高的水平，收益率更加难以压低。而美国能做出的操作并不多，它很难收缩财政。这意味着全球都得为更大规模的美债做好准备。