从日本央行行长提名人上田和夫发出信号看，他可能会将东京的印钞机无限期地保持在"高"的设置上，日元多头正感到一阵买家的懊悔。

我想说说"如果他被确认"之后的情形。考虑到上田周一对东京政客们说的正是他们想听的，显然他现在是取代即将离任的黑田东彦的一个更可靠的赌注。这反过来表明，日本央行的"缩表"举措不会很快发生，更不用说彻底的紧缩举措，这也是一个更安全的赌注。

而这是一种耻辱。在经历了20多年的零利率、量化宽松政策和现代史上一些最积极的财政刺激措施之后，现在是日本摘掉经济训练轮的时候了。二十多年来，有史以来给出的最大规模企业福利，并没有真正提高工资、重启创新、提高生产力，也没有让日本在中国的主导地位上升的情况下保持优势。

即使在黑田从2013年开始加大货币类固醇的剂量后，日本的经济也只是平均适度增长。真的，如果时间旅行可能，今天的日本央行官员可能会想回到1999年，警告当时的行长速水优不要走到零利率/QE的兔子洞。

然而，今天，东京比以往任何时候都更沉迷于日本央行的无限货币开放政策。到了4月，将由上田来尝试找到一个出口。或者至少限制过度的流动性，使日本公司的动物精神死灰复燃，并劝阻立法者做出艰难的决定。

上田仍可能给我们带来惊喜。这位在麻省理工学院接受过培训的经济学家在1998-2005年担任日本央行董事会成员期间显示出独立思考的闪光点。但是，如果黑田不把这个巨大的政治资本储存拿出来兜兜风，甚至只是发出需要从QE毕业的电报，那么上田在未来一两年内还有什么希望？

还记得吗，黑田在12月20日就暗示了一个支点，当时日本央行说它会让10年期收益率上升到0.5%。不过，日本央行看到了市场上的剧烈反应。飙升的日元使各地市场受到惊吓。

日本央行退缩了。黑田东彦的团队在12月20日之后的两周内，用无数次计划外的债券购买来传达日本央行的政策仍然不变。

今天，上田确认，日本央行的退缩并非反常。听到上田说，这对大多数立法者来说都是一种享受。"我认为继续实行货币宽松政策很合适。为了修改政策，我认为价格趋势需要有重大改善。"

换句话说，就是自动驾驶，无需下手。毫不奇怪，这让许多日元多头扔下了毛巾。而且，这可能预示着日本货币可能恢复对美元150水平的测试。这肯定会让中国感到非常懊恼。

去年，随着日元加速下滑，前高盛的吉姆-奥尼尔等经济学家就警告说，这可能会促使北京效仿。奥尼尔因提出巴西、俄罗斯、印度和中国的"金砖四国"概念而闻名。他担心日元走软可能会引发另一场类似1997年的亚洲金融危机。结果定然会让很多人瞠目结舌。

如果日元的跌势加深，正如奥尼尔所说，中国政府"会将其视为一种不公平的竞争优势，因此与亚洲金融危机的相似之处非常明显。中国不会希望这种货币贬值威胁到他们的经济。"

重要的是，上田并不只是在浇灭日本央行将转向更鹰派的猜测。他发出的信号是，这个第三大经济体的央行可能反而会把货币管道开得更大。随着美联储在华盛顿发出更多美国加息的信号，他们可能会加速日元与150点水平的会合，甚至超过这个水平。

中国不会感到高兴的原因是，其经济仍在遭受疫情时代的打击。中国突然从"清零"封锁中重新开放，并没有像人们希望的那样刺激消费者支出。阿里巴巴集团乏善可陈的销售数据表明，这个亚洲最大的经济体要恢复"新冠"之前的增长速度，还有很多工作要做。

日本也有很多事情要做。自2013年以来，日本央行的资产负债表已经超过了日本整个4.9万亿美元的经济规模。它还没有成功地让经济脱离第一档的原因，是缺乏结构性改革。自2000年代初以来，一届又一届的政府承诺进行供应方的大爆炸，但似乎从未实现过。虽然日本央行的现金使经济保持稳定，但企业和家庭缺乏信心，无法帮助推动可持续的复苏。

因此，周一听到上田坚持认为他可能会采取阻力最小的货币道路，立法者们感到很欣慰。不过，如果你是站在中国立场看，这表明2023年可能是亚洲货币市场的一个颠簸年。

福布斯2023年2月27日威廉-佩塞克