两次降息信号,两次大跌,降息盼来了,市场却顶不住了?

商业小车 2024-08-02 00:23:23

鸽声渐近,但市场正发生翻天覆地的变化。

近半个月内,美联储连续两次发出强烈降息信号。

7月11日,美国劳动部公布了6月份的通胀数据和失业数据,CPI同比放缓至3%,环比下降0.1%,失业率回升至4.1%。

鲍威尔公开表示,美联储不会等到通胀降到2%才降息。

通胀放缓,劳动力市场疲软,关键人物公开发言,市场对美联储9月降息的押注,一下子提到90%以上。

标普、纳指、纳指100开盘创新高后火速跳水,标普500指数跌幅0.88%,纳指跌幅1.95%,纳指100跌幅2.24%。

美股“七雄”暴跌,市值一夜蒸发6000亿美元,特斯拉和英伟达跌幅领先,分别跌8.4%、5.6%。

而和经济密切相关的道指收涨,涨幅0.08%,同时小盘股强势走高,罗素小盘股收涨3.6%。

一周后,美联储按照惯例发布了最新一期的《褐皮书》。

美联储官员继续放鸽,理事沃勒说,越来越接近需要降息的时间。美国纽约联储主席威廉姆斯表示,美联储已经接近降息,但尚未准备好降息。

降息信号又来,市场马上给出反应,道指涨0.59%,续创新高。

标普500指数跌幅1.39%,纳指重挫2.77%,纳斯达克100指数收跌2.9%。

美股“七雄”全军覆没,一夜之间市值蒸发5800亿美元。

按道理来说,当流动性收紧,拥有高成长属性的科技股会受到压制,而降息释放流动性,对科技成长股是利好。

大家就奇怪了,为什么降息越近,科技巨头们跌得越惨?

或者反过来换个问法,为什么从2022年3月份一路加息过来,美国的高利率环境持续很长一段时间,即便顶着高利率,美股“七雄”也一样创新高呢?

因为在高利率环境中,资金更偏好确定性高的大公司。

科技巨头现金流比较充足,对利率上升没那么敏感,在高利率环境下,也能表现出成长性。

刚好科技巨头们还赶上了新一轮的技术革命。

随着2022年底OPEN AI出圈,全球范围内掀起一场关于生成式AI的技术革命。

从2023开始,全球的投资者都涌向美股的七大科技巨头,它们自身也确实很争气,盈利能力很强,财报一次比一次亮眼,股价屡创新高,从而带动了三大股指的上涨。

在高利率环境之下,这些大公司自身的确定性,反而满足了资金“避险”的需求。

而一旦降息,之前生存困难的小盘股,有了喘息的空间,会再一次释放成长性。

再加上这一年多涨下来,巨头们的拥挤度已经很高,马上就到财报季,未来成长有不确定性。

有机构分析,七大巨头的利润增速或许会连续第二个季度放缓。

所以,先前抱团的资金涌出,偏好更具有成长性的小盘股。

美股历史上,降息确实会影响市场走向。

有投行曾经对1950年以来的市场行情分析,发现美联储首次降息之后,中小盘股的表现优于大盘股。

既然降息将近,风格可能要转换,美股大盘股好像又涨太高了,于是有人问,现在转战美股小盘股是不是更好的策略?

咱们的理念,向来是提倡长期配置,而不是短期轮动套利。

而从长期配置和全球配置的角度看,投资美国,就是要持有美国的核心资产。

现在是拼科技的时代,真科技还得看美股这几家大公司。

办公时,使用的电脑系统,不是来自微软就是苹果,每天都要用的手机,操作系统不是谷歌的安卓就是苹果的IOS,英伟达掌握了AI的核心生产力芯片,引领电动车和全自动驾驶风潮的是特斯拉。

新一轮科技革命,也是这几家公司走在前面。

过去20年,纳指的涨幅也是突出的存在。

网上甚至有一种说法是“买了纳斯达克的中国人,群嘲巴菲特”、“自从买了纳斯达克指数,才发现巴菲特也不过如此”。

当然,这只是戏谑,在《忙碌20年,封神的巴菲特连指数都没有跑赢》我们也讲到过这个问题。

但不能否认,在过去的时间里,尽管几大科技巨头的估值屡创新高,但凭借强大的盈利能力,硬是逐渐把估值消化了。

其实这些科技巨头也都经营挺多年了,模式上相对已经比较稳定,而科技创新带来的新需求,又能让他们穿越周期。

所以小巴还是偏向于认为,持有这些核心资产不动,是更好的选择,阶段性回调,长期上涨,而如果要转换到小盘股上去,牵涉到择时,这显然又把事情搞复杂了。

如果确实有担心降息后,代表科技巨头的纳指跑输小盘股,可以考虑把纳指的仓位,转移到风格更均衡的标普500指数上去。

一方面,标普500和纳斯达克100成分股的重合度比较高。

截止2023年底,纳指100有84只成份股同时被纳入了标普500,而这84只成份股在纳指100中权重占比高达94%。可以说,标普500几乎已把整个纳指100的成份股“收入囊中”了。

但相比较而言,标普500覆盖的行业更广,权重分布更为分散、均衡,受科技巨头的影响稍微小一点。

(纳斯达克100和标普500行业分布对比,2023/12/31)

投资标普500指数,最大回撤也会小很多。

而从配置角度来讲,咱们向来是说宽基指数比个股更有确定性,标普500就是个不错的配置标的。

说完美股,大家也心系A股,在讨论美国降息,A股的反转指日可待。

利率降低,热钱会从美国流出,流向新兴市场,对A股也是个利好因素,这个道理是没错的。

但资金是从全球市场挑选标的,哪里有性价比、哪里有潜力去哪,印度、日本都曾经被它们青睐,向来不止大A一个选择。

所以,美国降息,A股确实是少了一个大的压制因素,现在也确实便宜,但股市要反转,基本面和经济预期的考虑,还是很重要的一环。

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商业小车

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