近期 A 股遭遇深度回调，不少人把矛头指向了量化和游资，认为是它们带动了下跌。上证指数从 3900 点高位跌至 3570 点，创业板、科创板回调幅度达 40%，接近腰斩。

直到三季度财报披露，大家才发现，真正的推手另有其人。之前被骂的量化和游资，嫌疑暂时洗清，反而是保险板块的表现，让人意外。

今年上半年，平安、国寿等 5 家保险公司营收和利润双增长，中国人寿净利润同比增 228%，数据亮眼。

但仅过 3 个月，情况大变，5 家公司业绩全面下跌，净利润跌幅均超 20%，背后原因是炒股亏损。

以中国人寿为例，上半年公允价值变动损益增速达 10000%，对应交易性金融资产市值波动，通俗说就是买的股票翻了 13 倍。

险资重仓的多是科技股，比如中国人寿出现在兆易创新、中际旭创等科技股的前十大流通股东里。

三季度科技股深度调整，科创 50 指数较 7 月高点跌 48%，接近腰斩，A 股千元股从上半年 5 只只剩茅台，寒武纪、宇树科技等都跌出了千元股行列。

7-9 月，中国人寿净亏 450 亿，中国人保净亏 49.28 亿，三家险企合计亏损超 500 亿，平安、太保虽盈利但单季净利润降幅达 68%、90%。

表面看险资是受害者，但业内态度暧昧，百亿私募梁红的周报提到，部分保险资管 7 月高位买科技股，9 月下旬大幅减仓止损，这种追涨杀跌是科技股承压的重要原因。

中泰证券研报也指出，保险资管的杀跌行为，是 9 月以来科技股持续下跌的重要卖盘来源。

中国人寿前三季度投资收益增 3%，看似变化不大，但科创板深度回调背景下，投资收益没降反增，说明有卖盘锁定收益，今年 7 月 8 日，中国人寿以 600 多元价格抛售 110 万股兆易创新，精准逃顶，现在该股仅 250 元。

但逃顶规模不大，年初交易性金融资产 2.06 万亿，9 月末只剩 1.97 万亿，降了 900 亿，占比仅 4%，这是巨额亏损的原因。

新华保险卖出动作更大，收回投资同比增 50%，说明先减仓后加仓，规模不小。

今年 7 月，5 家保险公司还曾共同发声，承诺发挥长期资本优势，加大对科技成长领域的投资，反差耐人寻味。

原来，本轮股市回调的真正卖方，是险资的杀跌操作，而非大家之前骂的量化和游资。