文｜王静仪 吕宜函

编辑｜赵成

8月25日，赛力斯（601127.SH）宣布以115亿元收购华为引望10%的股权。

115亿元堪称大手笔，相当于赛力斯2024年上半年16.25亿元归母净利润的七倍，也接近上半年138.9亿元期末现金余额的八成。

‌华为引望承接了华为原有的车BU核心业务，专注于智能汽车解决方案。2024年上半年营收是104.4亿元，净利润达到22.31亿元，同期毛利率为55.36%。

此前一周，长安汽车（000625.SZ）旗下阿维塔，刚刚以同样价格和比例（115亿元对应10%股份），入股诞生于2024年1月的华为引望。

两家总部位于重庆的车企之外，更多车企入股引望还在路上，比如北汽蓝谷和东风汽车作为华为的合作伙伴，都传出了正在推进入股事宜的消息。

华为引望是谁？车企和华为的投资绑定，到底下的是什么棋？

01 引望来袭，车企争相参股

刚刚半年，估值已超千亿，华为引望堪称“含着金汤匙出生”。

成立于2024年1月的华为引望，后续将承接华为原有的车BU核心业务，为客户提供智能驾驶、智能座舱、智能车控、智能车云、智能车载光等产品和解决方案。

赛力斯发布的《重大资产购买报告书（草案）》（下称《草案》）提到，华为拟注入引望的资产包括6000多项专利、1000多项商标和不少于5500名员工。

随着赛力斯公告发布，华为引望的业绩情况得以披露：2022年、2023年和2024年上半年营收分别为20.98亿元、47亿元和104.4亿元，同期毛利率分别为17.73%、32.13%和55.36%。

华为引望的业绩情况 图源：赛力斯报告

2022年和2023年，引望仍处于亏损状态，净亏损额分别为75.87亿元和55.97亿元。2024年上半年，引望成功扭亏为盈，净利润达到22.31亿元。

《草案》中测算，引望净资产账面价值为57.2亿元，评估价值为1152.6亿元，增值率为1916.2%。

华为引估增值情况 图源：赛力斯报告

引望定位为车企供应商，第一大客户是与赛力斯合作推出的问界品牌。据银河证券出具的相关独立财务顾问报告，2024年上半年，问界为引望贡献的销售额达到66.14亿元，占其上半年总收入的63.38%。

对应到问界上半年卖出的18.12万辆车，这意味着每卖出一辆问界车型，引望可收取的费用为3.67万元。

在赛力斯之前，长安汽车旗下的阿维塔科技，于8月20日上午，在重庆与华为签署《股权转让协议》，约定阿维塔科技购买华为所持引望10%股权，交易金额为115亿元。

长安汽车董事长朱华荣指出，支持阿维塔成为高端品牌发展的载体，长安汽车希望通过与华为的合作在智能化汽车领域占据更大的市场份额，并推动整个行业的升级。

从销量来看，阿维塔2023年累计销量2.76万辆。2024年1月-7月累计销售2.94万辆。2023年，阿维塔资产合计126.44亿元，负债合计105.5亿元，净利润亏损36.93亿元。

阿维塔销售情况 图源：阿维塔官方微博

继向长安和赛力斯合计出售20%股权之后，华为引望还有可能引入更多车企入股，比如北汽蓝谷和东风汽车等已和华为达成战略合作的车企，都官方宣布正在推进参股事宜。

北汽蓝谷（600733.SH）董秘赵冀表态称，已关注到阿维塔等入股华为引望的情况，公司从战略层面坚决押注和华为的合作，目前双方利益深度捆绑，未来合作会进一步深入。

东风汽车集团有限公司副总经理尤峥在3月也公开表示，正联合一汽集团积极推进参股华为车BU事宜。

引望目前主要客户有长安汽车、东风汽车、奇瑞汽车、北汽蓝谷、江淮汽车（600418.SH）等。

02 115亿换来更深入的合作

赛力斯计划分三次支付这笔高达百亿元的现金收购款项，支付比例分别为20%、50%和30%。

财报显示，2024年上半年赛力斯归属于上市公司股东的净利润为16.25亿元，实现了由亏转盈的重大转变，上半年的营收营收现金流量净额为163.60亿元。而这次投资，赛力斯就花了115亿元。

赛力斯上半年营收情况 图源：公司财报

此次股权交易，也将导致赛力斯的资产负债率从89.02%上升至90.73%。

截至6月30日，赛力斯的总资产为824.17亿元，而总负债为733.68亿元。在2024年第二季度的财务报告中，赛力斯最新的资产负债率与之前相比有所增加，较上季度增加了0.75个百分点，较去年同季度增加了10.17个百分点‌。

赛力斯集团董事长张兴海表示，本次投资入股引望标志着赛力斯与华为升级为“业务+股权”的全面合作，是开启双方合作的新起点。

科尔尼管理咨询公司董事桂灵峰指出，任何一个行业的战略合作深度，都是从“合作意向MOU”“订单采购”“战略合作”，到“股权合作”模式的持续升级发展。

“为了跑通股权合作这一深度绑定的阶段，成立新第三方公司且广泛引入合资企业的形式，既能规避所有权追溯的瓶颈，又能实现真正意义上的资源共享、让众多汽车公司更聚力地谋求协同发展。”桂灵峰说。

基于持续深化合作的逻辑，2024年以来，赛力斯和华为之间交易频频。7月，赛力斯花费25亿收购原属华为的问界商标。这一举动似乎印证了华为官方多次强调“华为不造车”的说辞，让合作双方充分发挥各自资源，目前华为也吸引了多家车企，只充当坚实的合作伙伴。

赛力斯与华为的合作始于2021年，当时的赛力斯还是小康股份，正面临着销售困境，张兴海抓住了新能源汽车的风口，寻找华为作为强有力的合作伙伴，先后生产销售了智选SF5和如今赛力斯的看家产品问界系列。

2024年1月-7月，问界系列一共卖出了22.3万辆，其中问界M7是销量支柱。问界占赛力斯总销量的九成以上，同期赛力斯新能源汽车累计销量是24.3万辆，同比增长369.95%。

张兴海在8月23日举行的签约仪式上致辞时称，问界目标是到2027年销量达到100万辆，带动引望百万套供应。

卖更多车，赚更多钱，合作更深入，这是赛力斯的目标，也是华为引望的目标。

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