1.
政策很多，当天互联网上就有大量解读，有人总结成救市+放水。现在放水这个词的用法也泛滥了，以前只有增加货币总量才叫放水，现在增加货币流动量也算放水，甚至在股市这种小池子里倒水也敢称为放水了。这样很不好，会对外行造成不必要的错觉。
接下来我在不违反互联网法规法纪的前提下，先简单评价一下这些政策。
1、近期将下调存款准备金率0.5个百分点；降准是名副其实的放水，但业内人早就不把它作为放水的信号了。为什么？因为央行自己都承认，现在创造货币的瓶颈根本不在供给端，而是在需求端。降准的意思就是央行允许商业银行放出更多的贷款，可现在的贷款额度还用不完呢！
这就好比一场战斗中，机场停满了飞机，但是缺少飞行员，很多飞机只能闲置。这个时候总部不赶紧培训飞行员，反而送来更多架飞机。飞机再多，对增加战斗力也没有一点帮助。
但话也别说死，保不齐接下来还有针对飞行员的大招，总之在现阶段这一条基本可以无视。
2、降低存量房贷利率，预计平均降幅0.5%；
来了，戏肉来了，这是真正的救市政策，也是昨天一大堆所谓“史诗”政策里唯一对楼市有作用的。
不过，0.5%的降幅是不是有点少？现在存量贷款利率和新购房贷款利率，表面上息差大约1个点，实际上根本不止。就拿北京来说，今年那些高位贷款的利率还有4.75%，考虑还没生效的两次LPR下调，那也有4.4%，降0.5%的话也还有3.9%。可新购房利率才多少？社会投资回报率又才多少？
一句话，3.9%的利率是不足以阻挡老百姓提前还贷的脚步的，再降一个点还差不多。预计今年LPR至少还能降一轮，明年初这个数字也许能到3.5%附近，但到时银行存量利率也必定下调过了，低风险的投资回报率能有2字头就不错了。
说白了，想让大家停止提前还贷，甚至主动贷款，唯有房价实实在在涨上去才有可能。
不过，这一条倒是给上千万家庭缓解了现金流的一些压力。让利于民的政策，我是永远支持的。至于这些家庭节省出来的钱会不会拿出来消费，那建议还是不要期望太高，这点钱还远不足以让老百姓觉得腰包又鼓起来了。
至于“引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近”，当没听见就好了。
2.
3、降二套首付，全国层面的二套首付下调至15%；降首付，熟悉的操作，这次是把二套房也下调到跟首套房一样的15%首付。
这意味着什么呢？央行可能认为，老百姓以6.6倍的杠杆买房，风险是可控的。之前首套房15%的时候我就说过，光增加居民买房的杠杆率是没用的，杠杆率越高意味着负债越高，你得保证他能还得起才行。
我们不妨自问：现在老百姓不买二套房，是因为首付太高吗？或者说，把二套房首付下调后，原来不买房的人就会改变主意吗？
其实市面上有大把不需要首付的房子，只要你愿意承担接下来的贷款，房主愿意零首付转给你。多谈一谈说不准中介费房主都愿意出。也就是说，你一分钱不出就能到手一套房。因为这些房子早就资不抵债，卖给你总比断供强，多少还能挽回一点损失。
即便如此，这些房子多数还是无人问津。所以，老百姓缺的是首付吗？缺的是长期稳定的还贷能力啊！你15%再低，能低得过零吗？
4、7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%；
不要小看了这一条，按央行6月份讲话，7天逆回购利率已经代替MLF成为降息的锚。下调7天逆回购利率，大概率意味着接下来LPR又要动了。不过，还是那句话，0.2个点是不是有点寒酸？要搞，怎么也得0.4起步吧！
5、支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从央行获得流动性。创设股票回购、增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。这一条主要是针对股市，说白了就是硬救，没人买自己买，没有钱央行送。我觉得这一条救股市的力度，比其他加起来救楼市的力度都大。因为股市的盘子小，几千亿扔进去包管大涨。事实上消息刚放出来，A股就已经罕见大涨了。而几千亿救楼市，连水花都没有。楼市光库存就有7万亿，在建的还有几十万亿，几千亿还不够一家房企暴雷的数目大呢！
关于这一条的解读，我稍后在知识星球里再给些详细的内容，这里为安全起见就先说到这儿。
6、将此前创设的3000亿元保障性住房再贷款中的央行资金支持比例将由60%提高至100%；这一条内容纯纯是为了推进去库存的ZZ任务。之前推了多半年，是真推不动啊，地方政府谁愿意掏真金白银去收购商品房，再费心费力改成保障房，最后还要往里搭钱。这下好了，央行一狠心，工作你们做，钱全部我出，这总行了吧？
我认为这一条一出，国企收储会立竿见影，之前大半年花不掉的3000亿，估计撑不过一个月，还得继续追加额度。花央行的钱，增加自己的政绩，地方政府估计没见过这等好事儿，打破头也要抢一抢。
但保障房一旦大规模入市，对楼市可不是利好，大家一定要想清楚。有了便宜的保障房，而且底子都是原来的商品房，你手里的老破小还香吗？
3.
7、央行通过二级市场买卖国债、投放基础货币的条件已经逐渐成熟。这一条才是最让我不安的政策。
央行通过二级市场买卖国债，是老生常谈。但之前说的是卖出国债以稳定国债的收益率，从上个月开始买进国债数量开始提升。眼看着从收水一点点向放水转向。这次的发布会，已经把“投放基础货币”直接说出口了。这也是第一次央行在买卖国债的说明时提到这个词，不可能是无意而为之。
什么叫投放基础货币？简单说，就是央行要印钞购买国债了。
这，才是真正的放水。
国家统计局又重新开始公布分年龄组失业率统计数据，不公布还好，一公布吓一跳。9月的社融数据、经济数据、房地产数据、就业数据都出来之后，可能上层坐不住了。很多自媒体都在鼓吹放水，说真的，看央行的意思，放水可能会比我们想象的来得更早一些。
我不安不是因为房价要涨了。事实上我认为昨天的这一套政策还是以打鸡血为主，正式政策都还没出台，就算出来，如前文所说，也对救房地产作用不大。放水更是八字没一撇，正如央行所说，“人民银行在二级市场开展国债买卖的整个过程将会是渐进式的。”言外之意就是先吓唬你一下，能唬住最好，唬不住再说。
我不安主要是因为放水的时机不对，可能会功亏一篑。房地产也好股市也好，都还没有出清，即旧的问题没有彻底改正，新的体系也没构建完成。这个时候放水，又回到水多了加面面多了加水的老路。与其现在放水，还不如去年放水，哪怕是虚假的繁荣，至少还能保住就业率和大家的信心。现在如果放水，等于这一年多的代价就白付出了。
用购买国债的方式放水，等于是凭空增加财政收入，救的是政府，是地方债，是央企和国企。就现在的情况来看，水少了可能都救不活。想让整个社会像之前一样发大水，人人喝汤，恐怕不是央行要表达的意思。
4.
最后小结一下，本次政策发布，对救楼市的实际作用，还不如心理作用来得更大。其实任何救市政策都一样，如果没有实实在在落在就业和收入这两个关键点上，那就都是镜花水月，只能养养眼。
但这并不妨碍市场像517一样出现暂时的热度。之前房子一直想卖卖不掉的，要抓住窗口期了。不要盯着眼前这点利好，房价一时半会儿是救不起来的。
至于对通缩的判断，我们暂时维持。持有现金的也不用急，央行就算真要放水，也不是一朝一夕的事。按潘行长所说，“我们怎么操作很透明，人民银行网站都是公开的。”央行投多少、什么时候投都是光明正大的。如果真会有一场大放水，我们也有足够的时间做准备。毕竟现金是最灵活的资产。
1.
昨天国新办放了个大招，既在大家意料之中，也在大家意料之外。意料之中的是救市政策在节前一周肯定是要出的，意料之外的是没想到玩得这么大。（央行内心独白：看谁还说我挤牙膏）
政策很多，当天互联网上就有大量解读，有人总结成救市+放水。现在放水这个词的用法也泛滥了，以前只有增加货币总量才叫放水，现在增加货币流动量也算放水，甚至在股市这种小池子里倒水也敢称为放水了。这样很不好，会对外行造成不必要的错觉。
接下来我在不违反互联网法规法纪的前提下，先简单评价一下这些政策。
1、近期将下调存款准备金率0.5个百分点；降准是名副其实的放水，但业内人早就不把它作为放水的信号了。为什么？因为央行自己都承认，现在创造货币的瓶颈根本不在供给端，而是在需求端。降准的意思就是央行允许商业银行放出更多的贷款，可现在的贷款额度还用不完呢！
这就好比一场战斗中，机场停满了飞机，但是缺少飞行员，很多飞机只能闲置。这个时候总部不赶紧培训飞行员，反而送来更多架飞机。飞机再多，对增加战斗力也没有一点帮助。
但话也别说死，保不齐接下来还有针对飞行员的大招，总之在现阶段这一条基本可以无视。
2、降低存量房贷利率，预计平均降幅0.5%；
来了，戏肉来了，这是真正的救市政策，也是昨天一大堆所谓“史诗”政策里唯一对楼市有作用的。
不过，0.5%的降幅是不是有点少？现在存量贷款利率和新购房贷款利率，表面上息差大约1个点，实际上根本不止。就拿北京来说，今年那些高位贷款的利率还有4.75%，考虑还没生效的两次LPR下调，那也有4.4%，降0.5%的话也还有3.9%。可新购房利率才多少？社会投资回报率又才多少？
一句话，3.9%的利率是不足以阻挡老百姓提前还贷的脚步的，再降一个点还差不多。预计今年LPR至少还能降一轮，明年初这个数字也许能到3.5%附近，但到时银行存量利率也必定下调过了，低风险的投资回报率能有2字头就不错了。
说白了，想让大家停止提前还贷，甚至主动贷款，唯有房价实实在在涨上去才有可能。
不过，这一条倒是给上千万家庭缓解了现金流的一些压力。让利于民的政策，我是永远支持的。至于这些家庭节省出来的钱会不会拿出来消费，那建议还是不要期望太高，这点钱还远不足以让老百姓觉得腰包又鼓起来了。
至于“引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近”，当没听见就好了。
2.
3、降二套首付，全国层面的二套首付下调至15%；降首付，熟悉的操作，这次是把二套房也下调到跟首套房一样的15%首付。
这意味着什么呢？央行可能认为，老百姓以6.6倍的杠杆买房，风险是可控的。之前首套房15%的时候我就说过，光增加居民买房的杠杆率是没用的，杠杆率越高意味着负债越高，你得保证他能还得起才行。
我们不妨自问：现在老百姓不买二套房，是因为首付太高吗？或者说，把二套房首付下调后，原来不买房的人就会改变主意吗？
其实市面上有大把不需要首付的房子，只要你愿意承担接下来的贷款，房主愿意零首付转给你。多谈一谈说不准中介费房主都愿意出。也就是说，你一分钱不出就能到手一套房。因为这些房子早就资不抵债，卖给你总比断供强，多少还能挽回一点损失。
即便如此，这些房子多数还是无人问津。所以，老百姓缺的是首付吗？缺的是长期稳定的还贷能力啊！你15%再低，能低得过零吗？
4、7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%；
不要小看了这一条，按央行6月份讲话，7天逆回购利率已经代替MLF成为降息的锚。下调7天逆回购利率，大概率意味着接下来LPR又要动了。不过，还是那句话，0.2个点是不是有点寒酸？要搞，怎么也得0.4起步吧！
5、支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从央行获得流动性。创设股票回购、增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。这一条主要是针对股市，说白了就是硬救，没人买自己买，没有钱央行送。我觉得这一条救股市的力度，比其他加起来救楼市的力度都大。因为股市的盘子小，几千亿扔进去包管大涨。事实上消息刚放出来，A股就已经罕见大涨了。而几千亿救楼市，连水花都没有。楼市光库存就有7万亿，在建的还有几十万亿，几千亿还不够一家房企暴雷的数目大呢！
关于这一条的解读，我稍后在知识星球里再给些详细的内容，这里为安全起见就先说到这儿。
6、将此前创设的3000亿元保障性住房再贷款中的央行资金支持比例将由60%提高至100%；这一条内容纯纯是为了推进去库存的ZZ任务。之前推了多半年，是真推不动啊，地方政府谁愿意掏真金白银去收购商品房，再费心费力改成保障房，最后还要往里搭钱。这下好了，央行一狠心，工作你们做，钱全部我出，这总行了吧？
我认为这一条一出，国企收储会立竿见影，之前大半年花不掉的3000亿，估计撑不过一个月，还得继续追加额度。花央行的钱，增加自己的政绩，地方政府估计没见过这等好事儿，打破头也要抢一抢。
但保障房一旦大规模入市，对楼市可不是利好，大家一定要想清楚。有了便宜的保障房，而且底子都是原来的商品房，你手里的老破小还香吗？
3.
7、央行通过二级市场买卖国债、投放基础货币的条件已经逐渐成熟。这一条才是最让我不安的政策。
央行通过二级市场买卖国债，是老生常谈。但之前说的是卖出国债以稳定国债的收益率，从上个月开始买进国债数量开始提升。眼看着从收水一点点向放水转向。这次的发布会，已经把“投放基础货币”直接说出口了。这也是第一次央行在买卖国债的说明时提到这个词，不可能是无意而为之。
什么叫投放基础货币？简单说，就是央行要印钞购买国债了。
这，才是真正的放水。
国家统计局9月20日又重新开始公布分年龄组失业率统计数据，不公布还好，一公布吓一跳。9月的社融数据、经济数据、房地产数据、就业数据都出来之后，可能上层坐不住了。很多自媒体都在鼓吹放水，说真的，看央行的意思，放水可能会比我们想象的来得更早一些。
我不安不是因为房价要涨了。事实上我认为昨天的这一套政策还是以打鸡血为主，正式政策都还没出台，就算出来，如前文所说，也对救房地产作用不大。放水更是八字没一撇，正如央行所说，“人民银行在二级市场开展国债买卖的整个过程将会是渐进式的。”言外之意就是先吓唬你一下，能唬住最好，唬不住再说。
我不安主要是因为放水的时机不对，可能会功亏一篑。房地产也好股市也好，都还没有出清，即旧的问题没有彻底改正，新的体系也没构建完成。这个时候放水，又回到水多了加面面多了加水的老路。与其现在放水，还不如去年放水，哪怕是虚假的繁荣，至少还能保住就业率和大家的信心。现在如果放水，等于这一年多的代价就白付出了。
用购买国债的方式放水，等于是凭空增加财政收入，救的是政府，是地方债，是央企和国企。就现在的情况来看，水少了可能都救不活。想让整个社会像之前一样发大水，人人喝汤，恐怕不是央行要表达的意思。
4.
最后小结一下，本次政策发布，对救楼市的实际作用，还不如心理作用来得更大。其实任何救市政策都一样，如果没有实实在在落在就业和收入这两个关键点上，那就都是镜花水月，只能养养眼。
但这并不妨碍市场像517一样出现暂时的热度。之前房子一直想卖卖不掉的，要抓住窗口期了。不要盯着眼前这点利好，房价一时半会儿是救不起来的。
至于对通缩的判断，我们暂时维持。持有现金的也不用急，央行就算真要放水，也不是一朝一夕的事。按潘行长所说，“我们怎么操作很透明，人民银行网站都是公开的。”央行投多少、什么时候投都是光明正大的。如果真会有一场大放水，我们也有足够的时间做准备。毕竟现金是最灵活的资产。
