文/金立成

今天A股放假，港股正常开市。可惜的是，港股市场直接低开低走，恒生科技指数更是大跌逾2%。

今年以来，恒生科技指数已经跌了20%以上，已经进入了妥妥的技术型熊市。不少重仓恒生科技指数成分股的投资者叫苦连天，认为市场出现了明显的错误定价。

港股的流动性一直不太行，加上近期市场加息预期升温，美债收益率持续上涨的影响，港股市场明显承压。

美债收益率持续上涨，这是当前影响全球资本市场的重要因子，这一点恐怕是不少投资者容易忽视的地方，尤其是新进场的投资者。

尤其是10年期美债收益率，这被机构们认为是全球资产的定价之锚，著名投资者巴菲特更是把10年期美债收益率当作成市场的“无风险利率”，以此对公司进行估值。当前10年期美债收益率已经到了5.18%的水平，不可谓不高！

当市场的无风险利率持续上升时，股票作为风险资产，其整体估值水平自然就会下降，这是投资常识。在这种背景下，出现持续牛市行情的可能性极低，可以说是几乎没有的。

这也是为什么笔者近期反复提示说，投资者要适当增配防御性投资品种和现金资产的仓位比例，以应对后续市场的不测。

近期美国30年期固定利率抵押贷款平均利率升至7.03%，高于一周前的6.95%，这就是10年期国债收益率持续上升带来的负面影响。7%的房贷利率，国内的投资者敢想象吗？又有多少人或企业能承受如此高的利率成本呢？

10年期美债收益率不仅会影响股市的定价与估值水平，还会影响全球资本的流动，尤其是非美货币市场的资金流动，不少新兴市场的资金会加速逃离，导致非美货币汇率承压与股市持续下跌。简单来说，美债收益率上升，对非美货币市场的冲击要远远大于美股。

所以，近期港股指数承压这是能理解的。

另外，笔者要说的是，10年期美债收益率的上升，会导致企业融资成本的上升，如此一来，企业的资本开支也会被压制，这对高科技企业来说是明显利空的。后期若美联储进一步加息，在美债收益率上涨的推动下，当前的AI科技泡沫存在崩塌的风险。

综上分析来看，投资者千万不要轻视10年期美债收益率上涨，尤其是这个数字持续上涨甚至突破历史新高，这往往意味着市场风险的到来。从历史经验来看，当美元处于加息周期期间，投资者保守一点，增配一些防御性资产的配置总是没错的。