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【东方通信半导体】寒武纪2026Q2业绩速评1、2026Q2营收不及预期，净利率
【东方通信半导体】寒武纪2026Q2业绩速评1、2026Q2营收不及预期，净利率保持较高水平：营收31.11亿元，环比+7.84%，同比+75.83%；归母净利润12.98亿元，环比+28.08%，同比+90.11%；毛利率及净利率分别为56.1%/41.7%，环比+1.77/6.59pct，同比+0.22/3.14pct。我们认为2026Q2营收不及预期主要系公司确收节奏影响，根据产业链调研实际交付订单量显著高于Q2确收水平；2、存货及预付款显著增长，Q3或迎来业绩拐点。2026Q2公司存货达82.48亿元，环比+37.51亿元，预付款29.14亿元，环比+10.17亿元。基于2025年业绩，其2025Q4存货环比+32.58%，2026Q1营收环比+52.65%达28.85亿元，我们认为伴随公司存货显著增长，叠加2026H2新产品690量产出货，2026Q3公司业绩将迎来快速增长。3、国产大模型加速迭代，capex仍将快速增长。根据《金融时报》，字节跳动正在训练一款超大规模AI模型，目标参数最高可能达到10万亿水平，国产大模型scalinglaw持续演进将推动国内CSPcapex投入持续增长。我们认为公司作为国产算力芯片头部厂商，将充分受益于CSPcapex提升，预计业绩将迎来加速增长。欢迎联系：舒迪/段笑南
寒王终于发布了半年报，是人工智能的指引，下周科技股反弹稳了寒武纪发布业绩报：上
寒王终于发布了半年报，是人工智能的指引，下周科技股反弹稳了寒武纪发布业绩报：上半年营收59.96亿（同比+108%），归母净利润23.11亿（同比+123%）拆分单季度：Q1净利10.13亿，Q2净利12.98亿，环比+28%，利润保持环比向上，没有增速掉档。全年机构一致预期净利润约54~55亿，半年23.11亿，完成全年目标42%左右，节奏正常；股权激励底线目标：全年营收≥135亿，上半年59.96亿，下半年需要做到75亿，压力可控。存货82.48亿、预付款大幅大增，公司提前锁上游产能备货，说明下游客户订单饱满，公司在为下半年交付做准备，行业需求景气度没有下滑。没有达到市场最乐观的预期，但业绩扎实落地，打消了市场对“AI国产芯片盈利不可持续”的担忧，对整个国产算力板块起到情绪托底作用。短期中报利好落地后，行情关注点切换到下一个催化：新一代芯片MLU590的订单、出货节奏；后续股价不再靠业绩预期炒作，需要持续的季度数据验证。寒武纪中报业绩稳健兑现，证明国产AI芯片商业化成功；属于利好落地，短期难有爆发式行情，中长期看下一代新品的订单放量。
