报告标题：有所反弹，后市可期——可转债周报（2024年10月14日至10月18日）

分析师：张 旭 执业证书编号：S0930516010001

1、市场行情

本周（2024年10月14日至10月18日，共5个交易日），中证转债涨幅为2.90%，本周有所反弹，但涨幅低于中证全指（2.95%）。

分平价来看，超高平价券（转股价值大于130元）、高平价券（转股价值在110至130元之间）、中平价券（转股价值在90至110元之间）、低平价券（转股价值在70至90元之间）、超低平价券（转股价值小于70元）本周涨幅分别为6.77%、5.15%、3.70%、2.88%、2.71%，超高平价表现最佳，超低平价涨幅排名最后。

分评级来看，高评级券（评级为AA+及以上）、中评级券（评级为AA）、低评级券（评级为AA-及以下）本周涨幅分别2.52%、3.01%、4.23%，低平级券表现最佳。

分转债规模看，大规模转债（债券余额大于50亿元）、中规模转债（余额在5至50亿元之间）、小规模转债（余额小于5亿元）本周涨幅分别为2.73%、3.68%和3.76%，小规模券表现更好。

分行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自电子（5只）、计算机（4只）、国防军工（4只）；跌幅居前的30只可转债主要来自公用事业（5只）、医药生物（3只）、汽车（3只）。

分转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的涨跌幅均值为-2.71%，表现稍好于中规模券（-2.83%），但弱于小规模券（-2.17%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自电气设备（4只）、机械设备（3只）、公用事业（3只）、轻工制造（3只）、电子（3只）；跌幅居前的30只可转债主要来自机械设备（3只）、化工（3只）、采掘（3只）、纺织服装（3只）。

2、目前转债估值水平

截至2024年10月18日，存量可转债共537只，余额为7665.92亿元。10月18日，转债的平均价格为113.15元，分位值为45.08%，均价继续抬升。转股溢价率为33.00%，分位值为65.43%，估值水平处于2018年以来中间水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为18.50%，低于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（18.71%）。

3、转债涨幅情况

4、可转债配置方向

本周（2024年10月14日至10月18日），转债市场有所反弹，但涨幅低于权益市场。分平价看，超高平价表现最佳，超低平价涨幅排名最后。从评级上看，本周低平级券表现最好。从规模上看，小规模券表现更好。展望后市，我们认为，近期权益市场波动较大，后续仍有进一步调整的可能。在行业选择上，可适当按照控制波动的思路选择行业和选择个券。整体来看，相较于权益市场的波动，转债市场前期涨幅不多，后续可能有更好的表现。

5、风险提示

►利率债（张旭/李枢川）

不宜将MLF的操作规模与货币政策取向划等号

前期的资金紧张逐渐被淡忘了

建议用两年平均增速分析金融数据

中国央行遥遥领先——写在美债收益率冲高之时

再论收益率对利空因素的“免疫”

我们更应关注什么？——利率债2021年春季投资策略

与LPR相比，我们更关心存款利率

不宜过度关注OMO的数量

金融数据“增量高、增速降”是必然的；不如关注OMO和DR007利率。

DR007开盘价的提高并不是为了引导资金价格上行

1月的信贷数据容易被扰动

技术性的资金紧张

为何14天逆回购还等不来？

是否应取消“存款利率指导”？

►信用债（危玮肖/董乃睿）

以发展的眼光看待遵义的债务

下沉至主体的信用分析之陕西煤业化工集团

下沉至主体的信用分析之山西焦煤集团

下沉至主体的信用分分析之同煤集团

银行永续债近况

铁路投资主体信用分析要点

煤炭行业信用研究框架

公司治理视角下的违约主体

是否应严禁“红色”地区的城投债融资？

宏桥的“大气”提振市场信心

写在永煤违约一个月之际

无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度

►可转债（张旭/李枢川）

美国转债的发行交易规则、条款及特殊品种

转债条款的魅力

转债下修面面观

转债估值水平因何而变

影响转债估值的三因素 ：转换价值、正股波动率及信用等级

转债破发解因

转债发行“进化史”