今日，“华莱士正式宣布退市”话题冲上热搜。不少网友同步发声：“以后吃不到了”。
公开信息显示，华莱士退市，仅为华莱士退出新三板市场，而并非消费市场层面的“退出中国市场”。华莱士母公司福建省华士食品股份有限公司（简称：华士食品）曾公开表示，其充分考虑公司目前经营情况，结合当前市场环境及公司长期战略和发展规划，为进一步提高经营决策效率、降低运营成本，经慎重考虑，决定申请股票在全国股转系统终止挂牌。
在华莱士退市事件引起网友广泛讨论的同时，华莱士的发展情况亦被推至台前。从华莱士近几年财报来看，其业绩曲线，走出一条“高开低走、量利背离”的下行轨迹。其中，2025年上半年，华莱士出现了营收下滑的情况，这一数据表现被业内视为华莱士“以量换利模式”下见顶的重要信号。
如此，此次华莱士退市影响，会否传导到经营层面？业绩出现收缩信号，新增长可能有无构建？特别是处在行业“低价竞争”特征显著的背景下，华莱士的低价优势，又该如何持续“盈利”？
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新三板退市，
业绩已陷结构性困局
事实上，与“能不能吃到华莱士”联系更为紧密的，并非华莱士退市与否，而是华莱士的业绩表现，如可持续盈利能力这一关键指标。
目前来看，华莱士的情况并不乐观，多指标已预示着华莱士进入收缩周期。如华莱士营收在2025年出现历史性负增长、盈利能力极度薄弱、资产负债率已经突破行业红线、门店规模的净收缩等。
众所周知，华莱士通过规模效应+低价模式，构建了一座洋快餐“帝国”。资料显示，2001年，华怀余、华怀庆兄弟开出华莱士首家门店，并推出可乐1元、鸡腿2元、汉堡3元的特价活动，以极致性价比打入下沉市场，吸引大批消费者。此后，华莱士通过独创的“门店众筹、员工合伙、直营管理”模式实现快速扩张。公开数据显示，2022年，华莱士门店数突破2万家。2023年6月6日，其门店总数达到历史峰值20265家，成为中国首个突破两万家的西式快餐品牌，且超过肯德基、麦当劳、德克士、汉堡王四家在华门店总和。2024年增速放缓，同期门店峰值约为20356家。
不过，华莱士进入“收缩周期”的信号亦是从门店规模上开始传导。近年，或因食品安全问题频发等原因，华莱士门店数量进入回调期。2025年，华莱士关店1483家，新开店970家，净减少513家，关店率达7.21%。到2026年初，在营门店已回落至约 19494家 。
华莱士关店表象背后，是其业绩的全面承压。如2025年上半年，华莱士毛利率仅为6.04%，2024年全年为6.61%，这一数字与西式快餐行业约20%的平均毛利率形成鲜明对比。净利率则持续不足3%红线。同期，华莱士负债率攀升。截至2025年上半年，华莱士负债总额达21.08亿元，资产负债率高达73.73%，远超餐饮行业60%的高危线及50%的安全红线。而三年前，负债为10.85亿元，三年内几近翻倍。
分析人士直言，华莱士“规模神话”正在崩塌。其增长停滞、盈利微薄、负债高企、门店收缩，这些数据共同证实了其商业模式无法在现今可持续发展。
02
主动收缩保利润，
能否“破局”？
值得关注的是，面对企业面临的结构性危机，华莱士已多次“求变”。
如近日，华士食品斥资1亿元收购山东新食州食品有限公司（简称“山东新食州”）全部股权。
资料显示，山东新食州为华莱士在北方市场的核心产能供给地，其拥有年产12万吨鸡肉制品深加工产业园。此次股权变更，意味着华莱士直接掌控部分原料供给端，此操作在一定程度上有着降本增效功能。
在C端，华莱士于今年年初推出了“WA咖啡月卡”。消费者花费9.9元购买月卡，可在30天内，每2小时通过小程序免费兑换一杯经典美式咖啡。对此，华莱士还打出了“9.9元210杯”的宣传语。
行业人士直言，“9.9元210杯”明显有悖于消费者正常价格认知。这或是华莱士急于守住市场的无奈操作。不过，据媒体透露，不少华莱士门店选择了不上线上述活动，对此次营销活动进行对抗。这背后，亦暴露出华莱士与加盟商之间的矛盾。
值得一提的是，华莱士“员工合伙”的机制下，门店往往是自负盈亏，店长为门店的微型股东。以违背价格逻辑的活动进行营销，华莱士是在进一步压缩加盟商本就稀薄的利润空间。
分析人士指出，当下，华莱士似乎陷入了一个企业版的“不可能三角”，特别是在行业压力愈发显著、华莱士利润空间收缩有限的背景下，企业与加盟商逐渐走向了对立面。华莱士在负债率高企，盈利持续走弱、食安危机频发等背景下，从新三板退市，或存在寻求新现金流的可能，如将上市视角转向港股等。
如此，华莱士此次退市，究竟会是其的战略转向，还是其在“生存危机”下的无奈之举？
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