李在明被股市崩盘搞下台的概率越来越高了，要是真因为这个原因下台，那就丢人丢大了。

李在明的执政能力，处事务实，思路清晰，在复杂的国际博弈环境里，尽可能为韩国争取现实利益，很长一段时间内，普通民众对他的评价保持在不错的水平。

没人预料到，眼下最大的执政危机，没有来自外交争端，没有劳资矛盾，而是一场股市大跌，持续消耗他的民意基础。
韩国股市这次的震荡，不能简单归为正常市场回调。韩国总人口五千多万，股票活跃账户突破1.08亿，差不多平均每个人拥有两个账户。

大量普通人把养老储蓄、婚房资金，甚至贷款投入市场，炒股早就不是少数投资者的选择，变成全民参与的大事。民众资产大面积和股市绑定，行情走向直接牵动千家万户的腰包，这也是下跌之后舆论快速发酵的根本原因。

李在明上台之初，瞄准困扰韩国多年的“韩国折价”难题。韩国家庭资产长期过度集中在房地产，楼市泡沫风险居高不下。

他定下方向，引导居民资金从房产流向股市，竞选阶段公开提出推动KOSPI指数站上5000点，还自掏资金定投宽基ETF，用自身行动向市场释放信心。

后续推动商法修订、优化分红税收、督促上市公司回购，一系列资本市场改革，初衷是修复财阀治理弊病，保护中小股东。 行情一路走高之后，政策放开个股两倍杠杆ETF，产品锚定三星电子、SK海力士两大权重企业。

两家企业市值占据KOSPI半壁江山，指数走势高度依赖半导体板块。全球AI热潮带动存储芯片行情，市场情绪彻底点燃，年轻人、中老年投资者扎堆入场，不少人借助杠杆放大收益。

高潮阶段，李在明表态韩国股市依旧被低估，这话被大量散户理解为官方背书，继续加码进场。 风险很快集中爆发。

半导体预期降温，大盘从年内高点快速回落，最大回撤超过27%，年内多次触发熔断。超过120万个杠杆账户收到保证金追缴通知，三四十万账户遭到强制平仓。

不少投资者本金亏空，还背负券商债务。无数普通家庭账面财富大幅缩水，网上随处可见投资者的抱怨。

散户的愤怒慢慢转移到政府身上。在普通人视角里，牛市上涨阶段官方持续唱多，放开高风险杠杆产品，鼓励大家入市；行情急转直下之后，监管才紧急叫停新增杠杆ETF、抬高交易门槛。

补救措施落地的时间，刚好在大批人亏损之后。民众很难接受这样的落差，大家不会冷静区分市场周期、外部行业波动和政策边界，只会直观认定，政府点燃投机热潮，却没能守住风险底线。

李在明支持率连续下滑，负面评价持续走高，在野党抓住机会不断造势，持续放大股市亏损带来的不满情绪。

过去依靠经济向好积累的民意，正在被暴跌快速稀释。

客观来说，本轮牛市有全球AI产业周期加持，下跌同样包含海外资本流动、半导体需求调整等外部因素，不能把所有下跌责任全部算在李在明政府头上。

政策改革本身想要解决韩国长久存在的经济结构问题，思路本身具备合理性。

但政治不讲纯粹的客观道理，大量选民切身承受资产损失，情绪会压倒理性判断。 现在局势依旧存在变数，股市能否企稳、后续出台的救助政策效果、经济数据回暖速度，都会左右民意走向。

不过可以确定，股市崩盘已经成为悬在李在明执政路上最大的隐患。一旦市场持续走弱，散户亏损范围继续扩大，民意裂痕会进一步拉大。一名靠着经济议题收获口碑的总统，最后栽在资本市场动荡之中，这样的剧本，想来足够让人唏嘘。