大家好，我是小毋。
日元汇率再次逼近 160 关口，不少人好奇，此前美日联手干预难道失灵了？其实真正的问题不在东京，而是中东的原油局势。日元逼近 160 关口，美日联合干预仅撑了半个月就宣告失效。今年 9 月日本加息的预期正在发酵。
美日联合干预昙花一现，半个月就打回原形
近期，美日联手买入日元，这是 2011 年以来两国首次携手介入外汇市场，更是 28 年来美国首次出手买入日元。当时市场猝不及防，但不到半个月，日元就跌回 159 关口附近。这一轮干预就像一剂退烧药，暂时稳住了汇率，但病根并未清除。
真正的病根不在东京，而是中东的原油局势不必急于把汇率下跌归咎于干预失效，真正的变量其实在中东。原本市场都在等待伊朗停战，霍尔木兹海峡恢复通航，但近期伊朗突然要求美国赔偿战争损失，特朗普随即反要求伊朗赔偿，双方谈判陷入僵局。油价直接跳涨，一度突破 84 美元。
油价上涨让市场开始赌美联储今年 9 月加息，美元走强的背景下，日元自然走弱。这么看，美日的干预更像是临时止血，根本触不到病根。
三大变量叠加，160 防线随时可能被突破再往深一层看，谁在推动汇率波动，谁又能从中受益？特朗普曾表示，此次干预是出于美日友情，但美国本身也有自己的算盘：一方面想压低美元以缩小贸易赤字，另一方面也怕日本利率向美国靠拢，并非单纯帮忙。
还有市场传言，高盛私下向美国承诺了两个条件：一是管好日本财政，二是不牵制日本央行加息。但眼下高盛正推动将食品消费税降至 1%，财政来源至今只字未提，高盛此前的承诺未兑现，成为压在 160 防线上的又一块石头。
日本央行 7 月的会议纪要显示，多条意见偏向加息，今年 9 月加息的可能性已经非常明确。美国财长也公开喊话，希望日本央行尽快加息。只要日本央行真的加息，160 这道防线短期内或许还能守住。
接下来我们真正需要关注的，不是日元当天跌到多少，而是三件事：美伊谈判的后续走向、今年 9 月美日两场议息会的决定、高盛消费税政策的资金来源。9 月美日的两场议息会，将直接决定日元的最终走向。这三个变量只要有一个松动，日元跌破 160 就随时可能发生，多重变量正在层层叠加。
日元汇率的波动从来不是单一因素导致的，美日干预的效果被中东局势和加息预期稀释，后续的走向还得看这几个关键变量的变化。
