作为一个信奉价值投资和长期主义的人，我非常喜欢巴菲特的投资理念，而我现在，也是在做着一个长长的滚雪球游戏。然而，在实际操作层面，仅仅知道价值投资和长期主义这八个字是远远不够的。所以本篇，我给大家讲一讲投资实际操作中非常重要的三个字：现金流。

巴菲特为什么难以复制，那是因为价值投资也是一种难度非常大的投资方式。许多人把价值投资理解成是买入被低估的股票，然后一直在那里等待收获。哪里有如此简单呢？

在实际操作中，巴菲特成为股神的最大的秘诀就是他有源源不断的现金流。巴菲特对现金流的重视怎么说都不为过，不信的人可以去了解一下。应该说在任何需要买买买的时候，他都有钱来买买买。巴菲特曾经用“现金是氧气”来表达这一点，可以说非常形象而深刻。

不少人可能听说过这样一句话：如果一个人能够有无限的现金流，那么他的投资几乎就不可能亏钱。这句话是有一定的道理的，前提是去正常投资，投资的股票要有正常的涨跌，而不是一路跌到退市这种。那么，无限的现金流就可以保证在下跌的时候无底线的补仓，因此，只要有涨有跌，就一定能够实现盈利。

然而， 许多人明白这一点，却认为这毫无意义。这里有两个常见的误区。第一个误区，就是有人会非常机智地反问：既然有了无限现金流，那我有的是钱，我还投什么资啊？这里的错误，是把拥有现金流误以为现金流都属于自己了。一个人拥有无限举债能力，就能拥有无限的现金流，但是，这些现金流并不等于自己的净资产。

另外一个误区，也是绝大多数人都有的误区，就是认为只有巴菲特那样的人，才能拥有无限现金流。于是许多人就都心安理得地认为，即使自己天纵奇才，但是没有需要的现金流，因此也不可能做出巴菲特那样的成绩。这个观点也是不对的，因为它是你行动的障碍，而不是奋进的助力。

说无限现金流，只是一种形象的说法，事实上没有人能够拥有无限的现金流。但是，拥有自己能力范围之内的，源源不断的现金流，这却是实际可行的。

本文，我就用我自己的交易实践，给大家讲述我是如何能够获得源源不断的现金流的。

首先，在资金不够的情况下，要有一份正式的工作和职业收入，并且每月都应该有结余可以用来追加本金。这就是为什么绝大多数股民不应该专职炒股的原因。大部分时候我们说不能全职做股票，是从收益能否长期支持个人生活的角度来说的，本文是从现金流的角度去说这件事。因为一份职业收入，就能够保证定期源源不断的现金流。

有人可能会说人家巴菲特的现金储备是上千亿美元，那才敢叫做源源不断，我们小散一个月结余的那点工资，怎么可能叫源源不断？

不要这样想，这样想是一种失败者的思维模式。巴菲特的状况相当于是一个水库大坝，你的状况相当于是一个自来水龙头。大坝开闸的确是水量滔天，但是它需要驱动的可能是个巨型水电站。你的自来水龙头虽然水量很小，但是供给自家做饭还是够的。

水量大小是你和巴菲特的区别；水要不断有，这是你和巴菲特可以有的共性。

总之，通过工作收入增加自己的股市资本金，是早期能够获得源源不断的现金流的重要方式。这种方式尤其是对于资金量很低的小散来说，至关重要，效果也更好。比如一个股市资金只有十万的小散，一年能够增加两万本金，就可以让自己的账户资产增加20%，这个效果可能要好于股市收益（当然，股市收益如果是正的，效果可以叠加）。

如果说工作带来的现金是从外部加入更多的现金流，那么，后续的所有方法，就是把现有的资金池盘活，让水流动起来。而这其中的基础，就是仓位设置和管理。

仓位管理，给你的资金使用划分了一个最基本的框架。

在实际的资金配置中，你必须将自己的交易系统配置成不缺现金流的状态。我用我自己的交易给大家作为实际的例子。我的分享是理论和实际并重，便于大家理解。

在我没有信用账户的时候，我的仓位管理原则是永不空仓，永不满仓。最低二成仓位，最高八成仓位。因此，八成仓就是我的满仓。我用100万资金来举例子，对于100万资金，那么我的持股市值达到80万就是满仓的状态，是极限仓位。满仓状态通常是在股市下跌到非常低的位置才会达到的。

那么如果满仓（八成仓）之后又继续下跌怎么办？这个时候那两成仓位就可以拿出来用了。因此，不要错误地理解永不满仓这四个字。如果预留出来的那两成资金永远不使用，那么它就应该永久地从你的资金池中撤出。

还是举个例子来说明比较好。比如当前上证指数是3500点，你认为如果真的跌到3000点，就可以满仓了，所以到3000点的时候，你把仓位打到了八成。这个时候如果股市仍旧超出你的预期，继续下跌，那么你可以等下跌到2800点就动用最后的两成仓位。也可以是2600点或者2400点，具体看自己的把握。

总之，你永远要留一笔资金，这笔资金能够在超越你的极限认知的情况下，为你所用。当然，如果你的分寸把握得非常好，这种情况可能永远不会出现，这就是“永不满仓”的真实含义。

大部分人都是没有预留这种极限备用资金，只是有简单的仓位管理概念，知道不能够轻易满仓。

好了，像我这样的配置，再加上每月都能有一小笔本金加入，在现金流的状况上可以说已经非常好了。它能够保证股市下跌到超出预期的极限位置的时候，仍旧能够有资金使用。平时就是下跌得多了加点仓，上涨得多了减点仓。这是我的基本仓位管理策略。

但是，光这种配置在实际操作中还远远不够。在你的实盘实践了如此的配置之后，你很快就会发现和面临一个非常实际的问题：你预留出来的现金，大部分时间都是在闲置的状态。这就要引入下一小节的做法来解决这个问题。

有了现金流，但是现金流在闲置，这是另外一种烦恼。许多人用闲置的现金流去买逆回购等流动性很好的理财品种，算是稍微解决了这一烦恼。但是，如果你想要更好的利用自己的闲置现金流，那更好的方法是做T。

关于什么是做T，如何做T，本文我不会展开。我对做T的定义是利用买卖差价降低持仓成本的交易方法。我的做T是T+N（N大于等于零），并不局限于T+0。如果是T+0，闲置资金的确能够保证当天进当天出，利用率非常高，流动性非常好。然而，T+0的最大问题就是当天进出是很难保证胜率的。而在我看来，除非急需现金流，否则没有盈利而释放出的流动性毫无意义。

我还是用例子来说明我的做法。假设当前我有60万的持仓。这就是我的底仓。按照我的仓位管理，这相当于是7.5成仓。

后面的内容，对于长期关注我做T的朋友来说极为关键，它能展示出为什么我能在有限的资金下持续不断地做T。这是做T的大局观，是整体方面的策略，是指挥部层面的东西。

底仓建好之后，我对现金流的需求主要就是做T了。我会用那二成仓位的资金20万用于做T。我不会一次动用20万，因为只要操作失误一次，我的现金流就会瞬间枯竭。

这是我从现金流的角度来说明为什么在我的这个例子当中，不能每次动用20万来做T。

更好的策略是每次动用小量的资金，在我的实践中我平均动用的资金大约是2万元。如果每次做T我动用2万资金，那么，假设我做的全部是正T（先买后卖），因为正T是消耗现金流的操作。只有10次做正T的开仓全部被套无法平仓的时候，我做T的这20万现金才会枯竭（这个时候，按照我的成功率我已经完成几十次成功的做T了）。

这个时候，我会动用另外20万（永不满仓闲置出的那部分）用于做T。所以，还要再有10次这样的被套，才会将我的现金完全耗光。

这个在实际过程中就很难出现了，因为需要达到将我的10笔做T资金全部套住的状态，需要很长时间，比如是两三个月。在这个过程中，之前被套的那10笔开仓，会有部分获利平仓，于是重新恢复原来的部分现金流，就又有现金流可以用了。

最坏的情况，这二十笔全部都被套了。这个时候，我还有办法。我的持仓有十几只股票，分布在各个不同的赛道和不同的行业。它们很少出现同涨同跌的情况。有的时候它们的此起彼伏堪称完美，比如今天这五只涨那十只跌，然后明天这五只跌那十只涨。

我会选择我涨幅最猛，最有调整可能的股票开始做反T。反T如果被套的厉害了，短期不能解套的时候，我还可以用反T释放出的现金流来做新的正T。这个过程持续下去，原来被套的资金又会有被释放出来的，还是有现金流可以做T。

比这还要坏的情况，如果我没有涨得非常狠的股票，找不到适合做反T的标的。那大概率说明，这时候的市场已经是极度失血，所有的股票都出现了大幅下跌。大概率就是已经到了我所说的超过自己预期的极限状况了。

这个时候，非常巧妙的就是，我正好已经将资金用到了极限。我需要做的就是耐心等待了。我会选择躺平，直到我的外部现金流进入，或者股市重新起来。如果真的出现这种情况，那有很大的概率是当股市重新起来的时候，我会赚得盆满钵满。

所以，按照我的方法，让我的现金流枯竭导致做T停止，是概率非常低的事情。在我的实际操作中，我的确曾有暂时把所有子弹都打光的情况，回顾近两年大概有两次吧。但是能够让我躺平的时间都没有超过两个星期。我记得有一次我完全满仓后第二天就大幅度反弹了。

如果你开通了信用账户，那么这种现金流的状况更是会得到极大的改善，融资成为获得现金流的一大利器。可以说是翻倍的提升，如虎添翼的感觉。比如还是100万的资金，即使你规定自己仅仅融资50万作为上限，那么比起你原来的40万现金上限，现在的上限可以到90万，翻了一倍多，可以极大地缓解你对现金流的需求。

当然，凡事都有代价，使用融资可以让你获得改善的现金流，同时你也需要支付一定的利息。同时，使用了杠杆一旦发生亏损也会放大亏损。大家还是要非常谨慎。

我自己在开通了信用账户之后，我把自己规定的融资上限能够获得的资金统一纳入自己的仓位管理。比如我有100万资金，我设定融资上限50万。那么我仍旧奉行永不空仓，永不满仓的原则。只不过是，我是用150万资金来作基础的，而不是原来的100万。

这种情况基本上我的底仓加上浮动做T的仓位，账户就处于满仓（相对于自有资金来说）加轻杠杆的状态了。这样做相当于是放大了自己的账户资金量，做得好的话，能够让自己的账户资金量增长得更快。

最后，让我和大家解释一下为什么我上述的现金流管理精巧绝伦。

做T，需要大量的现金流。可以说现金流越多，做T的效果就越好。而做T本身，就是在没有增量资金的情况下，获得更多现金流的强大利器。

大家再想想什么叫做T。做T是降低持股成本，降低的成本，是以现金的方式回归到了你的账户。也就是说，做T本身其实就是在获得现金流。

这个效果有多好呢？比如对我来说，其效果已经超过了我每年通过工作收入盈余能够增加的本金。今年截止到7月23日，我已经完成了全年的做T收益目标，做T收益超过了10万元。也就是说，我把10万元用于购买股票的资金抽取了出来，相当于又增加了5笔可以每次动用2万元做T的现金流。仅仅不到七个月的时间，增加10万元的现金流。这个效果已经远远超过了我全年能够追加的本金。

大家看到了吗？这是一个能够实现双向正反馈的良性循环。做T会显著增加现金流，显著增加现金流又会增强做T的能力和效果。

所以这是一个极为天才的设计。这种设计能够让我实现每年完全可以和巴菲特媲美的收益率，还是在不重视选股的情况下。

本文最后，给大家简单总结一下。

通过工资性收入和融资，能够获得外部的现金流。通过合理的仓位管理保证自己一直有现金流可用。通过做T来让可用的现金流真正的被利用起来。而做T一旦产生效果，做T本身就是一个非常强大的现金流来源。

而带有做T的整个交易系统，是一个拥有双向正反馈的良性循环系统。这个系统可以为你的投资提供一个强大的保险。比如对于我来说，每年股市的下跌只要不超过20%，我就几乎不可能亏损。

股市有风险，投资需谨慎。本篇写给有缘人。喜欢的给个点赞，欢迎收藏、转发和评论哈。