作者：北方的狼345

从一个恒大全过程经历者的角度 探究恒大暴雷的深层次原因

（二）

曾几何时，许家印也是那个对着图纸指点江山的企业家；曾几何时许老板也和我们一起将项目协调会开到深夜……恒司的小伙伴们是否还有人记得，广州金碧花园开盘前夜，我们买空了附近所有超市的空气清新剂，许总和我们一起蹚着清洗地面的水往下水道里喷，水漫过了他的皮鞋，打湿了他的西裤。

也许，这个世界就是在我们不知不觉中慢慢改变的。就像我们的孩子已慢慢长大、我们的父母也已白发苍苍、我们也终于活成了，自己曾经最讨厌的那个样子，只是我们自己却浑然不知！不知道从什么时候开始，许家印对“许总和老板”这两个称谓不感兴趣了，更喜欢人们称之为“主席”，后来又对“教授”这个名号着迷。一个小小的“称谓”的变化，其实反映了许家印内心欲望和野心的膨胀。同时又有谁还记得我们上一次产品的更新换代是哪一年？我们的园林、户型的设计理念已经远远的落后于其他地产公司，过度的迷之自信，让许家印深信，自己的产品一经推出必是客户的首选！他几乎把全部精力都投入到上市、资金、金融运作等方面，甚至有一段时间他已经忘记了自己是房地产公司的老板！

2007年，正在筹备“香港上市”的许家印，经“W公子”推荐，结识了“夏海钧”。夏海钧：注册会计师出身，早年在深圳多家上市公司玩过"起死回生"的财务操作，在业内有"财务狐狸"的名号。许家印三顾茅庐，开出500万年薪加股权的条件，请他出山。2007年7月夏海钧入职恒大，9月担任董事局副主席、集团总裁，成为许家印之下的“二号人物”。许家印赋予他“财务一票否决权”，由此可见，许家印对他的信任！此时，许家印内心一定感到很欣慰，他为恒大请来了“诸葛亮”，“出祁山、平天下”指日可待！可笑的是，十四年后的结局却令人瞋目结舌：

身为老板的许家印：身家归零、身败名裂、身陷囹圄、在深圳狱中吃牢饭！

而打工人夏海钧：巨额资产转移海外、携家人定居美国、在加州的山顶海景庄园品着红酒、晒着太阳！

许家印做梦也没想到，他请来的是恒大的“掘墓人”。夏海钧的一顿操作，成功的将许家印送上了审判席，也成功的把自己送到了大洋彼岸。为他点赞！！

接下来我们看看夏海钧的骚操作：2008年，恒大第一次冲击上市失败，夏海钧玩起了“包装”的把戏——把130亿银行负债包装成股东权益，账面利润瞬间多出近百亿。他还让关联公司来回倒手，自买自卖虚构30亿销售额，硬生生把亏损做成盈利。2009年11月，恒大终于在港交所敲钟，募资130亿港元，市值冲上750亿，成了当年最大IPO。这场“漂亮”的财务魔术背后，夏海钧靠着股权激励和分红，直接揣走2亿现金。

上市后的十四年里，夏海钧一方面凭借“借新还旧”、“永续债”、“商票”等各种金融手段，闪转腾挪，把恒大这个地产公司做成金融泡沫，一方面用“掏空术”，推动恒大每年把利润分光，14年间累计分红超1100亿，自己光薪酬加分红就拿走27亿。股价高位时他没闲着，2021年爆雷前，他分14次抛售恒大物业和汽车股票，套现1.16亿港元；又把手里1.28亿美元的债券打四折抛掉，实收3.6亿。更狠的是海外洗钱，他让亲属在海外注册了20多家“咨询”“投资”公司，这些公司专门跟恒大做“生意”——要么收天价服务费，要么搞假交易，十四年下来，通过这种方式转移出去的资金高达600亿。

由于恒大集团长期采用的“高负债、高杠杆、高周转、低成本”的房地产开发模式。使得恒大背上了巨额外债，无力偿还外。夏海钧作为这一发展模式的始作俑者，不仅不向许家印预警或者采取相应的措施，还疯狂地推高杠杆，把风险拉满，把"高负债、高杠杆、高周转"做到极致，负债率长期超80%，最终破2万亿。无视监管收紧，继续举债拿地。豪赌恒大汽车跨界烧钱，导致现金流彻底绷断。同时还给恒大埋下了三颗“巨雷”。继续把恒大推向不归路。

第一颗雷：1300亿战投+回A对赌。时间：2016-2020年。借了1300亿，赌回A股上市，,赌输就要还钱。夏海钧：总策划、总指挥。结果，回A失败，恒大差点当场猝死！

第二颗雷：恒大物业134亿存款质押。时间:2021。把物业公司的安全存款，偷偷质押给银行，帮集团还债。恒大最恶劣、最直接的违规"掏空"操作。总策划：夏海钧。

第三颗雷：财务造假。2019年:恒大地产通过提前确认收入方式虚增收入2,139.89亿元(占当期营收50.14%)，虚增利润407.22亿元(占利润总额63.31%)。2020年：虚增收入3,501.57亿元(占当期营收78.54%)，虚增利润512.89亿元(占利润总额86.88%)。

另外，恒大地产在2020年至2021年期间发行多期公司债券(合计208亿元)，其发行文件引用了上述虚假年报数据，构成欺诈发行。夏海钧：总策划。 这几招，招招致命！！

我们不得不承认夏海钧是金融界的一个高手，他善用金融运作、数据、包装等手段使一个公司在短时间内做大、上市，圈得巨额资金，自己也因此赚得盆满钵满。他的这种本领正好契合了许家印日益膨胀的野心和欲望。于是，一个敢想一个敢干，共同导演了恒大后期这场悲剧！然而在夏海钧的人生字典里有太多的：精明、狡黠、条件和冷冰冰的数据，唯独缺失了忠勇、赤诚和担当！

许家印和夏海钧的裂隙产生于2020年8月国家“三条红线”政策出台后。许家印的态度是：积极应对，筹措资金，降低负债；同时抓紧A股上市，只要冲A成功，万事大吉！到2021年6月底，用自有资金偿还了3000多亿的有息负债，106亿美元的境外债券，远超市场预期。还实现了净资产负债率小于100%，实现了一条红线变绿。但此时的夏海钧已感到，这场资本游戏似乎已经到了结局，萌生退意，不愿意再奋力一搏，想的只是如何全身而退。许家印开始对夏海钧心生不满，但又无可奈何，因为香港、海外所有的融资关系都掌握在夏海钧的手里，这些地方还得靠夏！在此期间，有次集团开会，许家印当众嘲讽：夏总最近的股票卖的有点多啊！夏海钧只是淡淡的笑笑，不置可否！我至今清楚地记得夏海钧当时的表情！2021年3月，夏海钧提出身体原因，不能再担任集团总裁一职，许家印没有答应。但自此，夏海钧的家人已移居海外，他本人大多数时间也已居住在香港。

2021-07-07江苏省无锡市中级人民法院 下发裁定：冻结 恒大地产集团、宜兴恒誉置业 银行存款 1.32 亿元，或查封同等价值财产。成为压跨市场对恒大信心的最后一根稻草！1.32亿对恒大是“毛毛雨”，但银行率先“抢跑”，等于公开宣告：我不信你能还钱。市场信心瞬间被击穿。7月19日裁定书曝光，恒大系单日蒸发740亿港元市值。连锁反应直接锁死现金流。银行：全面停贷、抽贷、压贷，融资渠道彻底关闭。供应商：停止供货、催款、拒垫资。购房者：不敢买期房，销售现金流枯竭。这才是真正的“压垮骆驼的开始”。

2021年8月6日周末，晚上9点45分，夏海钧从香港来到了深圳，他来到了恒大中心顶楼，那间熟悉的办公室门前，他发现许家印的保镖和秘书都换了新的面孔，他有些诧异，不过没关系，大家都认识他夏总！他缓步踏入这间熟悉的办公室，多少次他们在这里激扬文字、挥斥方遒、谈笑之间定乾坤。而今却是满目苍夷、债山压顶、内外皆怨、众矢所指！望着偌大的、空荡荡的办公室，一种凄凉、落寞的感觉涌上心头。墙壁上那幅巨大的、金灿灿的雄狮挂画，给他一种莫名的压迫感。他始终不明白，许家印为何要选这么一幅画挂在这里。他缓缓转过身去，把目光投向那八扇巨大的弧形落地窗，这个曾经寓意“八方来财”的设计，如今却像八个空洞的大口，要将其吞没，夏海钧感到后背一阵阵发凉。额头上渗出了一层冷汗。这时一个熟悉又陌生的声音从身后响起，夏总来了。许家印不知什么时候已经坐在了那张定制的老板椅上。夏海钧转身落座，相对无言。良久，夏海钧先开口，语气很平稳，像在谈公事，没有任何感情色彩:"老板,境外那边几家机构我谈过了,现在这种情况,钱不可能进来。债要展期，他们要你个人担保，你不能签”。许家印看着桌面，声音有点哑："你早就知道有今天是吧？你就知道会走到这一步"。夏海钧没回避，也没慌:"是"。许家印抬眼看他，眼神里不是怒，是寒:“所以你就减持、卖债、套现。在公司最难的时候,你把自己先摘干净。"夏海钧语气依旧平稳甚至带一点冷:“老板,恒大是你的、江山是你的、风险也是你的。我是职业经理人，我要对家庭、对自己负责。我没违法，都是合规的"许家印沉默了一会儿,缓缓说:“广发冻结、商票逾期。监管盯着、地方盯着，我走不掉。夏海钧直白的残忍:"我会留在香港处理境外债务,配合一段时间。之后,我会离开"。"离开"两个字，说得很轻，但两人都懂：是跑路，是彻底切割，是不再回头。许家印盯着他,一字一句:"夏海钧,你跟了我十几年。恒大给你的，你这辈子都花不完"。夏海钧微微低头，算是客气，但态度不变:"我感激老板给的平台。但这次是生死局。我不能陪您一起走下去了。"许家印忽然笑了一下，苦涩地说:"行。我明白了。"然后他说了最后一句,算是交代,也是底线:“你走可以。第一、在境外这段时间，别捅刀子，别把责任全往我身上推。第二、别回来，别再掺和境内的事。第三、好聚好散。"夏海钧点头:“我懂。我不会乱说话,也不会回来。但是境内有责任，我也不沾。"死一般的沉默后，夏海钧起身，微微欠身道：“老板，保重！”转身走出办公室。恒大高楼夜深人寂，唯顶楼孤灯一盏，青灯照孤影，许家印独坐灯下······楼尽灯残、君臣诀别；昔日繁华、竟成一梦苍凉！

2021年8月17日，恒大集团突然发布公告宣布夏海钧辞去恒大集团总裁职务。其实，这只是他金蝉脱壳的最后一步。在这之前的半年时间里，他悄悄注销了5家离岸公司，抹掉了所有资金转移的痕迹，又以2.3亿港元的价格卖掉香港浅水湾的豪宅，安排家人移居加拿大（其实是美国）。一年后，2022年7月22日恒大公告夏海钧辞任执行董事。7月26日夏海钧秘密离开香港，民间传闻是移民加拿大，但他真正的目的地是美国加州。留下了许家印和一众集团高管在风中凌乱······

我们再来看看恒大的用人思路的变迁：

2003年恒大的核心高管

一、集团核心(广州恒大实业集团)

许家印:董事局主席、党委书记、董事长兼总经理(集团最高负责人)

谈朝晖:董事、财务负责人(96年入职，预结算部经理)

于宏:财务负责人（02年入职，原河南舞阳钢铁集团财务部）

赵长龙:开发中心助理总裁兼总经理(98年入职，原河南舞阳钢铁集团职工）

于虹:人事负责人(许家印大学同学)

李国东:副总经理。1997年加入恒大，原河南舞阳钢铁集团公司财务部，许家印同事。

二、上市公司(恒大地产股份,000502)

许家印：董事长

李钢：董事长

伍立群（98年入职）杨松涛（98年入职）董事

肖成钢（肖恩）独立董事（并非恒大员工，2013年入职）

谈朝晖：总经理

徐文：副总经理(99年入职)

郭平：财务负责人（01年入职）

万代红：董事会秘书

三、其他核心成员

刘永灼：2003年底入职,人力资源部(后成长为集团核心高管)

以上可见，此时恒大的核心领导层是许家印＋创业元老＋河南舞阳钢铁集团旧部。创业元老，就是跟着许家印打天下的"老恒大"，多是工程、区域、销售、行政出身。是许家印早期最信任的人。这帮人大多踏实、能干、有担当！

夏海钧2007年空降任总裁,全面接管资本与财务后，用资本绑定恒大、用上市、战投、高增长、首富光环套牢许家印，让许家印觉得只有“夏海钧”这样的人才能帮我做大、做强！2007年后把目光逐步聚焦在以财务管理、资本运作、法务、融资、媒体等方面，启用了一批：如潘大荣(CFO)、潘翰林、柯鹏、李植等多是注册会计师、投行、金融背景、秘书出身的新锐！对财务团队中更是采取不换思想就换人的思路，逼走了一大批老人。李钢的离职就是标志性的事件！为日后恒大爆雷埋下了伏笔！把恒大从一个类似"家族创业公司"变成"资本职业经理人公司。"把资金、财务、风控、资产处置全部收归集团总部,由夏海钧掌控直接向许家印汇报。 2021年7月危机爆发时，许家印的旧部几乎全部退出核心决策层，只剩许家印本人。一大批跟随许家印从地产界打拼出来的实干家被边缘化，只有执行权、没有话语权、决策权、资金调配权，彻底沦为"干活的"二流选手。许家印这时也开始认为：这批创业的元老，是一群只会干活的“土包子”思想陈旧落后、水平和能力远不及这些西装革履侃侃而谈的新锐。权力结构彻底改变：从"许家印+创业元老”变成"许家印+夏海钧+资本财务嫡系"，老人被彻底边缘化。一部分在集团担任一些闲职，大部分被派往区域公司当老总。这帮人，拿着高薪，远离集团的权利漩涡中心，在外过着土皇帝一般的日子，时间长了，也乐得逍遥！开会时对许家印点头哈腰，会后对夏海钧弯腰献媚！也许许家印并不知道，春节后，这帮人，可以不去探望许家印，但是夏海钧家里是一定要去的！恒大会上不说真话，不反映实际问题的风气，也是从此开始！

我们以工程口为例，可窥全豹。工程口是个苦逼的差事，没人看得上，所以还由恒大老人“梁伟康”执掌，但是财务被卡死:所有资金额度、付款全由集团夏总管理的财务口分配、审批。梁伟康没钱、没权、没资源,寸步难行。就像一个工头领着一帮民工兄弟在干活，发不发钱？发多少？全看夏总，你只有带着工人好好干活的权利，其他免谈。在前面的评论区里，有兄弟说了“梁伟康的水平也不行，每个月的工程协调会，啥问题也解决不了”，是的，他也想给大家解决，可是他没权！我们干工程的都懂得，只有钱的问题，我们解决不了，其他的问题都不是问题。提钱的问题，梁伟康也解决不了，解决不了问题就解决提问题的人！！久而久之，大家就都没问题了！开会不提问题，由此开始。工程有问题都是自己的问题。没钱，也是我们自己的问题，集团说得对！有钱谁不会组织工程？没钱干出来那才叫本事！下雨，也是我们的问题。我记得有次江西下了一个月的雨，工程进度上不去，我在会上做检讨，忍不住提了一句，“连下了一个月的雨”，领导马上说“都说你李总很牛，下雨这事你都管不了？那你也不行啊！”我马上说:是的！领导，还是我的问题！组织不得力，没有精心策划”结果被降一级工资！工程口是这样，地区公司也是这样，开始不说真话，有问题不敢反馈！硬扛！扛到扛不住的时候就拉倒。于是因为1.32亿爆发了“2021-07-07江苏省无锡市中级人民法院”的事。此事是地区公司不作为的后果，但也一定程度上反应了地区公司董事长处理事情的态度。直接引发了恒大爆雷！

用人理念的改变，直接导致了恒大后期领导层工作作风的改变。大家记得恒大有过什么“董事长速成班”回集团培训几个月，就可以当董事长！老板的秘书直接出任地区公司董事长或集团高管，我们不否认这其中极个别的很优秀，但大多数，在集团本领没有学到多少，但老板的派头、老板的享受却是有过之而无不及！进口红酒！古巴雪茄！美女如云！夜夜笙歌！唉！写到此，心中不免一声无奈的长叹！恒大不作死就不会死！！评论区有施工单位的兄弟抱怨，恒大不管什么人，都能当领导，什么也不懂，就是官架子摆得很大！包括福建的兄弟反馈后期福建的董事长M，在公司极端困难的情况下，还是只顾自己享受。就是这帮人的做派！金服爆雷JX的速成董事长跳楼逃跑摔断腿，躺在医院病床上嚎啕大哭、SX的速成董事长钻到办公桌下，秘书都找不到！再看集团:夏海钧跑路；潘大荣辞职；柯鹏甩锅；蒋大龙在爆雷前两个月就贱卖了所有恒大系股票，离职而去……当灭顶之灾来临之际，许家印能依靠的还只有恒大老人！年近六旬的、远离集团权利中心的老将“赵长龙”被紧急召回集团，在和许家印密谈2个小时后，出任恒大地产的法人！我都能想到，这个头脑简单的北方汉子，最后一次挺起已略带佝偻的腰杆，摔着花白的头发，用沙哑的声音大声说“老板待我不薄，我不会让老板失望！”勇敢地背起了这口大锅！最应该背锅的人却在香港，策划着怎么吃干抹净，全身而退！没有对比就没有伤害，同样恒大老人廖嘉宁，在恒大爆雷后，坚守岗位，公开露面，积极应对金服的兑现，在2022年才辞职离开。曾经被认为是很笨、很傻、思想僵化、观念落后的这一帮恒大老的工程人，挺起了恒大最后的脊梁，尽管只是短暂到一种象征！

从起点走到终点，又从终点回到起点。如今在深圳斗室中踱步的身价归零的许家印、许总、老板、许主席、许教授！从窄小的透气窗中，遥望深邃夜空中那一点闪烁的星光时，可否想到，1996年9月16日，你从国企辞职到达深圳的那一天？可否想到，和别人合租出租房，没钱，不舍得装空调，大儿子打地铺，睡在合租人的门前，享受从人家门缝吹出来的那一丝冷气？可否想到，广州金碧花园开工，为了掩盖药厂旧址的气味，我们为换2米土还是3米土吵的面红耳赤？可否想到……如果时光能够倒流，我们一起重新来一次，你会不会还是要走上一条不归路？但，无论如何，我们还是会加入！因为我们怀念那段岁月！怀念那个曾经积极向上的团队！！……

敬请期待：我在恒大集团的十八年（十五）

一身风霜踏塞北 五载风雨守平城