这三只标的值得关注：

1、长城军工公司是国内陆军常规弹药核心供应商，拥有稀缺军工生产全套资质，资质壁垒极高。公司的迫击炮弹国内市占率行业领先，并且覆盖全口径制式产品，同时布局单兵火箭、弹药引信、火工品等完整的产品线，产品持续列装部队，训练与战备储备带来稳定的刚需订单。公司同步发力智能化弹药，布局精确制导弹药、巡飞弹药等新型装备，打开了中长期成长空间。依托军贸渠道优势，产品持续出海，海外市场持续拓展。业务形成军品为主、民品精密制造为辅的结构，有效平滑经营波动，国资背景利于持续获取军工新项目与产能扩容审批。

2、山金国际公司为山东黄金旗下贵金属上市平台，主营黄金、铅锌银矿产采选与金属贸易。公司坐拥多处国内优质在产金矿与海外在建矿山，持续通过“以矿找矿”与并购扩充黄金资源储量。矿山开采成本处于全球行业前列，盈利能力韧性较强。除黄金主业外，旗下铅锌银多金属矿实现伴生金属综合回收，提升资源利用效率。依托控股股东山金集团资源支持，持续推进国内外优质矿产资源整合。同时配套金属贸易业务，借助贵金属衍生品工具开展风险对冲，平抑金价波动冲击，充分受益全球央行持续购金、黄金保值需求提升的行业环境。

3、神火股份打造稀缺的煤电铝材一体化产业链，核心亮点在于双基地产能布局。公司170万吨合规电解铝产能分为新疆低成本火电铝、云南水电绿电铝两大基地，兼顾成本优势与低碳优势，在双碳政策下具备长期竞争力。自有煤炭资源保障能源供给，一体化模式显著对冲原材料周期波动。公司积极向下游深加工延伸，大力发展电池铝箔业务，切入新能源动力电池产业链，开辟第二增长曲线。煤炭业务提供稳定现金流，电解铝贡献周期弹性，新能源铝箔打开成长空间，多重业务组合优化盈利结构。

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