士兰微中报：净利润翻倍是假象，主营才是真看点

士兰微2026年中报出来了，很多人一看归母净利润5.16亿，同比涨了95%，差点以为要起飞了。

这95%的增长，近四成是靠持有的安路科技、昱能科技等股权增值贡献的，这部分收益随股价波动，和卖芯片赚的钱完全不是一回事。真正反映主业的扣非净利润仅增长0.67%，基本原地踏步，说明主营业务还在恢复期。

再看毛利率，上半年综合毛利率18.56%，一季度还有19.79%，二季度直接掉到17.41%。营业成本涨了17.29%，比营收增速还快，材料、人工、折旧都在涨，新产线爬坡还没摊薄成本，利润自然没跟上。

但也不全是坏消息。
12英寸、5/6英寸产线已经满载，8/12英寸产线接近满载且扭亏，芯片产量增长32%，营收增长27%。MEMS传感器收入增60%，6轴惯性传感器出货量涨3倍，6英寸SiC产线月产1万片接近满载，汽车领域MOSFET收入增超50%，AI算力中心用的SiC器件也开始大批量出货。这些新业务正在成为增量，只是还没贡献利润。

库存方面，存货比年初降2.3%，但计提了2.27亿存货跌价损失，部分产品仍有价格压力。经营现金流二季度单季2.68亿，比一季度的2500万明显改善，但应收账款涨了18.17%，回款速度还得持续关注。

总结一下，这份中报符合预期，产能和产品进展积极，但主营利润还没到释放期。产线满载只是第一步，能从每一片芯片里赚到钱，才是真的走出了低谷。