出品：山西晚报·刻度财经
即便公司大力押注高端化战略，前三季度的高档产品增速也仅1.18%，哪怕是网红爆品“夺命大乌苏”也仅维持了一段时间的高销量。
网红啤酒“夺命大乌苏”也没能帮重庆啤酒走出困境。
《刻度财经》翻看重庆啤酒披露的2025年第三季度报告发现，公司前三季度实现营业收入130.59亿元，同比下降0.03%；归母净利润为12.41亿元，同比下降6.83%。
其中，第三季度实现营业收入42.20亿元，同比增长0.41%；归母净利润为3.76亿元，同比下降12.71%。
图源：重庆啤酒2025年三季度报告
营收和利润双降的背后，是全国性啤酒企业的加大投入和新兴小众啤酒品牌的加速渗透，即便公司大力押注高端化战略，前三季度的高档产品增速也仅1.18%，哪怕是网红爆品“夺命大乌苏”也仅维持了一段时间的高销量。
而在资源向高端倾斜的同时，其中低端市场持续萎缩，核心区域被竞品挤压，经销商渠道稳定性不足，多重压力下，这家依托嘉士伯资源的区域龙头，正站在战略调整的关键十字路口。
01
营收利润双降背后，撬不开高中低市场
区域市场分化加剧、经销商稳定性不足，以及主流和经济型产品增长乏力等问题，让重庆啤酒陷入了营收利润双降的困局。
重庆啤酒在高中低市场中的表现都不算亮眼。
在全国性啤酒企业加大区域投入、新兴小众啤酒品牌加速渗透的情况下，市场竞争越来越激烈，这对重庆啤酒的产品力提出了更高的要求。
2025年1-9月，公司的研发费用为1091.63万元，同比下降31.82%。研发投入不足在一定程度上影响了产品创新能力，导致其难以应对竞品冲击。
图源：重庆啤酒2025年三季度报告
2025年1-9月，重庆啤酒高档、主流以及经济产品分别实现收入77.15亿元、46.85亿元以及3.14亿元。
其中，仅高档产品实现同比增长，但增速只有1.18%，这还是在公司大力推进高端化战略的背景下。在消费市场恢复阶段，公司的经济型产品也未能抓住大众消费复苏机遇，收入同比下降1.21%，主流产品收入则同比下降1.66%。
核心市场也被其他品牌攻占。
2025年1-9月，西北区、中区、南区分别实现营收37.55亿元、52.68亿元、36.92亿元。作为核心市场的中区收入不增反降，同比下滑1.53%，西北区和南区收入分别同比增长2.23%和0.18%。
图源：重庆啤酒2025年三季度报告
重庆啤酒的销售渠道规模更是不增反降。
该公司一直存在过度依赖批发代理的问题。今年前三季度，其批发代理渠道收入占主营业务收入的99.8%（126.87亿元），直销、电商、新零售等渠道收入贡献仅占约0.22%。
图源：重庆啤酒2025年三季度报告
在这种情况下，第三季度，公司的经销商数量却出现了缩减迹象，当季新增经销商229家，同时退出了248家，报告期末经销商总数3072家，较2025年6月30日减少19家。
在一系列不利因素的影响下，2025年1-9月，重庆啤酒实现营收130.59亿元，同比下降0.03%，归母净利润12.41亿元，同比下降6.83%，扣非净利润12.22亿元，同比下降6.40%。
02
押注高端化
近年来，重庆啤酒持续推进高端化战略，试图以此突破行业增长瓶颈、提升品牌溢价与盈利能力，这一战略选择顺应了消费者对高品质、多元化啤酒产品的需求升级。
依托其作为嘉士伯集团中国运营平台的资源优势，重庆啤酒试图通过“国际品牌+本地品牌”的协同发力，在高端市场抢占更多份额。
为推进高端化转型，该公司从产品、品牌、渠道多维度采取举措。
在产品端，重庆啤酒持续丰富高端产品矩阵。
在国际品牌方面，1664推出限量联名周边与新法式风格产品，强化“蓝调时刻”专属场景认知；嘉士伯引入全球“追求更好”理念，推出足球主题限量包装；乐堡聚焦“音乐+潮流”标签，推出契合年轻消费群体的多元内容。
本地品牌中，乌苏推出大红袍精酿1L装等高端新品，重庆品牌升级精酿全麦产品，风花雪月创新玫瑰海盐风味精酿与龙井绿茶茶啤，京A针对核心款升级并推出易饮型新品，全面覆盖不同高端消费场景。
品牌端，通过明星代言、主题营销强化高端认知，1664签约吴磊、嘉士伯签约黄宗泽、乌苏邀请范丞丞等年轻艺人，借助综艺、演唱会、时装周等多元场景，传递高端品牌价值。
渠道端，在洞察到传统餐饮、夜场等现饮场景增长疲软，居家消费、即时零售成为新增长极的现象后，重庆啤酒押注美团等即时零售等非现饮渠道后，重庆啤酒开始重点布局现饮与O2O渠道，在夜场落地“璀璨法式蓝夜”等主题活动，通过美团等平台推动经销商商品上翻，优化核心客户精细化管理，同时升级天猫、京东运营策略，用AI工具打造3D场景化展示，提升高端产品转化效率。
通过一系列举措，2024年，重庆啤酒罐化率从22.5%提升至26%，2025年二季度实现近29%的增幅。
在供应链端，重庆啤酒以嘉士伯卓越化体系为支撑，优化生产效率与质量管控，保障高端产品的品质稳定性，同时通过双主题安全活动与月度质量主题活动，筑牢高端化的品质根基。
在这样的资源倾斜下，重庆啤酒营收结构彻底改变，从以中低端产品收入为主，转为以高端产品收入为主。
2025年1-9月，重庆啤酒高档产品收入达到77.15亿元，占总收入的60.68%，已成为公司绝对的收入支柱；主流产品收入为46.85亿元，占比36.85%；而经济型产品（4元以下）仅占2.47%。
图源：重庆啤酒2025年三季度报告
但是，从发展前景来看，重庆啤酒的高端化战略正在显现出后劲不足的一面。
03
高端增长乏力、中低端持续萎缩
2020年与嘉士伯完成重组后，重庆啤酒便加速推进高端化转型，将资源大量倾斜于售价8元及以上的高档酒板块，旗下的“嘉士伯”“1664”“红乌苏”等品牌成为发展核心。
重组当年，重庆啤酒的高档酒营收占比为30.7%，2024年其营收占比已攀升至58.67%，营收规模达85.92亿元，成为公司绝对的营收支柱。
但随着啤酒行业高端化赛道玩家持续扩容，青岛啤酒推出“百年之旅”、华润啤酒打造“醴”系列、百威加码“黑金”产品线，市场竞争日趋白热化，叠加消费场景持续承压，重庆啤酒的高端化进程便显现出乏力。
自2021年高档酒板块43.47%的增速峰值过后，其增长便持续回落，2024年更是陷入-2.97%的负增长区间，毛利率也从2021年的61.74%降至2024年的52.19%。
图源：重庆啤酒2021年年度报告
与此同时，重庆啤酒的中低端市场也开始被蚕食。
以“重庆”“大理”等品牌为主的主流酒和“山城”为代表的经济酒是支撑公司发展的基本盘，其中“山城”啤酒巅峰时期产销量超100万吨，在重庆市场占有率近95%，贡献了超九成营收。
但被嘉士伯控股后，“山城”被定位为低端产品线逐渐边缘化，企业停止生产“山城1958”等中高端衍生产品，仅保留“山城冰爽”等低价品类，直接导致其市场竞争力持续下滑。
据中国经营报报道，该品牌啤酒生产量已经从2013年的99.43万吨，锐减至2019年的11.56万吨，2023年降至不足10万吨。
2021年至2024年，主流酒板块营收从65.49亿元缩至52.43亿元，占比从51.03%降至35.80%；经济酒板块营收更从16.15亿元暴跌至3.35亿元，占比仅余2.3%，曾经的增长引擎彻底失速。
产品结构失衡的背后，是企业战略定位的模糊与发展优先级的错位。
在行业存量博弈加剧的背景下，青岛啤酒通过优化产品结构实现稳健增长，前三季度净利润突破50亿元；燕京啤酒凭借大单品战略和渠道深耕，净利润增速高达37.45%，这些企业均在高端化转型的同时守住了基本盘。
而重庆啤酒在高端增长乏力、中低端持续萎缩的双重压力下，并未将资源聚焦于主业优化，反而陷入“业绩下滑-高额分红”的怪圈。
2024年其股利支付率高达104.21%，2025年中期拟派现6.29亿元，占上半年净利润的72.74%，这些分红中超六成流入控股股东嘉士伯囊中。
图源：重庆啤酒公告
在主业亟需资金支持的情况下，公司还抛出30亿元理财计划，将账面上的货币资金与交易性金融资产用于短期理财，而非产品创新、渠道建设或产业链升级。
图源：重庆啤酒公告
啤酒行业的分化趋势已愈发明显，消费市场对产品品质与品牌价值的要求持续提升，单一依赖某一价格带的产品战略早已难以为继。
重庆啤酒当前的困局，本质上是过度押注高端而忽视基本盘维护的必然结果，而“重分红、重理财、轻主业”的经营思路，进一步削弱了其扭转颓势的能力。
如果继续这样发展下去，这家曾经的区域龙头企业，很有可能在行业洗牌中进一步掉队，其“国际品牌+本地品牌”的多元矩阵优势也将沦为空谈。
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