手握烟台经济技术开发区核心城建资源，烟台业达城市发展集团有限公司（下称“烟台业达城发”）这一“城市建设主力军”，正陷入业绩颓势、现金流告急与债务激增的三重困局。

最新财报显示，2025年前三季度，烟台业达城发营业收入32.11亿元，同比增幅达15.97%；但利润总额为-1.97亿元，净利润更是亏损2.13亿元。更刺眼的是亏损的“加速跑”态势，今年一季度亏损2.19亿元，半年报亏损2.33亿元，连续三个报告期亏损。

作为营收“压舱石”的安置房业务，率先亮起“红灯”。2024年，该板块收入13.38亿元，同比缩水5.51%。雪上加霜的是，公司4个在建安置房项目计划总投资62.06亿元，目前仍有45.74亿元资金缺口待填。

比业务下滑更致命的，是债务规模的增长。截至2024年末，烟台业达城发总债务已飙升至152.24亿元，同比增幅超20%，其中短期债务高达40.09亿元。而截至2025年6月末，公司借款余额已突破183亿元，达183.27亿元，短短半年时间，新增借款38.41亿元，已超过公司2024年末净资产的20%。

为给紧绷的资金链“输血”，烟台业达城发或启动“卖资产”模式——近期接连挂牌转让八角农贸市场、海韵花园相关商铺及网点等资产。

庞大资产规模下，暗藏着“流动性陷阱”。截至2024年末，烟台业达城发总资产虽有406.33亿元，但应收账款、其他应收款与存货三项资产合计占比高达57.73%，过半资产陷入“沉淀”状态。

现金流的持续“告负”。2022年至2024年，烟台业达城发经营活动与投资活动现金流合计净流出分别达48.24亿元、49.92亿元。

前三季度亏损超2亿元，在建安置房项目资金缺口45亿

2025年10月31日，烟台业达城发披露三季度报告显示，公司前三季度净利润亏损2.13亿元。与此同时，公司在建安置房项目，尚需投入45.74亿元。

这已是烟台业达城发2025年连续第三个报告期陷入亏损的困境。一季报、半年报显示，公司实现营业收入分别为5.61亿元、20.38亿元，同比增长-22.72%、2.20%，净利润分别亏损2.19亿元、2.33亿元。

2024年，烟台业达城发36.29亿元的营业收入背后，是核心业务的全面“失守”。其中，公司安置房业务收入同比下滑5.51%，工程业务收入降幅扩大至20.09%，销售业务收入更是以16.17%的幅度“跳水”，其他业务收入降幅高达22.31%。唯一实现增长的租赁业务，全年仅贡献收入2.29亿元。

截至2024年末，公司已完工或购买的26个安置房项目，总投资规模达263.21亿元，然而已回购或销售金额为164.21亿元，近百亿元资金沉淀其中，项目结算进度滞后。

此外，截至2024年末，公司在建的4个安置房项目，计划总投资62.06亿元，后续仍需投入的资金高达45.74亿元。雪上加霜的是，公司还有两个拟建安置房项目，后续资金投入仍需26.93亿元。

借款余额超183亿，挂牌转让房产还债？

截至2025年6月末，烟台业达城发借款余额已达183.27亿元，较2024年末的144.86亿元，半年时间猛增38.41亿元，占上年末净资产的20.77%。拆分来看，32.23亿元来自银行借款，6.18亿元为其他借款。

上图来源：烟台业达城发公告

面对激增的借款，业达城发的解释是，正常融资行为，主要用于项目投入及补充营运资金。

2024年末，公司总债务已达152.24亿元，较上年同比增幅超两成，其中短期债务高达40.09亿元，占总债务比重为26.33%。

值得注意的是，烟台业达城发的偿债能力令人担忧。2022年到2024年，衡量其偿债能力的核心指标——EBITDA利息覆盖倍数，上演“过山车”：从2022年的2.18骤跌至2023年的0.60，2024年虽小幅回升至1.12，但仍在安全线以下徘徊。更值得警惕的是，公司经营活动净现金流利息覆盖倍数已连续三年为负，最低触及-5.64的谷底。

债务高企或许引发烟台业达城发挂牌转让多处房产来“还债”。

上图来源：山东产权交易中心网站

2025年8月29日，山东产权交易中心的一则挂牌信息显示，烟台业达城发转让八角农贸市场8间商铺、海韵花园5套网点，报价从88万元到800余万元不等。此前，公司已挂牌转让开发区晨光、旭日等小区的98套住宅及部分沿街商铺。

引人关注的是，截至2024年末，公司可动用账面资金为10.50亿元，可为公司日常经营及债务偿还提供直接资金来源。与此同时，公司银行授信总额为241.99亿元，尚未使用授信额度为132.74亿元，具有一定的备用流动性。

中诚信国际在评级报告中表示，未来公司仍将主要依赖于外部融资满足资金缺口，公司净债务预计将有所增长，公司财务杠杆率易升难降。

资产总额超400亿，三年经营现金流净流出48亿

截至2024年末，烟台业达城发资产总额达406.33亿元，账面规模看似雄厚，但应收账款、其他应收款及存货三项资金合计高达234.59亿元，占总资产比例为57.73%，资金沉淀问题突出。值得注意的是，仅公司存货一项就达185.21亿元。

比资产结构更棘手的是资金回收风险。在公司其他应收款科目中，前五名欠款单位包括区域内国企、事业单位及民企。其中应收民企烟台开发区渔港发展有限公司1.61亿元，是公司向其支付的拆迁款项。

现金流“失血”已成为烟台业达城发的常态。数据显示，2022年至2024年三年间，公司经营活动产生的现金流量净额连续出现净流出，累计“失血”达48.24亿元。尽管期间收现比有微弱回升，但始终徘徊在1以下。

与此同时，投资活动现金流同步陷入净流出困境，三年累计净流出金额更高达49.92亿元。经营与投资“双失血”的局面进一步加剧了资金链压力。

围绕业绩亏损、债务增长、经营现金流持续净流出等多重市场关切，城市金融报·财观新闻日前向烟台业达城发发出采访函。截至发稿，尚未收到书面回复。11月27日，给本报致电自称烟台业达城发工作人员，在回电中称：“采访函不回复”，关于数据问题不方便宣传报道。