作为一个长期投资招行的小股东，每年最高兴的事情莫过于7月10日左右的红利发放日。这个日子在群里被戏称为“招行股东的年终奖发放日”。今年，我的主要仓位已经集中于招行一只股票，建行还剩10万股纪念股。按照招行每股可以分红1.972元计算，我可以获得不菲的红利资金。

目前我的主仓在信用账户中，处于满融状态，所以分红是不可能取出来的（融资账户划转资金或股份的前提条件是担保比高于300%）。那么，分红的用法就只有两种：偿还融资款或者红利复投买入股份。

目前我的融资利率是5.2%，招行2024年的分红假设按照目前市面上部分券商报告的业绩评估能达到2元以上。这也就意味着，在除息后，只要股价低于2/5.2%=38.46元，那么买入招行产生的红利就可以覆盖融资成本。所以，目前看基本上我是不可能将宝贵的资金用于偿还融资款的。那么剩下的问题就是如何进行红利复投？

对于我这样长期红利复投的“食息佬”，一年当中最焦虑的时间段就是在分红发放之后到把股息“花”出去之前。随着持之以恒利用融资工具不断红利再投攒股份，每年招行分红可以购买的股票数量也从最开始的几千股，到上万股，再到几万股。

作为一个对招行长期看好的股民，只要招行不贵，资金在我手里多停留一天感觉都是一种折磨。今年更是如此，招行目前的估值是十年一遇的好机会，滚动市盈率不到6PE，股息率接近6%。上一次出现如此低的估值还是在2014年，当时在启动前招行的股价在10.3元附近，股息率刚好6%（2014年7月12日每股分红0.62）。

但是，回望过去十年的经历，分红后一大早开盘直接买入未必是一个很好的选择。做为专业的红利再投者，我们还是要以数据统计说话。我统计了过去十年招行分红后一个月内的股价表现并汇总为如下表1：

表1

从表1的跌幅和涨幅分别代表分红后一个月内的低点和高点相对于除息复权后股权登记日的收盘价跌了还是涨了。我们以2014年7月的分红为例股权登记日收盘价10.26，每股分红0.62，所以除息复权后登记日的收盘价=10.26-0.62=9.64。当年分红后一个月内的股价低点是9.63，所以9.63/9.64-1=-0.1%。

从表1的统计数据中我们可以看到分红除息后一个月内的低点全部低于股权登记日收盘的价格。也就是说，如果不考虑交易手续费问题，最后一天收盘逃息确实是可行的。但是，我们也注意到部分低点的跌幅是非常小的，比如:2023年最低点只比登记日收盘低1分钱。

1个月内的低点跌幅平均为4.4%，其中最大跌幅出现在2020年下跌12.14%。这一年相对是比较特殊的，因为在2020年分红前招行曾经出现过一波20%以上的爆拉，并且出现过一个涨停。所以，分红前如果短期涨幅过大，那么分红后下跌的可能就比较大。如果扣除2020年的数据后，剩下九年的平均跌幅是3.54%。这说明大家对于分红后低位复投的预期不能太高。

我们再来看一下分红后一个月内高点的涨幅情况，10年中有2年在一个月内没有填权，一个是刚才说的2020年，一个月内涨幅0.75%。另一个是2022年，一个月内涨幅3.92%，略低于股息率说明没有完全填权。2022年正是田行长被抓事件发酵的高潮。10年的平均涨幅高达10.13%。所以，这说明招行在分红一个月内填权的概率很大，而且多数时候会有不错的表现。10年内总共有5次一个月内涨幅超过10%，分别是2014年17.43%，2015年15.68%，2017年16.83%，2018年12.93%，2023年14.55%。

最后是关于高股息对于分红后走势的表现。可以看到过去10年分红时股息率超过5%的两次分别是2014年和2023年，这两年分红后跌幅都很小：2014年0.1%，2023年0.64%；涨幅都较大：2014年17.43%，2023年14.55%。

根据以上的数据，我先将下周分红登记日收盘的价格按照3线四区划分。所谓3线四区就是以35元，37元和40元作为3条线，将股价划为（0，35），[35,37],(37，40],(40，∞)四个区间。对于自己的股权仓和打野仓分别制定如下的红利使用策略：

股权仓：

(0，35)：集合竞价全仓买入

[35,37]：集合竞价半仓买入，剩下的半仓等待股价低于股权登记日收盘除息价再买入

(37，40]：放弃集合竞价买入，静待股价低于股权登记日收盘除息价再买入

(40，∞)：放弃买入，耐性等股价低于股权登记日收盘除息价跌5%以上再分批买入。

打野仓：

(0，35)：集合竞价全仓买入

[35,37]：除息当天如果存在上跳缺口，且涨幅超过2%则卖出招行，等待股价跌破股权登记日收盘除息价再买入

(37，40]：股权登记日卖出，等待股价低于股权登记日收盘除息价3%再买入

(40，∞)：股权登记日卖出，并不再买入抽离资金执行一诺千金计划。

从目前的走势看，分红登记日收盘的股价不会落入后两个区间内。考虑到目前较高的股息率，对于长期投资者不建议大家逃息逃权。即便逃权也不要把买回点设定的太低。高股息情境中，招行在分红后的一个月收益远大于风险。

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从目前的走势看，分红登记日收盘的股价不会落入后两个区间内。考虑到目前较高的股息率，对于长期投资者不建议大家逃息逃权。即便逃权也不要把买回点设定的太低。高股息情境中，招行在分红后的一个月收益远大于风险。