煤炭板块十家核心企业本次梳理煤炭板块10家重点企业，从核心驱动、投资价值、风险提示三大维度拆解标的逻辑，覆盖动力煤、炼焦煤、煤化一体化等细分赛道，兼顾稳健性与成长属性，为布局煤炭板块提供标的参考。1. 中国神华核心驱动：煤电运一体化绝对龙头，长协煤占比超80%，盈利稳定性行业领先；自有铁路、港口、电厂形成全产业链布局，降本能力突出，抗周期属性强；现金流充裕，高分红政策持续兑现，股东回报确定性高。投资价值：常年股息率超6%，防御属性拉满；煤价中枢维稳下业绩基本面无忧，绿电、储能转型稳步推进，估值具备修复空间；现金流充沛，抗风险能力位居行业前列。风险提示：长协煤价格下调风险；新能源转型进度不及预期；铁路运输环节波动风险。2. 陕西煤业核心驱动：陕北优质动力煤龙头，煤种低硫低灰具备售价溢价；长协煤筑牢业绩基本盘，市场煤占比合理带来充足盈利弹性，成本处于行业低位；重点布局光伏、储能等新能源及半导体材料，第二增长曲线清晰。投资价值：股息率超5%，盈利弹性优于纯长协标的；现金流充裕支撑转型高投入，估值有望迎来业绩+估值双升；煤炭资源储备丰富，产能稳步释放为长期业绩托底。风险提示：市场煤价格大幅波动风险；新能源项目落地延迟；安全生产风险。3. 中煤能源核心驱动：煤炭央企龙头，动力煤+炼焦煤双赛道布局，炼焦煤占比超30%，充分受益钢铁行业复苏；煤电一体化配套完善，成本优势显著；长协覆盖范围广，盈利稳定性强，高分红承诺持续兑现。投资价值：股息率超5%，安全边际较高；炼焦煤供需格局改善下盈利弹性释放，煤电协同效应有效对冲煤价波动；央企改革赋能，经营效率持续提升。风险提示：炼焦煤需求不及预期；煤电业务亏损拖累公司整体业绩；产能投放进度不及预期。4. 兖矿能源核心驱动：境内外双布局龙头，澳洲煤炭资产成本优势突出，海外权益产能占比高；国内炼焦煤龙头之一，市占率位居前列，受益焦钢产业链复苏；转型步伐领先，重点布局绿氢、光伏及高端化工赛道。投资价值：股息率超4%，盈利国际化布局有效对冲国内行业周期；炼焦煤价格溢价提升业绩弹性，海外业务打开长期增长空间；高端赛道转型推动公司估值重估。风险提示：海外政策变动风险；澳洲煤炭运输环节波动；炼焦煤价格回落风险。5. 山煤国际核心驱动：山西煤企龙头，以动力煤为主，煤质优异，长协煤与市场煤搭配比例合理；成本控制能力行业领先，盈利弹性突出；高分红标杆企业，分红比例常年超70%，股息率表现亮眼。投资价值：股息率超7%，高分红具备强吸引力；煤价中枢维稳背景下业绩有坚实保障，盈利弹性优于板块部分龙头标的；资产质量持续优化，经营效率稳步提升。风险提示：市场煤价大幅波动；煤炭产能释放受限；运输成本上升风险。6. 潞安环能核心驱动：全球喷吹煤绝对龙头，市占率超20%，产品适配高炉降本核心需求，行业需求刚性强；喷吹煤价格溢价稳定，盈利确定性高；积极布局光伏、储能赛道，新能源转型稳步推进。投资价值：股息率超5%，喷吹煤细分赛道壁垒高；供需格局向好下喷吹煤价格波动小，业绩基本面稳健；新能源转型打开估值天花板，成长属性逐步凸显。风险提示：钢铁行业需求低迷；喷吹煤价格下行；新能源转型项目进展缓慢。7. 华阳股份核心驱动：山西优质动力煤企业，煤种优质且成本处于低位；煤炭板块转型标杆，重点发力钠离子电池（正负极材料+电芯）、光伏、氢能，新能源业务落地速度快；高分红+新能源转型增量形成双重催化。投资价值：当前估值处于低估区间，新能源转型赋予公司成长属性；钠电池技术迭代快，有望率先实现量产，打开巨大增长空间；煤炭主业现金流充裕，为转型投入提供坚实支撑。风险提示：钠离子电池商业化进程不及预期；煤价波动影响主业业绩；转型高投入短期拖累公司利润。8. 平煤股份核心驱动：中南地区炼焦煤龙头，主焦煤煤种稀缺，深度绑定宝武等头部钢企，长协合作稳定；成本控制能力优秀，盈利韧性强；现金流充沛，高分红政策为股东提供稳定回报。投资价值：股息率超6%，主焦煤细分赛道稀缺性突出；炼焦煤行业供需紧平衡，价格具备支撑，业绩稳定性高；区域优势明显，运输成本低，核心竞争力突出。风险提示：钢铁行业减产导致炼焦煤需求下滑；炼焦煤价格回落；安全生产风险。9. 晋控煤业核心驱动：山西煤炭央企，以动力煤为主，煤质优异，长协煤占比高，盈利稳定性强；成本处于行业低位，现金流充裕；稳步布局新能源赛道，转型节奏稳健，高分红有坚实保障。投资价值：股息率超5%，安全边际高；长协煤筑牢业绩基本盘，业绩波动小，适合稳健型配置；央企背景加持，经营规范，抗风险能力突出。风险提示：长协煤价格调整风险；煤炭产能释放受限；新能源转型进度不及预期。10. 淮北矿业核心驱动：煤化一体化龙头企业，炼焦煤+化工双轮驱动，化工业务（焦炭、甲醇、乙二醇）有效对冲煤炭行业周期；炼焦煤资源优质，深度绑定华东区域头部钢企；化工产能持续扩张，盈利占比稳步提升。投资价值：当前PE约10倍，估值合理，股息率超4%，煤化协同效应大幅降低经营风险；化工业务盈利稳定性高，带动公司整体估值提升；产能布局贴合华东市场，区域需求为业绩提供强支撑。风险提示：化工产品价格大幅波动；炼焦煤需求下滑；环保政策趋严带来的经营压力。