被外卖大战拖累的港股，可能终于要翻身了。   京东外卖从2026年元旦起，对商家收取5%佣金，这是从“零佣金”回归行业平均水平，与美团外卖、淘宝外卖6%左右的佣金基本一致，标志外卖行业烧钱内卷快走向结束。   前段时间阿里财报会上，高管表态外卖业务更看重单位经济效益，这对外卖行业是每单赚不赚钱的生死线。 外卖不是简单双边市场，而是平台、商家、骑手、用户四方拔河的货币游戏，成交额再大，每单亏损的话，订单越多死得越快。   阿里近期在减持变现部分投资，比如以7亿美元出售旗下土耳其电商平台85%股权，可见其迫切寻求盈利。   为什么说港股总被外卖大战拖累？ 资本市场听财报时，AI故事能让股民眼前一亮，外卖业务却让分析师提不起兴趣。 共识是AI是改变人类未来的性感趋势，估值能上百倍PE；外卖是每单赚一块钱的苦生意，估值20倍就不错了。   摩根大通《2024年全球外卖报告》显示，全球9家主流平台净利润率1.5%~3.3%，平均仅2.2%。 平台要补贴用户、给商家投流，支付骑手单均二三十元配送成本，最后只剩2~3个点利润。 美团2024年上半年配送服务收入821.9亿元，成本907.4亿元，光骑手这块就净亏85亿元，全靠其他业务填坑。   所以京东收5%佣金不算高，里面包含信息展示、客服保障、交易支持等基础服务，像水电煤一样，既有基础设施投入，也有日常运营成本。   透过现象看本质，京东收佣金标志着平台从“烧钱换流量”回归商业常识。 靠零佣金砸来的流量是虚胖，商家没利润，骑手没保障，用户体验差，三方关系迟早要崩。 现在三大平台默契退坡补贴，集体盯着单位经济效益算账，行业终于清醒了。   外卖本质不是互联网流量生意，而是本地生活服务。 5%的佣金是行业止血信号，只有平台拿到合理佣金，才能保障各方权益，优化配送网络，让商家稳定经营。   未来外卖行业拼的不再是谁补贴多，而是谁算盘打得精、平衡术玩得溜，能在四方博弈中找到最优雅的生存姿态。