导读 嘉宾介绍：韩增茂，杭实化工建材部副经理，主要负责纯碱、玻璃、PVC期现业务及基本面研究，紧密联系产业，服务上下游企业，多次深入调研纯碱产业链，并参与品种期现操作。 核心观点：总的来说，这一轮上涨主要还是政策强刺激下的预期转变，现货是被动跟随，但由于目前升水依旧存在，期现入场的套利结构依旧存在，盘面上涨现货仍旧会被不断锁定，流动性被固化；并且假期内，我们也看到了外盘包括A50指数的继续上涨，10月8号上午还有一揽子政策要出台，短期来看纯碱玻璃可能仍会受支撑。 正文 本文来自于10.07.晚上“牛转钱坤”直播中关于玻璃纯碱的分享内容。 前段时间期货行情非常大，纯碱一度从1300+的价格反弹到了1700，玻璃从1000+的价格反弹到了1290，虽然我在上一次八月底的分享的时候提醒大家要小心绝对价格处于低位的时候，大户平仓所带来的盘面上涨，但这波由政策驱动所带来的大幅上涨还是出乎了我们的意料。 很难说供需基本面跟之前9月中旬的低点相比有什么较大的改变，只是对于整个商品、地产预期有了比较大幅的改变，从悲观直接切换到了乐观，所以导致了盘面出现了大幅修正。 纯 碱 重碱在节前是1550-1600左右的送到价，轻碱1400-1500左右出厂，由于盘面大幅上涨，此前的现货价格同盘面出现了套利空间，期现商从原先的出货变成了收货，开始找碱厂大量签单，最后几天碱厂成交火爆，低价销售一空，据我们估算此轮成交可能导致部分碱厂已经完全销售完自身的现货库存，甚至一部分已经开始在套保未来的产能。 所以合理预见，节后碱厂将开始去库，但是去库的幅度主要还是取决于中下游的拉货速度，同时中游交割库库存、下游原料库存将看到明显的增长，库存从上游转移到了中下游。 在碱厂销售压力大幅降低之后，后续可能开足马力进行生产，假期内如YX等厂已经开始提高生产负荷，节前的全国日产接近10.3-10.4万吨，节后预计还将有进一步提升。 同时，之前盘面现货的价格在1300-1400的时候，已经在很多碱厂的生产现金流成本附近了，但随着目前价格的上涨，很多碱厂的利润修复，对于他们的生产积极性的提高是有很大促进的，之前诸如XX厂老线停产等消息也将改变。 从纯碱的需求来分析，重碱的需求量相对固定，轻碱则会受到经济的影响，出现一定的需求波动，由于之前的下跌，导致纯碱下游普遍观望，同时不断降低自身的原料库存，减少采购节奏，但是节前的大幅上涨也让这批下游出现了补库的动作，原料价格的上涨也催生了一定的投机需求，所以我们推测本周数据，周度表需会非常夸张。 虽然短期内盘面升水仍旧存在，期现入场套保仍将继续，但是长期来看，这种情况不可持续，因为按照目前的纯碱周度产量是大于下游的总需求量的。 玻 璃 玻璃的情况也是类似，9月中旬的盘面价格已经几乎打穿所有的生产成本，并且部分产业内的人士喊出了3位数的口号，而仅仅没过几天，玻璃就出现了封死涨停板的收盘价。 国庆期间玻璃大板沙河的均价在1220-1240左右，湖北价格稍低，在1080，盘面的升水幅度较大，引起了期现商的大量入场，也是同样的大幅降低了上游产业的库存压力，出现了期现同步上涨。假期玻璃产销也特别火爆，四地均产销过百，但近两天有一些下滑。 由于玻璃产线开停较为困难，供应很难像纯碱那样切换自如，所以这一轮的反弹没有出现供应上的大幅变化，所以我们只需要从需求角度分析即可，节前的数据显示，深加工订单有一些提升，虽然幅度没有很大，但对于短期来说确实有一定提振作用。 后续面临淡季需求走弱跟政策刺激需求好转的问题，暂时不好直接下结论，需要我们通过节后调研来判断。 总的来说，这一轮上涨主要还是政策强刺激下的预期转变，现货是被动跟随，但由于目前升水依旧存在，期现入场的套利结构依旧存在，盘面上涨现货仍旧会被不断锁定，流动性被固化；并且假期内，我们也看到了外盘包括A50指数的继续上涨，10月8号上午还有一揽子政策要出台，短期来看纯碱玻璃可能仍会受支撑。 但长期来看，还是需要具体评估此轮政策支持下，对于地产的需求是否能发生显著改善，出现需求上的明显增加，不然按照目前的供求关系来看，这两个品种还是处于相对过剩的格局。