一、前言

福耀玻璃发布了2024年三季报。我自己的印象中，福耀玻璃的财报都是比较早点评的。

粗看公司财报，依然保持稳健。

二、财务数据分析

1、营业收入与净利分析

营业收入：营业收入283.14亿元，同比增长18.84% , 3季度单季度，同比增长13.41%。

净利润：净利54.79亿元,同比增长32.79%,3季度单季度 , 同比增长53.49%

分析：营收与净利实现双增长，关键是三季度单季度也是双位数增长，并且增收更增利。公司在财报中特别指出，扣除汇兑损失、终止股权转让，净利润与同期相比，增长49.43%。其中影响关键因素在汇兑损失上，同期是汇兑收益33500.05万元，而2024年Q3是汇兑损失13762.86万元，总计利润上少了47262.91万元。汇率的波动剧烈，对于福耀的净利润影响还是蛮大的，毛估估大概有5-10%波动。

2、毛利率与净利率

参考图1 毛利率与净利率

分析：公司毛利率已经连续6个季度环比好转，相比之下净利率波动更大一些，这里的汇兑影响比较大。但净利率还是好于同期。

3、费用率

参考图2 销售与管理费用比例走势图

费用情况：管理费用、销售费用、研发费用同比分别下降了24.04%，27.92%，20.75%，营业成本下降了25.81%。这些降幅速率远高于营收增速。

分析：从2022年开始，费用率就明显下降了一个台阶，2024年Q3的（管理+销售）/营收比从2022Q3的12.51%下降到2024Q3的11.6%，下降了将近一个百分点。表明公司在增收增利的同时，控费提质增效。

4、存货与应收款

参考图3 存货与应收款

存货：同比增长15.8%，环比下降91.76%。结合二季度的存货明细来看，库存商品应该是下降。（猜测）

应收账款：同比增长10.65%，环比下降99.47%。二季度时增速还略高于营收。

分析：同比增速都低于应收增速，虽然应收款持续增长的趋势，主要是因为营业收入增长带来的被动性增长，其增速低于应收。这一点还是相当不错。

5、长短期借款与现金流

参考图4 长短期借款

分析：长期借款同比增长2.27%，短期借款同比下降20.46%。公司的货币资金，同比增长1.94%。公司的货币资金足够覆盖长短期借款。

我看到为数不多的企业，长期借款大于短期借款。从环比来看，都呈现了下降的趋势。

6、合同负债与净现比

参考图4、合同负债与净现比

分析：合同负债同比增长17.17%，二季度合同负债同比增长10.52%。三季度单季度状况不错。

分析：从合同负债的趋势来看，环比走高。公司的净现比低于同期水平，但三季度净现比还是超过1，环比数据有好转。

三、总结

1、审阅完整体报表后，我深刻感受到公司在降本增效的道路上取得了显著进展，并且营收持续攀升。显然，公司已步入一个蓬勃发展的景气周期。

2、估计四季报，公司长短期借款可能还会继续环比下降，降低杠杆。

3、半年报和三季报，公司的股东数持续下降，筹码集中度在提高。

4、前十股东中，一个易方达主动性公募和北上略作了减持。

5、公司的分红依然还是慷慨的。估计2024年的分红会略高于2023年。由于股价上涨角度，目前的股息率就没有太多吸引力。

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