据韩国媒体《中央日报》日本版报道，西方媒体报道“韩国股市是国家资本主义和市场投机的试验场”。

“第一个尝到AI承诺富裕的国家，可能也是第一个被剥夺财富的国家。”

有外媒警告称，作为人工智能（AI）半导体繁荣的最大受益国，韩国可能会最先经历股市的大幅下跌。最近韩国综合股价指数（KOSPI）的急跌，可能就是“第一个信号”。

英国经济周刊《经济学人》在1日最新一期中，通过一篇商业专栏指出，“韩国股市繁荣正在急剧崩溃”，集中报道了三星电子和SK海力士最近股价的急挫。专栏指出：“由于人们担心存储半导体价格已接近顶峰，股价被拉低。沉浸在股市上涨中的韩国，这才深刻体会到股市不仅会上涨，也会下跌。”接着指出：“韩国证券市场可能只是未来全球情况扩散的前兆。”

《经济学人》形容韩国是一个“将国家资本主义与市场投机的极端结合起来的巨大实验场”。所谓国家资本主义，是指政府积极干预市场、拥有或控制主要企业和产业来运作经济的体制。

◇“提振证券市场的韩国政府……培养了KOSPI泡沫”

文章具体分析称，半导体繁荣带来的个人投资热潮，加上李在明（Lee Jae-myung）政府的证券市场提振政策，共同催生了泡沫。文章介绍说，今年4月金融主管部门允许个股杠杆ETF，但一旦股市急跌，就连续出现大规模对冲交易和账户关闭，最终导致新ETF发行中断。“（尹锡悦政府）在非常戒严状态后，试图通过股市提振民众士气。甚至就在几周前，政府还积极鼓励股市，如今却不得不道歉。”

此外，文章评估称，在AI数据中心投资热潮中，赚最多钱的企业不是美国的大型科技公司，而是三星电子和SK海力士。“预计两家公司明年各自将创造超过2000亿美元（约21.5万亿日元）的自由现金流。”文章还提到围绕巨大收益的绩效奖金争议。“两家公司半导体部门员工同意将营业利润的10%用于绩效奖金。以SK海力士为例，今年每人最多可拿50万美元，明年可达80万美元。”并补充说：“相比之下，高盛员工去年每人平均总报酬仅为40万美元。”

不过《经济学人》指出，“所有利润都集中在供应链某一点的产业，无法长期持续”。意思是，如果AI产业的成果只集中在特定企业或特定阶段，长期来看，整个供应链都可能不稳定。

两家公司面临的核心风险是，中国存储半导体企业的追赶以及长期供应合同的不确定性。“人们担心半导体客户可能寻找办法脱离与供应商（三星电子、SK海力士）的合同。在经济低迷期，如果AI企业试图退出数据中心租赁合同，长期供应合同的稳固性也值得怀疑。”

文章还提醒要警惕英伟达CEO黄仁勋的现象。《经济学人》指出：“黄仁勋向AI生态系统注入巨额资金以支撑市场，但这更像中央银行干预市场，反而助长了泡沫。他干预越多，投资者就越担心，泡沫破裂时的冲击也会更大。”

《金融时报》也在上月30日重点报道了韩国投资者在AI半导体行情中踩了点后亏损的情况，并分析称：“SK海力士业绩未达市场预期、中国半导体技术追赶、存储过剩担忧，以及个股杠杆ETF监管即将实施，引发了获利了结，多种因素综合作用。”彭博社当天报道：“与AI产业相关的担忧可能超越韩国，扩散至全世界。”