上周一，在7月麻辣粉没有下调的大前提下，央行突然宣布1年期和5年期LPR同时下调10bps。实话说，此次降息出来出乎市场预料，更出乎我的预料。因为，我之前一直坚持为了保净息差，央行在下调存款利率之前不会下调LPR。更何况在7月15日的MLF也没有动。
所以，上周一这次降息搞得我也很郁闷，还有不少黑粉过来嘲笑我的预判。嘲笑就嘲笑吧，谁让判断错了呢。不过还好，只郁闷了两天，周四凌晨工行突然宣布全面下调存款利率，其中活期存款下调5bps，1年期以内的定期存款下调10bps，2年期以上的定期存款下调20bps。周四白天其他五家国有大行纷纷跟进下调存款利率。周五凌晨招行在股份行中第一个宣布跟进全面下调存款利率，随后平安银行也宣布跟进。至此，新一轮存款下调基本算是确立了。其他几家股份制银行估计下周一也会全面或者部分下调存款利率。
存款利率下调后，所有的银粉都松了一口气。但是，周四周五银行板块连续回调，银粉们的忧虑并未消减，很多人问我同时下调了存款和贷款利率对于净息差到底是利好还是利空。
粉丝的需要就是我前进的动力，周末拉了几个表对这件事进行了评估。在开始评估之前我首先需要声明几点：
本文的评估仅限于对存贷款利率下调这件事自身影响的评估。净息差的决定因素除了基准利率变动之外还有新发放贷款利率水平，存量贷款偿还节奏，其他负债成本变化情况，金融投资资产收益率的变化等等。由于银行中报还未发布，降息影响评估中的数据采用的是2023年年报数据，这里面可能存在资产负债结构和久期的变动。在评估中对于贷款重定价节奏是按照均衡分布。想要评估降息对于净息差的影响首先要准备一些数据。贷款那边都是降10bps，而且贷款都是一年重定价一次，所以处理起来相对容易一些。但是，我们也要考虑到有一些贷款是不跟随LPR重定价的，最典型的代表就是信用卡贷款和消费贷。这类贷款的利率通常都是事先约定的，而且期限较短，除了极个别长期抵押消费贷之外多数消费贷利率都是固定的。所以，我们在评估降息影响时贷款端要剔除信用卡和消费贷。
存款这边由于活期，1年以下定期，2年以上定期下调的基点数都不一样需要分开讨论。另外，存款和贷款不同，不存在重定价的说法，只能是到期续存的时候执行新利率。假设不同存期的存款按照时间均匀分布。随着时间的推进到期存款续存时存款利率才会下降。
为了计算存款降息在每个季度产生的影响，我需要获取不同类存款在总存款中的大致占比。这一信息可以通过银行年报中流动性风险明细表获取。
评估的前期规划做好，下面就是选择要评估的个股。还是老样子，大行里面的建行，股份行里面的招行。不选兴业，浦发，城商行之流主要是因为那些银行要么存款占负债比例太低，要么贷款占资产比例太低。降息对于这些银行的影响更难评估。
首先我们去年报里找存款分布相关的数据。招行的存款分布如下图1所示：
图1
从图1中我们可以看到第一个红圈代表活期存款44742.97亿，第二个红圈代表一年以内的定期存款共计22762.9亿，第三个红圈代表2年以上的存款共计14048.51亿。类似的方法我们也可以获取建行的存款分布数据，汇总后形成如下表1：
表1
从表1我们可以看到招行的活期存款占比比建行高了约10个百分点。这个数据是按照降息幅度划分的，三列分别下调5bps，10bps，20bps。其中，活期的好处理，公布之日当时有效。一年以内的按照到期续存，周期节奏肯定不同，比如，存期3个月的存款就是3个月后降10bps,存期1年的就是1年后转存降10bps。但是由于我们没有进一步区分3个月定期，6个月定期和一年定期的方法，而且日常生活中1年定期占比较高。所以，一年及以下我们同意按照1年期处理，即未来12个月每个月有1/12降10bps。考虑到3季度7月没有受益，所以从3季度开始的4个季度一年期存款每个季度负债成本环比降幅分别为：
2024Q3=(10/12)*2*27.91%=0.465
2024Q4~2025Q2=(10/12)*3*27.91%=0.698
2年以上不同存款每个季度负债成本下降的不同，2年期每个季度2.5bps，3年期每个季度1.67bps，5年期每个季度1bps。这部分存款评估成本下降的时候还有个问题就是我们找不到2年期，3年期，5年期存款占比的准确数据。只能根据日常收集的信息估算了，一般现在5年期存款很少，最多的是3年期的。所以我按照2年期：3年期=1：2进行估算，即每个季度下降=2.5*1/3+1.67*2/3=1.94。这样2年期以上的部分负债成本降幅为：
2024Q3=（1.94*2/3）*17.23%=0.465
2024Q4~2025Q2=1.94*17.23%=0.698
看完存款再来看一下贷款的数据，前面说了需要剔除信用卡和消费贷，根据2023年年报有如下表2的数据：
表2
可以看到，招行不跟随LPR贷款的比例显著高于建行。招行信用卡+消费贷占比19%，建行只有6%。较高的信用卡和消费贷占比有利于减弱降息对招行的净息差的负面影响。
将上面所有的数据汇总成表3：
表3
表3的数据对于净息差降低的用负数表示，比如：贷款利息下降；反之就是用正数表示，比如：存款成本下降。可以看到此次降低存贷款利率影响按照短中长期看：短期，即2024年内对于银行的净息差是正向作用，这主要归功于活期存款利率下调。从这个数据可以清楚地反应，如果不下调活期存款利率，那么银行的净息差就很难在今年见底；中期，即未来一年，受到银行贷款利率重定价的影响，明年上半年会对净息差产生负面影响；长期看，未来2年随着贷款重定价完成，中长周期存款到期滚存还将持续一段时间，净息差转为环比正向因素。
从这张表可以看出此次央行默许的存款降息基本完全抵消了LPR下调带来的影响。特别是活期下调完全消除了年内LPR下降带来的冲击，反而有利于净息差见底回升。
最后需要注意的是，表3中对净息差的季度环比影响，只是此次存贷款利率下调产生的静态影响，真正的净息差还会受到同业资产/负债成本变化的影响。所以，不能简单认为净息差3季度一定会环比反弹，只能说见底的概率有所提升。
