可参考的今天香港《东方日报》文章，分析美国AI未来的经济影响。美AI债务膨胀难持续近期，全球债市出现抛售潮，美国、日本、德国及法国等主要经济体的长年期国债孳息率纷纷攀上多年甚至数十年新高，除了油价回升引发的通胀忧虑之外，各国的天量债务及持续恶化的财政赤字所引发的信用问题，亦令债市承压，再加上民间的人工智能（AI）资本开支呈几何级数增加，变相分流资金。类似美国长期靠举债度日，以发新债冚旧债，如今就要面对发债成本上升的问题，纸始终包不住火。事实上，即使美国总统特朗普亦没料到，这场美伊战争，打到今时今日仍未见退场时间表。近期油价又再回升，全年计油价高企几乎是定数。油价高企，不可能不拉升物价。在通胀上升的考量下，全球主要央行难再以宽松货币政策来刺激经济，变相对未来的市场流动性趋紧作出了预判。事实上，面对国防（地缘政治变局）、社会（人口老化），以及战略产业补贴增加，各地政府未来得筹集更多资金，当债务供应增加，但风险胃纳却未有同步上升的话，则债券孳息率上升，是难以避免的现象。全球低息、低通胀的环境不再，债务问题令全球投资者愈感不安，这是主要经济体债市近期大幅波动的背景。而新的触发点，乃全球科企为AI基建建设积极举债，分流了市场资金，更贴切说，是在市场争夺流动性，发债规模愈来愈大，年期也愈来愈长，变相在挤压政府融资。当市场上，主权债供应增加、科企又发行大量长期债务，投资者有更多高收益债券可供选购。政府要「吸客」，就只有开出更高的孳息率作补偿。众所周知，政府债息一般是企业融资、楼按及其他贷款的重要定价锚，当政府债息高企，企业与家庭借贷成本就不会低，宏观经济也不可能不受拖累。当整个AI行业在加大杠杆率，甚至与金融机构合作，透支未来收入，并将算力变成可抵押的金融产品，实行将科技与金融捆绑，诚然会加深了金融危机的严重性。眼见目前美国科企的疯狂融资和加杠杆，颇像当年中国房地产企业的融资狂潮，整个银行体系贷款政策向房地产倾斜，最终一发不可收拾，至今仍拖着中国经济复苏的后腿。如今，美国科企大量资本开支都去了建立数据中心，惟当技术进步，发现原来不用兴建这么多数据中心，都能支持AI算力增长的话，这些涉及巨额投入的数据中心，可能就会变成「烂尾楼」。说到底，数据中心并不是科技资产，而是「不动产」，云端巨企疯狂投入建设数据中心，实际上更像进行房地产开发。企业将无法从这些投资获取预期的回报，大规模的撇帐行动，意味着资产价格将断崖式下跌，火烧金融机构，引发市场极端波动也随之而来，绝非危言耸听。全球债市开始在咆哮，投资者不能视而不见。观乎近次美日干预后日圆弱势持续来推断，只怕9月日本央行加息幅度不一定是四分一厘，会否引发2024年单次加息半厘的日本套利交易拆仓潮，不得而知。大局看不透，就只有自身减杠杆，增多元避险，静观其变。