王健林已经惨到什么程度了？

72岁，曾经的中国首富，如今财富缩水九成以上，万达广场一家接一家卖，连核心资产的控制权都让了出去。可就在所有人以为他已经跌到谷底的时候，他还在卖资产、还债。

2026年6月29日，南京中院判决万达集团向苏宁易购支付17.47亿元及相关损失。第二天，上海松江万达广场和泉州浦西万达广场就同时易主，接盘方正是泰盟投资。

真正让人唏嘘的，不是又卖掉两座万达广场，而是这两座根本不是终点。

几天之后，湛江开发区万达广场也完成股权变更，万达商业退出，太盟体系旗下平台成为唯一股东。自2023年以来，万达累计转让的万达广场已经超过80座。

80多座是什么概念？

当年王健林最风光的时候，万达广场就是他商业帝国最硬的底牌。城市核心地段拿地，自己建设、自己持有、自己招商运营，一座广场就是一台持续吐现金流的机器。

王健林那句“先定一个能达到的小目标，比如先赚它一个亿”，之所以能火遍全网，是因为那时的万达确实有这个底气。

2016年胡润百富榜上，王健林家族以2150亿元财富第三次成为中国首富。到了2025年胡润百富榜，王健林家族财富只剩100亿元左右。

从2150亿到100亿，缩水超过95%。

但真正把王健林逼到今天这一步的，并不是某一座广场经营不下去，而是一串多年累积下来的资本旧账。

2014年，万达商业登陆港交所；2016年，王健林又把它私有化退市，准备转战A股。当时市场想象的是，万达如果能以更高估值重新上市，投资人退出、企业融资、王健林财富都能再上一个台阶。

可后面的路没有按剧本走。

2018年，腾讯、苏宁、京东、融创等投资者进入万达商业，其中苏宁出资约95亿元，最终持有万达商管约4.02%的股份。后来A股上市没有落地，万达又把希望放到珠海万达商管赴港上市。

2021年，珠海万达商管引入22家机构约380亿元投资，连续多次递交港股招股书，但最终仍未完成上市。

上市这件事一拖，最麻烦的不是少一个资本故事，而是投资人的退出压力开始变成真金白银的压力。

于是，万达开始从“扩张”转向“保现金”。

能卖的资产，一件件卖；能引入的资金，一笔笔引；能从重资产剥离出来的项目，就尽量往轻资产走。

真正的转折发生在2024年。

太盟、中信资本等投资机构向大连新达盟投资约600亿元，联合持股60%，大连万达商管持股40%。新达盟控制着珠海万达商管这一核心商业管理平台。

这意味着，王健林没有把万达这个牌子卖掉，也没有把全国几百座万达广场的运营能力丢掉，但最核心的商管平台，已经不再是万达一方绝对说了算。

这才是“让出控制权”真正扎心的地方。

以前他是拿自己的钱、自己的地、自己的楼，做自己的万达；现在越来越多万达广场的物业产权属于保险资金、投资基金和其他资本，万达更多负责招商、运营、品牌管理，然后收管理费。

说白了，就是从“当房东”变成“帮房东管商场”。

这条路未必不好，甚至可能是万达活下去最现实的一条路。重资产最大的好处是资产都在自己手里，最大的坏处也是资产都压在自己手里。

一旦融资环境变了、上市计划卡住、回购和债务集中到期，再值钱的大楼，如果短期变不成现金，也解决不了眼前的问题。

所以你会看到一个很反常的画面。

万达广场明明还有客流，很多项目也照常营业，王健林却仍然在卖。

因为卖掉物业，不等于万达广场消失。接盘方拿走产权，万达继续做运营，既能回笼现金，又能保住品牌和管理网络。

一边是旧交易交割，一边是新资产继续出售，这就说明王健林现在最重要的目标，早已不是重新证明自己还是不是首富，而是把资产负债表一层层压下来，把现金流守住，把最能赚钱、最难复制的商管能力留下。

南京中院那17.47亿元的一审判决，更像是一张多年旧账突然送到桌面上的账单。

它提醒所有人，万达今天承受的压力，并不只来自房地产周期，也来自过去十多年资本扩张留下的合同、投资人与上市承诺。

曾经的王健林最擅长做加法：买酒店、买院线、买足球、买海外资产，把万达版图越铺越大。

现在的他，只能做减法。

卖广场、卖股权、降杠杆、换现金。

最让人感慨的不是一个首富财富缩水了多少，而是一个曾经靠“拥有资产”建立帝国的人，最后不得不靠“放弃资产”守住企业。

可换个角度看，能卖掉真资产还真债，总比死守估值、拖到现金链断掉要强。

王健林现在守的，已经不是首富的面子，而是万达还能不能继续转下去。

只要几百座万达广场还在营业，商管团队还在收租、招商、做运营，这盘棋就还没有彻底结束。

从“中国首富”到“持续卖资产的人”，中间隔着的不是一句“落魄”能解释完的，而是一整个商业地产黄金时代的退潮。