临近年底，上市公司并购重组市场呈现“淡季不淡”的新气象。Wind数据显示，今年10月以来，共有107家A股上市公司发布重大资产重组相关公告。其中，有13家公司首次披露重大资产重组事件，虽较去年同期的25家有所减少，但相较于2023年同期的9家数量（其中6家的重组方案都在后续宣告失败），可谓增长显著。按照以往惯例，临近年底，因涉及标的资产财报审计等工作，上市公司并购重组活动通常会进入淡季，但今年底的重组市场延续了去年底的热度，这一现象得益于自上而下的政策东风。

主力净流入行业板块前五：大金融，保险，券商，军工，银行； 主力净流入概念板块前五：国企改革，航天，央企改革，参股基金，卫星互联网； 主力净流入个股前十：中国平安、新易盛、南大光电、洛阳钼业、上海瀚讯、平潭发展、寒武纪、航天发展、永辉超市、华泰证券

储能需求爆发的大背景下，制造业环节的盈利能力仍处于历史低位的情况是不合理和不可持续的。当前终端IRR水平较高，预计可接受10-15分/Wh的利润让渡。中信建投预计2026年制造业环节价格将上涨10-15分/Wh，税后对终端电站的成本上涨12分/Wh，这对于下游需求的影响是可控的，但中游制造业利润将大幅增厚，看好储能需求驱动下，制造业上下游量价齐升、共振受益。

白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特成为新一届美联储主席的热门人选，其偏鸽的政策主张或加速美联储降息进程，低利率预期驱动有色金属价格向上。与宽泛流动性预期共振的是铜铝等有色金属偏紧张的供应，美国对铜计划分阶段加征关税的预期被COMEX计价，货物继续搬往美国，非美区域流通货物的减少引发盘面挤仓，演绎结构性牛市。

DeepSeek V3.2发布，强化Agent能力。豆包与中兴通讯合作推出首款工程样机，支持豆包手机助手，探索手机AI Agent。AI大模型仍在持续迭代，大局未定，AI应用也在持续发展，不论是手机还是眼镜，都可能引发阶段性行情，值得持续关注。

近期AI产业链催化不断，包括谷歌新模型性能大幅提升及TPU的较强能力、DeepSeek V3.2发布、亚马逊发布Trainium3、摩尔线程上市市场展现出的高参与热情等，同时更多公司包括英伟达、阿里、AMD等否认AI泡沫的观点，均展现了AI的良好发展前景。持续推荐AI算力板块。工信部量子信息标准化技术委员会筹建方案公示。量子科技作为国家重点布局的未来产业，承载着成为新经济增长点的重任，建议重点关注稀释制冷机、低温同轴线缆等环节。

上证指数强撑着，市场已经没有避险板块了，亏钱效应放大，“场外看戏，场内被套”的情况愈演愈盛。港股未来或继续震荡上行。港股整体盈利能力相对较强，同时互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺。此外，尽管港股已经连续多月上涨，但是整体估值仍然偏低，长期配置性价比仍较高。

创业板指数大涨大跌的模式，让资金无所适从，追高或者抄底都看不到希望，多数资金还在等待“牛市”的出现解困。从配置方向看，外资重点关注科技成长、资源品、基本面改善行业及高股息板块。随着科技板块调整，市场风格“再平衡”，从“成长”向“价值”切换，低估值的银行、传媒等板块表现较为稳健。此外，存款利率整体下行的背景下，居民存款向其他金融资产转移的趋势日益明显，推动非银存款规模增长。