近年来，与中国关系密切的外国政府和企业正在加紧涌入以人民币计价的熊猫债券市场。

熊猫债是指境外机构在中国境内市场发行的债券。

据德意志银行预测，2025年全年熊猫债发行额可望达到2230亿元人民币左右。据悉，匈牙利在今年7月发行了3年期和5年期、总额为50亿元人民币的熊猫债，接下来巴基斯坦也计划发行熊猫债。

此外据路透社报道，九月初俄罗斯总统普京访华之后，包括俄罗斯国家原子能公司和俄罗斯天然气工业石油公司等头部俄企，都在考虑发行以人民币计价的“熊猫债”。

然而消息人士称，尽管俄罗斯企业试图在中国发行债券获取低成本融资，但由于中资机构担忧美国制裁风险，相关计划难以推进。这一局面凸显出，尽管中俄关系紧密，但俄企在华融资仍面临多重障碍。

自俄乌战争爆发以来，俄企已被切断了进入西方资本市场的渠道。但中国银行家和投资者也不看好俄企在华发债的前景。报道引述知情人士说，中国的监管机构和银行担忧次级制裁风险。

上述知情人士说，过去一年，俄罗斯原子能公司和俄罗斯铝业公司发行熊猫债的努力没有实质进展，“准备工作一直在进行，但就是无法推进项目。”

中国一名证券交易所官员称，不了解俄企有任何具体的发债计划。几家境内债券投资者也表示，由于地缘政治风险，购买此类债务他们会谨慎以对。

前述知情人士称，包括某河证券在内的中资券商自2022年后已放弃与俄罗斯相关的交易，而四大银行也因地缘政治担忧不愿承销此类债券。

报道称，这不仅凸显出俄企面临的困难，也同样是对北京的考验：一方面与莫斯科建立了所谓“上不封顶”的伙伴关系，另一方面也要寻求与华盛顿达成贸易协议。

俄罗斯天然气工业石油公司并未被美国制裁。上海元达中国律师事务合伙人詹凯表示，只要发行人未被列入美国制裁名单，在华发债就没有法律障碍，但本地银行和交易员显然对承销、购买这些债券都有担忧。他也预计，市场对这类债券没有太大兴趣。

据标普全球数据，去年熊猫债发行规模达1948亿人民币元，创2015年以来新高。今年前七个月规模也已达到1160亿元。但自2022年俄乌战争爆发后，俄企未在中国发行过熊猫债。