美债突破38万亿美元，再次刷新了人类债务的上限，这就不禁令人疑惑，为什么美国能借到这么多钱？普通人别说借38万亿美元，就算是1万美元都很难借到。
 
美债到底是怎么运作起来的？究竟要不要还？美国还欠中国多少钱？
 
严格来说，从美债诞生那一刻开始，美国就没打算还了。
 
美国史上唯一一次还清国债是在1835年，为什么那时候美国会还钱？一是当时的美国还很弱小，欠欧洲的债务不敢不还，第二点就是那个时候欠的也不多，仅数百万美元，美国联邦政府通过变卖土地，一次性还清了。
 
此后，美国就再也没有还清过自己国家的国债，为什么不还？因为没必要。
 
美债有一套特殊的运作逻辑，对美国来说是债务，对其他国家来说则是资产，为什么这么讲？
 
例如，若持有100万美元并全部买入美债。
 
10年期利率约4.5%，每年可获得45000美元利息，折合人民币约32万元。如此高的收益率吸引了全球资本流入美国。
 
10年后持有的美债到期，有两个选择，一是100万美元本金继续购买美债，继续获取利息，此时美国无需归还本金，只需每年支付利息。
 
第二个选择是到期赎回不再购买，美国会退还100万美元本金，随后将这100万美元债券转卖给其他人，因为即使有人放弃利息，仍有大量投资者愿意购买。
 
在这套运作模式下，美国政府不需要偿还本金，只需支付利息。因此早期美国根本不担心美债规模上升，例如借1万亿美债，每年仅需支付450亿美元利息。
 
美国每年财政收入有5万亿美元，这点利息完全可以承担。哪怕借到10万亿美元，利息也仅4500亿美元。这笔钱看似较高，但美国财政依然可以承担，为什么？因为过去全球经济繁荣，美债利率很低，所以能借到很多钱，例如利率2%甚至1.5%就能借到钱，借1万亿美元仅需支付150亿美元利息，美国根本不担心。
 
因此在小布什、奥巴马时代，美国拼命借钱，能借多少就借多少，毫无压力。
 
即使到了特朗普执政初期、拜登时代，美国仍在拼命借钱推高债务。等到特朗普可能再次执政时，美国财政就扛不住了，为什么？
 
第一就是现在借钱越来越难，投资者购买美债是为了获取利息，但美国每年利息支出就要1万亿美元，财政总收入才5万亿美元，20%都要用于支付利息，这让利息支付变得不稳妥。
 
很多人不太想买美债，担心贪图利息反而损失本金，这种风险越来越大。
 
怎么办？只能不断提高利率。
 
这带来了第二个问题，利率上升导致利息支付更高。美债可以不还，但利息每年都要支付。一旦利息无法支付，美债就会崩盘。因为投资者持有美债就是为了利息，所以美国无论如何都要支付利息，即使政府停摆也不能拖欠。
 
第三点是支出居高不下，美国军费突破1万亿美元，医疗保健、退休金等开支不能削减，必须按计划支出，但财政却没有足够资金，该怎么办？只能继续借债。
 
因此短短两个月时间，美国又借了1万亿美元，平均每天借债60亿美元。美债规模越来越大，美国可以不还本金，大不了借新债还旧债，但利息像滚雪球一样越滚越大，这才是美国需要支付的真金白银。
 
这些利息由谁支付？名义上是美国财政，实际上是全体美国人缴纳的税收。
 
但特朗普上台后推行大规模减税政策，导致税收减少，财政压力更大。
 
为什么特朗普要发起无差别关税战？就是想将美债压力转移到关税上，向外国人征税，以缓解美国自身的财政压力。
 
中国目前持有多少美债？会不会有不偿还的风险？
 
中国在持续减持美债，持有规模已降至7300亿美元，相比高峰期接近腰斩。美国万一不还美债，中国该怎么办？
 
其实不必太担心，第一是到期赎回不再续购，持有规模会自动减少。
 
第二是将美债转手卖掉，让第三方接盘，可提前脱身。
 
如果有一天美债一文不值，美国霸权将彻底瓦解，这会给中国带来更大历史机遇，重塑世界格局。
 
美债突破38万亿美元，再次刷新了人类债务的上限。说到底，美债的本质是一个击鼓传花的金融游戏，只要不砸在自己手里，美债暴雷未必是坏事。这一债务游戏的最终走向，值得每个关注全球经济的人深思。