医疗行业投资者的至暗时刻到来。

中证医疗指数已经跌到2014年的位置，绝对点位处于十年新低。

（中证医疗指数走势 来源：东方财富）

2014年还是熊市底部的位置，真的是一夜回到解放前。

医疗行业一直是投资的热门，和消费行业一起被认为是“长坡厚雪”的长牛赛道。在一张流行的“股市渣男图鉴”中，医疗可是处于“男神”的板块，被认为“高增长，很稳定”。

但医疗行业这两年的表现，可以说是妥妥的“渣男”。

时间放远一点，2021年之前，中证医疗指数在疫情冲击下，2年多累计涨幅超过了220%。

等到大家深深被“男神”的魅力折服时，就开始翻脸不认人，从2021年7月份开始，走起了下坡路，这一走就是3年。

从2021年的高点算，中证医疗的跌幅高达71.1%。

医疗行业，你看我还有几分像从前。

其实咱们回顾一下，中证医疗指数从08年到24年短短十几年时间，就曾发生过4次大的回撤。

分别是2008年、2011年、2015年和2018年。

（中证医疗指数走势 来源：雪球）

第一次，2007年5月-2008年11月，下跌66.39%；

第二次，2010年11月-2012年12月，下跌49.25%；

第三次，2015年6月-2016年2月，下跌52.82%；

第四次，2018年5月-2019年1月，下跌28.77%；

最近的这一次，2021年7月持续至今，中证医疗指数跌去了70%以上，至今尚未反转，小巴暂时不列入其中。

总结前4次大跌，跌幅、持续时间各有不同，但最后都涨回来了，大概1-2年就收复失地，继而再创新高。

这一次跌的时间有点久，3年还没到头。

开始越跌越兴奋，越跌越买。但现实告诉我们，医疗的底没那么好抄。

随着跌幅扩大，闲钱累积的速度，完全跟不上下跌的速度，一次次跌出新低，便宜倒是便宜了，但子弹差不多打完了，闲钱不够用啊。

没想到，底部之下还有十八层地狱，躺平了，毁灭吧，可能是很多医疗投资者现在的心态。

曾经的难兄难弟，中概互联已经回涨了不少，医疗行业到底为什么跌这么惨？

我们经常说，盈亏同源，事实也的确如此。

上一轮牛市，得益于新冠疫情的推动。

新冠横空出世，同时推进了医疗行业的技术周期，还有信贷宽松周期。

一方面，全世界都加强了疫苗、抗体、小分子药物的研发和生产制造，还产生了大量诊断试剂、医疗器械的购买需求；另一方面，因为新冠疫情的影响，美联储疯狂放水，开启了一轮信贷宽松。

两者叠加，将医疗行业推到高点。

后来转熊，跌下来也是差不多的原因。

随着新冠疫情的逐渐稳定，药品、试剂医疗物资公司的订单大量减少，美联储转向加息。

高新成长行业对利率变化敏感，融资成本变高，没办法投入资金进行高强度研发，开发出更好的产品，卖出更高的利润，行业发展受阻，国内医疗行业和全球医疗行业一起进入寒冬。

国内利空不断释放，医保控费，持续一轮又一轮的集采，医保局灵魂砍价，动不动就降价80%，药企仿制药的利润被大幅度压缩，创新药链条长，一时又没发展起来。

2023年开展的医药反腐，医院、医保、卫健委多名领导落马，还有来自美国的制裁，再加上上一轮周期，“男神”魅力太大，追逐的人太多，需要时间消化前期的高估值。

桩桩件件叠加起来，就成了现在的样子。

很多投资者看着自己的账户，心里动摇了，这次是不是真的不一样？

如果问医疗到底没有跌到底，答案不好说，但如果问医疗行业还值不值得投资，答案是肯定的。

医疗行业的长牛逻辑没有变。

尽管在很多行业的需求都在缩减，但医疗行业属于刚需，并且在人口老龄化的背景下，行业增长更具有确定性。

美联储加息周期差不多到头，即将进入降息周期，摩根大通将美联储降息预期从之前的11月改为9月。

从前医疗行业闻集采色变，现在随着仿制药、医疗器械集采的逐渐普及，利空逐渐出尽。

经过几年的发展，创新药的确定性不断提升。

再看估值，中证医疗的估值已经接近历史低点，市盈率26.18，估值百分位在6.79%，市净率3.273，估值百分位在0.31%，可以说已经到地板了。

（中证医疗估值 来源：理杏仁）

（中证医疗估值 来源：理杏仁）

估值处于底部区域，利空因素出了很多，如果美联储开始降息，医疗行业可能会迎来一波反弹。

从这次创10年新低的情况来看，虽然产业成长的逻辑并没有变，但教训还是得吸取：即便是“男神”，也要买得便宜。

单个行业本来就是比宽基指数风险高，医疗还是成长行业，波动大就更不必说了。

如果在已经底部区域的情况下，割肉走人，去追热点，结果可能是两头挨打。