1、每年抓住一两次机会，收益极其可观。

2、投资不是高考，不需每题必争。

3、若主线涨50%，后排亦能涨10%（关键是否满意）。

回顾2025年，两个关键词：茫然、巧合。2025年似乎没做对什么，没做错什么，没抓住什么，没错过什么。

一片迷雾中开始，阴差阳错中获利，无论顺逆浅深，倒也能赚些碎银。既非努力，亦非深知，每次都有运气成分。

对由科技创新主导的产业趋势和估值体系变革的讨论，笔墨相对较少，而这正是2025年全球及A股市场的核心叙事之一。虽然我作为程序员出身，拥有科技背景但却很少触碰科技股。

今年2本书，《无穷的开始：世界进步的本源》、《美国四百年：冒险、创新与财富塑造的历史》。

今年的游记总结，《游 | 慢慢来，比较快——2025年度总结》。

《适时做减法——2021年生活思考和投资总结》（2021年12月31日）

《乐观者赚钱——2024投资总结》（2024年12月30日）

《今年要收摊了吗？——阶段性回顾》（2025年8月26日）

《金融、社融数据——投资何去何从》（2025年8月14日）

《金融2个剪刀差 —— 干活 vs 躺赢》（2025年5月22日）

《靠运气投资也不错 —— 巧合、缘来如此》（2025年3月19日）

站在2025年伊始一眼茫然，1月在迷茫中延续了2024年末的持仓风格。A股至1月中旬，再次走到“水寒鱼不食”阶段。所有切换都在大跌中完成，资金会选择阻力最小的方向突破，预期一月中旬就会看出主线。

至中旬，正应了“万般筹谋，不及一夕巧缘”。

一致性预期是推手，细节出乎意料，趋势情理之中。

1月中旬，重提三对关系，如下：

第一对关系：宏观平稳，行业分化，数据异化。

第二对关系：指数表象平稳，个股与指数异化，结构性行情中板块和个股二八分化。

第三对关系：行业异化，估值体系异化。

2025年春节后首个交易日（2月5日），A股因DeepSeek的技术突破与生态扩张掀起了一轮热潮，恰如第三对关系：曾经拥抱传统行业的人们，可能极度不适应新技术的躁动。

3月19日，由于每天读报告，发现了有色金属的机会，再进而发现我一直关注的电力板块，买入2只电力板块股，占比分列第二三仓。至此，为今年的主要盈利打下基础。

至一季末，一是基本确定了A股手工指数：下托上压，各种技术模型失效。二是A股最大的变化：敢炒且回踩时大概率找不到舒适的买点。三是仓位9成，承受了4月7日的单日暴击。

二季度只写了一篇长文，涉及到敏感修改和删减过。大意：三部门之一使劲干，三部门之二躺赢。小阴小阳，长期&低波。等待宏观经济数据的进一步明朗，二季度全部转为交易性机会（时常没想法就不写文字了）。（见开篇链接）

我的2位做私募的好友，2人不意外的均被禁了。

甲：我是来赚钱的，不是来讲高大上的投资哲学的。典型特征：追涨杀跌炒高标股，带杠杆，时不时晒盈利单日收益率超过10%。十分典型的短线交易，十分典型的“我就偷鸡”，什么短线不好，什么追涨杀敌不好，什么炒小炒差炒垃圾不好，对于赚钱统统没意义。

乙：短中长操作均可，典型特征：钱多，跌起来就希望多跌点，跌透点，跌惨点。他的特点只要股市下跌，就想要强力洗盘，洗到惨绝人寰，然后他倒是抄底了，但其他人就超级惨。

总之，不宜秀，既患寡也患不均。

事后回顾，7月份有一次较重要的判断，至今银行板块的高点停留在7月11日。

其一：阴差阳错重仓电力板块，吃到了鱼头。

其二：顺周期是最可能出现超额收益的方向，由于反内卷做了一波周期板块。反内卷结束价格螺旋下降，检验工作效果的唯一标准是价格。

经济差，闲钱多，政策宽松。对我们而言，拉资产价格刺激消费，一定比降价管用。由于A股拉升，至8月底进行了一些调整《今年要收摊了吗？——阶段性回顾》，A股剩余时间“性价比一般”，“无论涨跌势态，空间均较小”，阶段性收摊。

3800以上不允许急拉，同时也不允许急跌。四季度持续进行常规的数据分析，日常持续关注各类宏观报告，但已无明显的投资倾向，也未选择板块和方向，一切待明年再定，2026年预期“平顶过渡”。我们应强调“对策”和“结构分化”，将宏观判断向投资收益的转化，将宏观经济分析与微观个股选择结合。

证券化率，截至2025年12月17日证券化率（股市总市值/GDP）为0.85，对比2005-2007年（1.57）、2014-2015年（1.16）。

存款搬家，截至2025年9月末，居民存款余额/A股总市值约1.33，2025年7月末约1.70。2015年6月比值为0.85，2007年10月为0.53（历史低位），2024年初比值为2.1（历史高位）。

一生所想，不过是饱餐与被爱，一生所求，不过是温暖与良人，一生所梦，不过是幸福与快乐，一生所愿，不过是平安与健康。

一个时代还没结束，一个时代已经开启。

宏观在左，交易在右，资本永不眠！

本文由李羿墨的周期世界原创。