净利息收入评估：

建行在一季度的净利息收入明显高于我评估的金额，主要是因为一季度建行的净息差表现要远远好于预期。建行第一季度的净息差环比显著反弹6bps，超过我的预估。通过净息差还原法分析，净息差大幅反弹的原因主要是资产收益率环比降幅显著收窄。

一季度建行的净息差环比反弹6bps，其中生息资产收益率环比下滑2bps，负债成本环比下降7bps。负债成本降幅符合行业表现，资产收益率的环比下滑明显好于行业均值。但是，具体原因不清楚。从已经分析过的一季报看，建行的资产收益率下降放缓的可持续性存疑。

通过上面的分析，个人认为一季度的净息差下滑应该不具有持续性。预计2季度建行的净息差难以持续反弹，有下降的空间，我按照2季度净息差环比下降2bps进行估算。

接下来，我们要评估建行平均生息资产规模。我们可以按照总规模增长和平均生息资产占总资产的比例进行评估。根据金监局披露的商业银行月度数据显示如下图1所示：

图1

在5月份国有大型商业银行的总规模同比增速已经从3月底旳同比增长11%，下降到同比增长10.3%。建行一季度的总资产增速为10.13%，本身就低于可比同业的均值。所以，总规模的同比增速估计在第二季度会有所下降，但降幅可能小于可比同业。我设为9.5%左右。

最后评估的是生息资产占比，根据2025年的数据，建行第一季度生息资产占总资产的比例为95.68%，第二季度为94.01%。第二季度环比第一季度下降了1.67个百分点。2026年一季度建行的生息资产占比为97.1%，按照第二季度生息资产环比下降的思路，设定的生息资产占比为96%。

综合上面的因素后，建行的净利息收入评估如下表1所示：

表1

如表1所示，建行第二季度单季净利息收入的中性评估为1560.42亿，范围是1533.68亿~1587.47。

手续费评估

建行的手续费收入在今年一季度录得了同比上升8.13%。已经把2025年下降的坑给填上了。根据以往的历史数据，建行的手续费收入分布有很强的开门红特征，即一季度占全年的比例较高，二季度环比会产生很大的下滑。最近4年建行二季度的手续费环比降幅都在25%以上，其中2025年-25.9%，2024年-40.38%，2023年-35.88%，2022年-32.44%。四年的算术平均为环比下降33.6%。

为了方便计算，我取了环比下降32.5%作为环比降幅的估算系数，即第二季度建行的手续费评估以270亿为中性评估结果，正负10亿为波动范围。

其他非利息收入评估

建行的其他非利息收入占总营收的比例较低的。一季度，其他非息收入178.1亿，占全部营收的8.43%。今年第一季度，国债市场表现为温和上涨，但是建行的其他非息收入同比大涨66.65%，这里面有提前兑现浮盈的因素。2025年第二季度建行的其他非息收入环比暴增196.24%，达到316.59亿。估计2026年第二季度的表现很难保持去年同期的环比涨幅，甚至可能第二季度单季收入略低于去年同期。所以，我对于建行第二季度的其他非息收入评估值为300亿±10亿。

业务管理费评估

2026年一季报建行管理费和其他同比增长3.82%达到502.6亿。但是，我们也需要注意这是去年基数偏低造成的。2025年一季度建行的业务管理费及其他同比下降4.29%，从2024年一季度的505.83亿下降到2025年一季度的484.12亿。所以，实际上2026年第一季度还没有把2025年下跌的坑填平。所以，我认为中报这块支出的增速会低于一季报的同比增速。

我给出营运及其他2季度支出为560亿，上半年同比反弹2.01%，±20亿作为波动空间。

信用减值损失评估

通常减值因素都是银行最后用来调节报表利润的最后一关。决定银行减值损失计提力度的2个因素分别是营收和不良。营收不好倾向于少提减值损失，新生成不良增多倾向于多提减值损失处置不良。

建行2026的营收同比明显好转，一季度营收同比增速达到11.15%。正是由于营收的支撑，建行一季度的信用减值计提才敢于同比增长28%。二季度虽然预期营收同比增速有所下降，但是依然可以保持不错的同比正增长。

另外一个因素就是不良生成。从建行的一季报分析我们就能看出建行的贷款不良生成有所抬升。所以，提升减值计提有确定性需求。

所以，我对建行信用减值的评估是单季同比增速相比一季度有所放缓。但是，依然保持减值计提提升的趋势。我对建行第二季度计提信用减值的中性评估为640亿。

实际税率评估

大行的实际税率变动相对较小，可以考虑用2026年1季度的实际税率对建行进行评估。

结合上面的评估和下面的净利息收入分析，汇总和得到表2：

表2

净利润中性增速为3.18%，上下限分别为-3.08%和6.78%，中性增速±1.5%为高概率区间，即1.68%~+4.68%。