报告标题：债性显现——可转债周报（2024年10月08日至10月11日）

分析师：张 旭 执业证书编号：S0930516010001

1、市场行情

本周（2024年10月08日至10月11日，共4个交易日），中证转债涨跌幅为-2.48%，较国庆前明显回落，但明显低于中证全指（-4.09%）。分平价来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨跌幅均值为-0.11%，表现明显好于高平价券（-3.26%）和中平价券（-3.33%），也好于低平价券（-2.65%）和超低平价券（-2.23%）。分评级来看，低评级券（评级为AA-及以下）的涨跌幅均值为-2.44%，表现稍好于中评级券（评级为AA）的-2.96%，好于高评级券（评级为AA+及以上）的-2.58%。

分转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的涨跌幅均值为-2.71%，表现稍好于中规模券（-2.83%），但弱于小规模券（-2.17%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自电气设备（4只）、机械设备（3只）、公用事业（3只）、轻工制造（3只）、电子（3只）；跌幅居前的30只可转债主要来自机械设备（3只）、化工（3只）、采掘（3只）、纺织服装（3只）。

2、目前转债估值水平

截至2024年10月11日，存量可转债共538只，余额为7716.65亿元。10月11日，转债的平均价格为111.72元，分位值为39.00%，均价有所抬升。转股溢价率为30.12%，分位值为61.61%，估值水平处于2018年以来中间水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为17.23%，低于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（18.90%）。

3、转债涨幅情况

4、可转债配置方向

本周（2024年9月23日至9月27日），权益市场大涨，转债市场也录得较高涨幅，但弱于A股市场。分平价看，超高平价转债表现较好。从评级上看，本周低评级转债涨跌幅弱于中评级但好于高评级转债。从规模上看，大规模和小规模转债表现差异不大，且表现弱于中规模券表现。展望后市，我们认为，由于本周权益市场波动较大，后续需要关注股市的表现。在行业选择上，可根据权益市场的表现，择机选择不同板块的转债，整体来看，后续转债市场可期。

5、风险提示

►利率债（张旭/李枢川）

不宜将MLF的操作规模与货币政策取向划等号

前期的资金紧张逐渐被淡忘了

建议用两年平均增速分析金融数据

中国央行遥遥领先——写在美债收益率冲高之时

再论收益率对利空因素的“免疫”

我们更应关注什么？——利率债2021年春季投资策略

与LPR相比，我们更关心存款利率

不宜过度关注OMO的数量

金融数据“增量高、增速降”是必然的；不如关注OMO和DR007利率。

DR007开盘价的提高并不是为了引导资金价格上行

1月的信贷数据容易被扰动

技术性的资金紧张

为何14天逆回购还等不来？

是否应取消“存款利率指导”？

►信用债（危玮肖/董乃睿）

以发展的眼光看待遵义的债务

下沉至主体的信用分析之陕西煤业化工集团

下沉至主体的信用分析之山西焦煤集团

下沉至主体的信用分分析之同煤集团

银行永续债近况

铁路投资主体信用分析要点

煤炭行业信用研究框架

公司治理视角下的违约主体

是否应严禁“红色”地区的城投债融资？

宏桥的“大气”提振市场信心

写在永煤违约一个月之际

无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度

►可转债（张旭/李枢川）

美国转债的发行交易规则、条款及特殊品种

转债条款的魅力

转债下修面面观

转债估值水平因何而变

影响转债估值的三因素 ：转换价值、正股波动率及信用等级

转债破发解因

转债发行“进化史”