——从盯7天到盯隔夜，货币调控正在悄悄“进化”

你有没有发现一个细节？ 最近市场再怎么波动，也很少听到“钱突然借不到了”。 这事儿，很多人其实看反了。

先说结论：央行不是换政策锚，而是把调控做得更精细了。 7天期利率依然是政策利率，但隔夜利率（DR001）正在成为短端调控的“前哨”。

原因很简单——隔夜利率反应最快，像资金市场的“心率监测仪”，一点紧张、一点松动，立刻显形。

过去看7天，更像“周总结”；现在盯隔夜，则是“实时监控”。

这背后，是央行新增了临时隔夜正、逆回购工具，把短端利率牢牢锁进一个更窄的“走廊”。

既托底，也封顶，就像给市场装上了恒温器：不让资金贵到慌，也不让便宜到乱加杠杆。

当然，风险并没被忽略。隔夜太稳，机构容易“滚隔夜”，期限错配和杠杆隐患会抬头。

所以现在的逻辑不是简单放松，而是走廊+节奏：该松就松，该收就收，稳预期，但不纵容风险。

现实效果也很直观。

税期过后，隔夜利率快速回落，大行融出充裕，短端资金呈现“合理充裕、均衡偏松”。

即便遇到发债、跨季这些扰动，尖峰波动也更容易被熨平。

看似是技术细节，其实是信号管理的升级。 一句话带走：央行盯住隔夜，是为了让市场不慌；稳住走廊，是为了让经济更稳。

（唐加文，笔名金观平；本文成稿后，经AI审阅校对）