南京银行2024年7月31日在上市银行中第一个发布中报。本来，我是长期跟踪的上市银行中并没有南京银行。但是，由于它家第一个发布中报，其中披露的信息对于整个银行板块的基本面具有一定的先导性。所以，我在休假回京的高铁上就开始整理数据写南京银行的中报点评了。

股东分析

根据南京银行中报披露信息，第二季度法巴QFII增持南京银行3500万股，沪股通增持3200万股，其他股东持股数基本不变。南京银行的股东人数从1季度的8.57万人减少到中报的7.4万人，减少了1.17万人。

营收分析

根据南京银行的中报披露信息，总营收262.16亿同比增7.87%，其中净利息收入128.11亿同比下滑5.97%；税前利润141.03亿同比增长9.33%；归母净利润115.94亿同比增长8.51%，更多的信息如下表1所示：

表1

从表1中可以看出南京银行的净利息收入同比依然是负增长，但是同比降幅有所收窄。南京银行的营收亮点主要是在其他非息收入上。这一项南京银行同比增长高达28.89%，而且其营收已经接近净利息收入。其他非息收入中主要的贡献是交易性金融资产产生的。这和今年债市大牛市的氛围有关，上半年很多债基半年净值增长就超过4%。南京银行作为上市银行中的“债券之王”，自然受益最大。而且从损益表中我们可以看到，南京银行今年上半年“以摊余成本计量的金融资产终止确认产生的收益”这一项就有7.82亿，去年同期只有2.6亿。这一项就是南京银行把部分原来打算持有到期，涨幅过高的高息债券提前卖出产生的收益。

说完投资收益这块，我们继续回到净利息收入这边。南京银行的报表数据非常不利于投资者进行净息差分析，因为它只发布本期的明细数据，没有和往期的对比。我将2024年中报，2023年年报，2023年中报的数据汇总到如下表2所示：

表2

在表2中的第三列23年下半年的数据是我根据2023年全年和2023年上半年反向算术平均计算出来。虽然这种算法不够精确（假设了平均生息资产保持不变），但是对于评估大趋势还是有价值的。

从表2的数据我们可以看到南京银行2024年上半年的净息差环比2023年下半年有所反弹，大概反弹了7bps。其中生息资产收益率下降了3bps,负债成本下降了10bps。负债成本下降的最大功臣是存款成本环比下降了10bps。已发行债券（主要是同业存单）成本下降了17bps。

对于存款成本的下降，我查阅了南京银行半年报发现，最主要的变化是企业存款成本的下行。2023年半年报，南京银行企业活期1.01%，定期2.77%；2023年年报，南京银行企业活期0.99%，定期2.79%；2024年半年报，南京银行企业活期0.85%，定期2.71%。

我们根据反向平均算法可以估算出南京银行去年下半年企业活期0.97%，定期2.81%。所以，今年上半年南京银行企业存款中活期存款环比下降12bps，定期下降10bps。个人认为这一巨大的变化得益于2季度执行的取消银行手工补息和停止智能通知存款产品。其中，前者影响定期存款，后者影响活期存款。

根据一季度披露负债成本的招行和平银的数据，存款成本环比并未出现显著变化。这也从侧面印证了南京银行对公存款成本变化主要来自于第二季度执行的取消银行手工补息和停止智能通知存款产品。如果考虑到这些政策只有一个季度产生了效益，那么这些政策对于下半年的净息差环比变化依然会有正向贡献。

前一段时间我在专栏文章《警惕招行基本面变化》的文章中提出了禁止手工补息和取消智能通知存款产品对于招行的净息差有正面作用，但是无法评估影响的力度。从南京银行的中报提供的信息看，这些政策的正面影响要大于我的预估。这会支持招行和整个银行板块的净息差更早探底回升，对于银行板块的基本面构成利好。

资产分析

根据南京银行的中报披露信息，总资产24828.21亿同比增11.71%，其中贷款总额11751.84亿同比增长14.12%；总负债23027.04亿同比增长11.94%；其中存款总额14460.54亿同比增长4.26%，更多的信息如下表3所示：

表3

南京银行的资产负债结构最大的问题是对公存款增长乏力。对公存款同比增长4.99%远远落后于总负债的增长。南京银行的存款结构中对公存款占大头，对公存款增长乏力直接的后果就是存款增长落后于负债增长。同业负债占比提升，存款占比下降。虽然，南京银行原来的存款基础较好，短期用同业负债补上缺口问题不大。但是，这个问题如果长期不解决，那么必然会影响南京银行未来规模扩张的速度。

不良分析

根据中报披露南京银行不良贷款余额100.52亿，比一季报的97.42亿增加3.1亿，不良率0.83%保持和一季度持平；贷款减值准备是346.83亿，比一季报349.63亿下降了2.8亿。南京银行不良贷款覆盖率中报345.02%，比一季报356.95%，下降了11.93个百分点；拨贷比2.87%比一季报的2.98%下降了0.12个百分比。

根据中报披露南京银行上半年核销及转出70.2亿，这个数据远高于去年上半年的27.44亿，和去年全年的78.63亿相差无几。上半年南京银行的不良贷款余额100.52亿，比年初的98.69亿增加了1.83亿，所以新生成不良余额下限至少为72.03亿。去年同期以相同算法得到了新生成不良余额下限为37.53亿。由此可见南京银行的新生成不良贷款在今年上半年有较大爆发迹象。

资本充足率分析

南京银行中报核心一级资本充足率8.97%，比一季度的9.22%下降了25bps,同比去年中报的9.45%下降了48bps。按照这个规模扩张速度算，南京银行用7.75%的核心一级资本充足率的门槛，那么当前的资本只够支持2年。也就是说，要么南京银行下调规模扩张速度，要么尽快拉动可转债强制转股。

点评

南京银行是典型的债强贷弱的银行，今年上半年债市大牛对南京银行起到了很好的助力作用。但是，做债太多的问题就在于和客户容易脱钩。所以，我们看到南京银行也在拼命拉高贷款增速。但是，随着连续2年贷款高速增长，不良问题逐渐开始爆发，特别是零售信用贷领域。短期内还看不到信用贷资产质量好转的迹象。

过快的规模扩张，特别是贷款增速过快造成资本金的快速消耗。要么规模增长不可持续，要么赶紧推动可转债强赎转股。转股后对EPS的摊薄效应也是投资人需要考虑的问题。在我的评估体系中，南京银行这种经常需要股权再融资的银行很难进入我的备选股。此次点评南京银行主要是看到南京银行首个发中报带来的“知更鸟效应”——当你听到知更鸟的叫声说明春天已经来了。