最近白银价格创出新高，引起大家关注。咱们先回看白银成为货币的漫长历程，其主流货币地位的奠定，是自下而上逐步形成的。 在明朝初期，朝廷试图推行纸币（大明宝钞），但因发行无度导致信用崩溃。与此同时，民间市场尤其是成化、弘治年间（1465-1505 年），由于大宗交易的需求，自发将白银作为主要交易媒介。这一过程被称为 “白银货币化”，即白银从商品转变为普遍接受的等价物。市场力量最终推动国家在隆庆元年（1567 年）正式立法，承认白银的合法货币地位。到了万历年间，张居正推行 “一条鞭法”，将各种赋税和徭役合并，统一折银征收。这意味着国家财政核算和征收进入白银本位时代，极大促进了白银的普及和货币经济的确立。 清朝是银两制度的鼎盛时期，1910 年清颁布《币制则例》，正式从法律上确立银本位，但也暴露了其固有弊端。清朝实行银两与制钱并行的平行本位制，大数用银、小数用铜钱。银两并非现代意义上的标准铸币，而是称量货币，形态包括元宝、中锭、碎银等，价值取决于实际重量和成色（含银量）。当时全国没有统一的铸造权和标准，各地银两的成色、重量单位（如 “库平两”“关平两”）千差万别，给跨区域贸易和税收带来极大不便，也凸显了传统银两制度与现代经济要求的脱节。因此，印有袁世凯像、背嘉禾图案的银币（俗称 “袁大头”）应运而生。依据 1914 年《国币条例》，民国实行银本位制，主币重七钱二分（约 26.6 克），含银量 89%（最初为 90%，后调整为 89%），由天津造币总厂及南京、广东、武昌、沈阳等多地分厂铸造，成为中国近代发行量最大、流通最广、存世量最多的银元。 在袁大头之前，市面上流通着上百种中外货币，既有清朝的 “龙洋”，也有墨西哥的 “鹰洋”，还有各省自行铸造的银元，它们的重量、成色各不相同，兑换极其繁琐。进入近代，内外部压力共同导致银本位制终结。为克服银两制度弊端，国民政府于 1933 年推行 “废两改元”，废止银两使用，发行全国统一的孙中山像银元，标志着货币制度向标准化迈出关键一步。而世界银价的剧烈波动（如美国收购白银）严重冲击中国金融稳定，为摆脱被动局面，国民政府于 1935 年实施法币改革，正式废止银本位制，发行不兑现的法币，白银最终退出流通领域。 从国际视角看，英国早期货币 “英镑” 与白银紧密相关，其货币单位 “镑” 最初便指一磅重的白银，直到 1816 年英国通过《金本位制度法案》，才率先正式确立金本位，取代白银的核心地位。西班牙在殖民时代从美洲（如波托西和萨卡特卡斯）获得巨额白银，铸造的 “西班牙银元”（又称 “本洋” 或 “八字银元”）重量约库平七钱二分、成色较高，在 16 至 18 世纪成为全球贸易硬通货，不仅在美洲、欧洲流通，在亚洲尤其是中国沿海地区也广泛流通，影响力巨大，美元符号 “$” 的起源也与之相关。 如今，白银货币属性回归出现新信号：有媒体称印度计划 2026 年 4 月起允许白银作为银行及非银机构抵押品，并给出 1:10 的金银估值参考；市场同时报道俄罗斯考虑扩大包括白银在内的贵金属储备。两者若落地，将强化白银的货币属性与实物需求预期。此外，摩根士丹利（美国最大银行之一）大量囤积黄金，其意图显然不是用于 AI 服务器或光伏板制造，而是基于避险与价值储藏的考量。 如果白银被多国央行或银行体系正式纳入货币框架（如作为储备、抵押品或计价锚），叠加美元走弱与 “去美元化” 叙事强化避险需求（历史上这一背景与白银价格正相关），白银价格中枢大概率会持续抬升 —— 本就稀缺的白银矿产，将新增一个长期大买家。 全球白银供应格局高度集中，美洲国家主导出口市场。2024 年全球白银供应量约 3.14 万吨，其中矿产银 2.55 万吨、再生银 0.65 万吨，墨西哥以 5775 吨的产量占全球矿产银的 23%，连续十余年位居全球第一，其产量主要来自大型独立银矿。但近期墨西哥政府已明确表示不再批准新的采矿特许权，这一政策旨在加强环境管控和资源主权，却也给矿业投资带来不确定性。 咱们将于 2026 年 1 月 1 日起实施新的白银出口管制政策，标志着对战略性矿产资源的管控进入新阶段。核心管理方式为 “贸易管理 + 出口许可证管理”（2026 年继续暂停白银出口配额管理，符合条件的经营者需凭有效货物出口合同申领出口许可证），民企不再拥有白银出口权。咱们是全球白银供应链的关键一环，全球市场 60%-70% 的现货白银供应来源于咱们的精炼产能，政策收紧预计将使我们白银出口量大幅减少 50% 以上。而全球白银市场近年供需缺口均超过 2500 吨，2024 年消费量约 3.81 万吨、供应量约 3.14 万吨，缺口进一步扩大。 我们本身也是白银消费大国，2024 年消费量约 9428 吨，但本土产量仅能覆盖约六成，其余依赖进口，国内库存还在持续下降。在此背景下，限制初级产品出口、将资源优先用于国内高附加值产业，是合理的战略选择。 总之，白银的稀缺性正持续加剧，按照 “物以稀为贵” 的市场规律，一场长期的白银紧张还在路上。